\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 114 Nbtm New Materials Group Co.Ltd(600114) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Pressão de desempenho a curto prazo; Em 2021, a receita aumentou 9,4% em termos homólogos; Receitas no primeiro trimestre de 2022 aumentaram 3,7% em termos homólogos
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,4%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 26 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 70%, e um fluxo de caixa de atividades operacionais de 260 milhões de yuans, um aumento homólogo de 110%. A margem de lucro bruto das vendas / margem de lucro líquido das vendas foi de cerca de 22% / 1%, queda de 1,1/1,9pct respectivamente em relação ao ano anterior. As principais razões para a queda do desempenho são: 1) o aumento do preço das matérias-primas; 2) Aumento dos custos logísticos internacionais; 3) Provisão para imparidade do goodwill no segmento MIM; O desempenho global está de acordo com a previsão de desempenho anterior. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 900 milhões de yuans, um aumento anual de 4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,89 milhões de yuans, uma diminuição anual de 85%. O declínio no desempenho no primeiro trimestre foi principalmente devido a 1) o aumento no preço das matérias-primas; 2) Aumento dos custos energéticos; 3) Aumento da depreciação e amortização dos equipamentos.
O negócio magnético macio (SMC) está no canal de crescimento de alta expansão da indústria, e sua receita aumentou 64% ano a ano
SMC: após um estudo aprofundado da estratégia de desenvolvimento da SMC, a receita deste setor foi de cerca de 500 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 64%, representando cerca de 14% da receita total. A construção da base Shanxi com uma produção anual de 6000 toneladas foi iniciada em dezembro de 2021 e deve ser colocada em operação em julho de 2022. A aquisição de dongmukeda e deqingxinchen novos materiais foi concluída em março de 2022 para integrar ainda mais a placa SMC. Espera-se continuar a se beneficiar do rápido crescimento da nova indústria de energia (inversor fotovoltaico, fonte de alimentação de alta eficiência, veículo de energia nova / pilha de carregamento) no futuro.
O setor tradicional da metalurgia do pó (PM) cresceu de forma constante; Moldagem por injeção de metal (MIM) acelera a integração e o layout da base
PM: em 2021, a receita do setor PM era de cerca de 1,87 bilhão de yuans, com um aumento anual de 15%, representando cerca de 53% da receita total. Em 2021, a empresa se concentrou na pesquisa e desenvolvimento de peças comuns entre veículos novos de energia e veículos tradicionais a combustível, com foco no desenvolvimento de peças estruturais no campo não automotivo (o volume de vendas de ferramentas elétricas aumentou 41% ano a ano em 2021), e explorou a ampliação de valor do negócio de PM na direção de acabamento e montagem. No futuro, espera-se que a empresa mantenha o crescimento constante dos negócios de PM fortalecendo a pesquisa e desenvolvimento tecnológico e explorando ativamente os mercados estrangeiros.
MIM: em 2021, a receita do setor MIM era de cerca de 1,18 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 9%, representando cerca de 33% da receita. A empresa acelerou a integração da placa MIM e o layout da base. Atualmente, a relocação da planta antiga em Xangai foi concluída, e a fase I da base de Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) está perto das condições para a operação. A rentabilidade do negócio está sob pressão no curto prazo e com a promoção contínua da integração, espera-se que o desempenho futuro seja reparado.
A empresa espera alcançar uma receita de 4,1 bilhões de yuans em 2022 e espera o desenvolvimento coordenado dos três principais negócios a médio e longo prazo e a recuperação da lucratividade
Como líder no outro campo de fabricação de materiais da China, os três setores de PM / MIM / SMC pertencem ao novo ramo de fabricação de metalurgia de pó de material.Com a integração adicional da empresa, os três setores são esperados para alcançar o efeito de operação de “1 + 1 + 1 3” no futuro. Anteriormente, a reversão da receita PM e o contínuo crescimento elevado da receita SMC foram verificados. No médio e longo prazo, a integração adicional do negócio MIM da empresa irá recuperar a rentabilidade da empresa. A empresa espera alcançar uma receita de 4,1 bilhões de yuans em 2022.
Previsão de lucros
Considerando a integração da empresa, situação epidêmica e outros fatores, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 230/3,3/450 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 804% / 40% / 37%, correspondendo a pe16/12/8x. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
1) a situação epidêmica afeta repetidamente a operação; 2) As flutuações substanciais dos preços das matérias-primas afectam a rentabilidade.
