\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Evento: a empresa lançou recentemente o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita de 1,16 bilhão de yuans, yoy + 16,6%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 290 milhões de yuans, yoy + 22,7%; Deduza lucro não líquido de 290 milhões de yuan, yoy + 26,6%. EPS é 0,21 yuan / share, yoy + 22,9%; O Roe foi de 5,8%, com aumento homólogo de 0,6ppt. O desempenho da empresa no primeiro trimestre basicamente atendeu às expectativas do mercado.
Continuar a se concentrar no principal negócio e fortalecer as vantagens da indústria de novos materiais de aviação. Por produto: 1) novos materiais de aviação alcançaram uma receita operacional de 1,13 bilhão yuan, yoy + 17,1%, representando 98,2% da receita total; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 310 milhões de yuans, yoy + 18,5%, e a taxa de contribuição do lucro é de 106,2%. De 2018 a 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de novos materiais de aviação atingiu 48,0%, a entrega de produtos 1q22 aumentou e o desempenho continuou a crescer. A empresa transformou conquistas científicas e tecnológicas de P & D, permitiu o desenvolvimento da indústria de novos materiais de aviação e fortaleceu continuamente as vantagens industriais do principal negócio. 2) A receita operacional do equipamento de máquina-ferramenta foi de 16 milhões de yuan, yoy-36,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -12 milhões de yuans (o mesmo período do ano passado foi de -14 milhões de yuans), e a perda de 1,74 milhão de yuans foi devido à diminuição das despesas durante o período. A capacidade de gestão da empresa foi melhorada, o mecanismo de operação foi melhorado e a situação de redução e reversão de perdas de produtos de máquinas-ferramenta está melhorando.
Melhorar a capacidade de controlo de custos; As subvenções melhoram o fluxo de caixa. A margem bruta de lucro da empresa no 1q22 foi de 37,4%, com um aumento homólogo de 2,0ppt; A taxa de juros líquida foi de 25,2%, com um aumento homólogo de 1,2ppt, principalmente devido à diminuição da taxa de despesa no período. Durante o 1q22, a taxa de despesa diminuiu 0,2ppt para 7,2% ano a ano. Especificamente, 1) a taxa de despesa com vendas foi de 0,8%, com uma diminuição homóloga de 0,1ppt; 2) A taxa de taxa de gestão foi de 5,9%, com decréscimo homólogo de 0,05ppt; 3) O rácio de despesa financeira foi de – 0,6%, com decréscimo homólogo de 0,3ppt; 4) O rácio de despesas em I & D foi de 1,1%, com uma diminuição homóloga de 0,1 ppt; O custo de I & D é de RMB 1,3 bilhão, y + 1,19%. O fluxo de caixa líquido 1q22 das atividades operacionais foi de – 6,214 milhões de yuans (o mesmo período do ano passado – 230 milhões de yuans). Os materiais compostos da indústria de aviação subsidiária receberam 150 milhões de yuans do fundo de apoio ao desenvolvimento industrial do governo distrital de Beijing Shunyi em 29 de março, o que melhorou significativamente o fluxo de caixa. O subsídio foi especialmente usado para o investimento e construção de plantas de acompanhamento de materiais compostos da indústria de aviação, ajudando a empresa a atender às necessidades de alto crescimento da indústria.
A escala de vendas de materiais compósitos na indústria da aviação aumentou, e a situação do pedido será melhor no futuro. Até o final do primeiro trimestre de 2022, a empresa tem: 1) capital monetário de 1,55 bilhão de yuans, uma diminuição de 2,6% no início do ano; 2) As contas a receber e contas foram de 2,61 bilhões de yuans, um aumento de 61,1% no início do ano, principalmente devido ao crescimento da escala de vendas de materiais compostos da indústria de aviação da subsidiária; 3) O pagamento antecipado foi de 140 milhões de yuans, um aumento de 6,6% no início do ano; 4) O estoque foi de 1,38 bilhão yuan, um aumento de 1,0% sobre o início do ano; 5) As responsabilidades contratuais totalizaram 720 milhões de yuans, um aumento de 3,7% sobre o início do ano.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de prepreg de fibra de carbono de aviação na China e tem sido profundamente envolvida no campo de compósitos de aviação por muitos anos. Com foco em seu principal negócio, a empresa promove vigorosamente a aplicação de compósitos de aviação nas áreas de aeronaves civis, trânsito ferroviário e nova energia. Acreditamos que o espaço de crescimento da empresa é altamente determinístico, e a situação de produção e entrega pode ser melhor do que os dados de lucro aparente. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 849 milhões de yuans, 1176 milhões de yuans e 1635 milhões de yuans respectivamente.O preço atual da ação corresponde a 29x / 21x / 15x PE de 2022 a 2024. Considerando a certeza de crescimento, sustentabilidade do desempenho e expansão de negócios da empresa, a empresa recebe 40 vezes PE em 2022, com EPS de 0,61 yuan / ação em 2022, correspondendo ao preço alvo de 24,37 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o crescimento da procura a jusante é inferior ao esperado; A epidemia tem afetado repetidamente a produção.
