\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 650 Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) )
Eventos
A empresa divulgou o anúncio de desempenho de 2021 e 22q1: a receita em 2021 foi de 1,76 bilhão (-15,3%), e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de – 80 milhões (-145,5%); A receita única do 4º trimestre é de 560 milhões de yuans (+ 13,0%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de – 80 milhões de yuans (-322,8%); A receita do 22q1 foi de 520 milhões (1,1%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 01 milhão yuan (-97,8%), e o desempenho foi menor do que o esperado.
Observações
Ajuste e atualização da estrutura do produto, aumento de preços impulsionando o crescimento da receita
Em 2021, a receita do molho de soja/óleo vegetal (representando 49% / 31%) foi de 860 milhões/550 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de – 15,3% / – 14,2%; A receita de pequenos produtos (principalmente vinagre, essência de frango, glutamato monossódico e outros produtos) atingiu 340 milhões, um aumento homólogo de – 17,3%. A queda da receita deve-se principalmente ao impacto da compra de grupos comunitários e ao declínio da demanda do consumidor, tendo realizado um grande número de atividades de promoção de produtos e presentes para o mercado de preservação, resultando na queda do preço unitário do cliente. A empresa aumentou o preço dos produtos em novembro de 2021 em 3% – 7%, e a transmissão de novos preços foi basicamente concluída. Espera-se que, com a aceleração do processo de ajuste da estrutura do produto, a proporção de produtos de correia de preço high-end aumente rapidamente, e o aumento de preços impulsionará o maior crescimento da receita.
Otimize ativamente a estrutura do revendedor e acelere a cobertura das tomadas de terminais
Em 2021, a receita da China Central / Leste / Sudoeste / Sul da China / Norte da China / Noroeste / Nordeste foi de – 18,2% / – 19,3% / – 7,6% / – 12,4% / – 12,4% / – 5,9% / – 1,1% em relação ao ano anterior, respectivamente, com um aumento líquido de 131 para 1525 revendedores e 62 / 56 / 29 / 8 / – 20 / 4 / – 8 revendedores na China Central / Leste / Sudoeste / Sul da China / Norte da China / Noroeste / Nordeste respectivamente. A estratégia de “três expansões” (expansão de concessionários, canais e terminais) da empresa alcançou certos resultados e consolidou ainda mais o mercado de ações. No futuro, a empresa continuará a aprofundar os canais tradicionais, explorar o modelo de grande negócio com revendedores e integrar os recursos do canal nacional de forma mais eficiente; E começou a traçar novas mídias, compras de grupos comunitários, catering e outros novos canais para explorar o mercado incremental.
A rentabilidade precisa de ser melhorada, e espera-se que o desempenho a curto prazo melhore
1) lado do lucro: em 2021, a margem bruta de lucro da empresa única Q4/22q1 foi de 20,1% / 16,8% / 18,74%, respectivamente, com um aumento homólogo de -9,0pct / – 4,2pct / – 6,5pct, que foi principalmente afetado pelo aumento do custo da matéria-prima; 2021 / único Q4 / 22q1 lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 4,6% / – 14,7% / 0,1%, com um aumento homólogo de – 13,1pct / – 22,1pct / – 8,4pct, o que se deveu principalmente ao aumento da promoção de produtos da empresa e ao aumento do investimento de pessoal de negócios e despesas no mercado de linha de frente para estabilizar a quota de mercado e expandir novas áreas de negócio;
2) lado das despesas: em 2021, o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foi de + 3,3pct / + 2,0pct / + 0,1pct / – 0,3pct ano a ano, respectivamente, dos quais o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa 21q4 foi de + 12,0pct / + 1,9pct / + 0,5pct / + 0,9pct ano a ano, respectivamente.Devido às muitas iniciativas e medidas da empresa para ajustar os negócios da empresa em 2021, todas as despesas aumentaram significativamente. O rácio de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras 22q1 é de + 3,2pct / + 0,01pct / + 0,2pct / + 0,5pct respectivamente ano a ano. Espera-se que o efeito do investimento em despesas seja refletido trimestral em 2022, e o desempenho da empresa deve ser significativamente melhorado em 2022 sob controle de despesas e retração.
A estrutura de gestão sofreu profundas mudanças, e a flexibilidade de desempenho de médio e longo prazo pode ser esperada
A médio e longo prazo, a reforma organizacional da empresa continua a se aprofundar, e a elasticidade do desempenho pode ser esperada sob a condição de redução de custos e aumento da eficiência. 1) Foco estratégico e método de jogo claro: a matriz de produtos de redução de sal da empresa é perfeita, e todos os canais e faixas de preços são cobertos, o que pode ser atacado e defendido. A empresa inclina recursos para investir, e a margem de lucro do canal é superior a 10% – 15% da dos produtos gerais. Ao mesmo tempo, dá aos revendedores descontos adicionais, e o impulso do canal é suficiente. Nesta fase, vamos nos concentrar em promover as vendas dinâmicas no mercado multi bilhões e no mercado de fio de alta velocidade, e criar vários modelos dinâmicos de vendas, que devem ser replicados em todo o país no futuro; 2) A mudança da estrutura organizacional fornece apoio inferior: a empresa cria especialmente a divisão de redução de sal para se concentrar em avaliar a proporção de produtos de redução de sal, integrar o departamento da cadeia de suprimentos, melhorar a eficiência da operação e serviço de front office, acelerar a velocidade de entrega, reduzir a pressão de estoque dos revendedores e ajudar a melhorar a disposição dos revendedores para cooperar.
Previsão e avaliação dos lucros
Prevemos que o crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 será de 14,2%, 16,2% e 13,8%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 183,7%, 40,2% e 22,1%, respectivamente; EPS é 0,13, 0,18 e 0,22 yuan / ação respectivamente; A EP foi 28, 20 e 17 vezes, respectivamente.
Dicas de risco
O progresso da expansão do canal é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe e os riscos para a segurança alimentar.
