\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: ① 22q1 alcançou uma receita de 2,322 bilhões de yuans / yoy + 0,97% (em comparação com o mesmo período de 2019 – 30,4%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 120 milhões de yuans, uma perda de 63 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano anterior, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de – 218 milhões de yuans, um aumento de perda de 57 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano anterior, a renda de compensação de realocação em lucros e perdas não recorrentes foi 896642 milhões de yuans, e o subsídio governamental foi de 210124 milhões de yuans; ② 22q1 entrada líquida de caixa das atividades operacionais foi de 91 milhões de yuans, que se tornou positivo ano após ano; ① O negócio de hotel de serviço limitado alcançou uma receita de 2,263 bilhões de yuan / yoy + 1,29%, da qual a receita doméstica foi de 1,691 bilhão de yuan / yoy-8,23%, e a receita no exterior foi de 572 milhões de yuan / yoy + 46,12%.
Em termos de sub-estrutura, o Louvre continuou a reduzir perdas, e Viena formou o principal suporte de desempenho. ① Sub setores: Hotel 22q1 alcançou receita de 2,263 bilhões / + 1,29%, alimentos e restauração 58,56 milhões de yuan / yoy-9,82%; ② Sub-regiões: dentro do setor hoteleiro, o negócio doméstico 22q1 alcançou receita de 1,691 bilhão / ano-8,23%; Outseas 22q1 lucro realizado de 8085 euros / ano + 61,22%. ① Sub projeto: no setor hoteleiro, a receita combinada de hotéis domésticos em 22q1 atingiu 101 milhões de yuans / – 29,13% no estágio médio e inicial, e a receita de franquia contínua e serviços de despacho de mão de obra atingiu 687 milhões de yuans / + 3,09%. ① Subsidiárias: a receita da Lufu / Botao / VIENA / Jinjiang foi de 560 milhões / 570 milhões / 710 milhões / 390 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 61,2% / – 12,2% / – 5,2% / – 10,2%, respectivamente; Perda líquida de – 166 milhões de yuans (perda de – 206 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, redução de perdas de 40 milhões de yuans) / perda líquida atribuível à empresa-mãe de 10,43 milhões de yuans (lucro líquido de 17,62 milhões de yuans no mesmo período do ano passado) / lucro líquido de 70,08 milhões de yuans (ano a ano – 21,1%) / perda líquida de 86,34 milhões de yuans (perda líquida de 61,12 milhões de yuans no mesmo período do ano passado).
A modernização estrutural ajudou a cobrir o impacto da epidemia, e as operações no exterior recuperaram de forma constante. ① Calibre completo doméstico: 2022q1revpar é 104,41 yuan / yoy-10,7% (restaurado a 72,62% no mesmo período de 19 anos), o preço médio da casa é 205,50 yuan / yoy + 3,6% (comparado com o mesmo período de 19 anos + 0,8%), e a taxa de ocupação é de 50,81% / yoy-13,8pct (comparado com o mesmo período de 19 anos – 19,7pct); Entre eles, a RevPAR de hotéis domésticos de médio porte recuperou para 64,65% no mesmo período de 19 anos, e a RevPAR de hotéis econômicos recuperou para 65,46% no mesmo período de 19 anos; A epidemia Q1 na China colocou pressão sobre a operação, e a modernização estrutural cobriu significativamente o impacto da epidemia. ② Overseas full caliber: 2022q1 full caliber RevPAR é de 25,95 euros / yoy + 47,3% (restaurado para 79,77% no mesmo período de 19 anos), o preço médio da casa é de 54,39 euros / yoy + 12,0% (comparado com – 2,2% no mesmo período de 19 anos), ea taxa de ocupação é de 47,72% / yoy + 31,5pct (comparado com – 18,9pct no mesmo período de 19 anos); Entre eles, a RevPAR de hotéis de médio porte no exterior recuperou para 82,37% no mesmo período de 2019, a RevPAR de hotéis econômicos recuperou para 79,22% no mesmo período de 2019 e as operações no exterior recuperaram ainda mais. ① Domestic mesma loja: RevPAR é 101,90 yuan / yoy-14,36%, o preço médio da casa é 200,98 yuan / yoy + 1,37%, e a taxa de ocupação é de 50,7% / yoy-9,31pct.
Afectada pela epidemia, a rendibilidade diminuiu e o nível de controlo das taxas manteve-se geralmente estável. ① 22q1 A margem bruta de lucro de Jinjiang foi de 23,3%, com um aumento homólogo de – 14,4pct. Afetada pela epidemia, a lucratividade diminuiu. ② Em termos absolutos, o custo de gestão de 22q1 atingiu 585 milhões, um aumento homólogo de + 12%; Considerando que as despesas administrativas de 21q2 / Q3 / Q4 são RMB 590 / 5,5 / 630 milhões respectivamente, as despesas administrativas neste trimestre estão dentro do intervalo normal. ① A soma dos custos operacionais + despesas administrativas + despesas de vendas é de 2,52 bilhões, 20q1-21q4, que geralmente está entre 2,36 bilhões e 2,81 bilhões, e as despesas totais neste trimestre também estão dentro do intervalo normal.
As lojas expandiram-se constantemente contra a tendência e a estrutura continuou a melhorar. As lojas 22q1 abriram 232 novas lojas (abertura líquida 144/saída 88), das quais 4 foram fechadas/148 foram abertas por vendas diretas/franqueados respectivamente, e 2/142 foram abertas por lojas econômicas/médias e high-end respectivamente. Entre as marcas de peso pesado, a série original de platina Tao Lifeng / café / Xi’an / huanpeng / Chaoman abriu 15 / 9 / 13 / 16 / 8 respectivamente, que era geralmente estável e huanpeng desempenhou brilhantemente; No departamento de Viena, existem 23 / 25 / 20 hotéis internacionais / Viena / Viena Sanhao respectivamente, que também funcionam de forma constante. Entre as marcas econômicas, a IU/PAI/Magnolia tem uma abertura líquida de 11/8/1 e um fechamento líquido de 19 em sete dias. A partir de 22q1, o número de hotéis domésticos atingiu 9509 (mês a mês + 154), e pipeline atingiu 4793 (mês a mês + 98).
Sugestão de investimento: com a estabilização da situação epidêmica na China, espera-se que a procura de viagens recupere gradualmente; Sobreposto ao histórico de oferta de estoque hoteleiro, o padrão de oferta e demanda da indústria hoteleira foi significativamente otimizado na era pós-epidemia, e um novo ciclo de negócios está prestes a começar. Jinjiang tem recursos abundantes, marcas ricas e lojas fortes; Desde maio de 20 anos, a integração acelerou, o efeito da plataforma é proeminente, a taxa de despesas deve melhorar e o espaço de lucro é liberado. Considerando o impacto de curto prazo da epidemia no desempenho da empresa, a previsão de lucro para 22 anos é reduzida, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de RMB 520 / 21,2 / 2,43 bilhões respectivamente, e o PE correspondente será 110x / 27x / 24x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: a situação epidêmica excede repetidamente as expectativas, a expansão das lojas é menor do que o esperado e a taxa de gestão está em risco de declínio
