\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 560 Crown Advanced Material Co.Ltd(688560) )
Concentre-se em novos materiais de membrana composta, com crescimento constante no desempenho. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,289 bilhão de yuans, um aumento anual de + 40,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 123 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,53%; O lucro operacional 22q1 foi de 383 milhões de yuans, um aumento anual de + 40,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 33 milhões de yuans, um aumento anual de + 34,27%. Fundada em 2007, a empresa está profundamente envolvida em novos materiais de membrana composta e está envolvida principalmente no negócio de backplane de baterias Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) . Sua receita é de 83% em 2021, e seu volume de remessas está entre os três primeiros da indústria. Com base no domínio da fórmula e processo de produção de uma série de produtos de membrana composta com direitos de propriedade intelectual independentes no processo de desenvolvimento, a empresa desenvolve e organiza novos negócios, como filme adesivo de embalagem fotovoltaica na indústria fotovoltaica para formar um suplemento de lucro. Ao mesmo tempo, o layout da força tem a homologia técnica com o backplane fotovoltaico no campo do filme plástico de alumínio da bateria de lítio. Espera-se que o novo negócio se torne um importante ponto de crescimento do lucro da empresa no futuro, e a estrutura de receita futura passará por uma transformação benigna.
A demanda por filme de alumínio-plástico é forte, e a onda de substituição doméstica está aumentando. O mercado global de filme de alumínio-plástico é monopolizado por empresas japonesas e coreanas, e a taxa de produção doméstica é inferior a 20% em 2020. É difícil combinar a posição de oferta de filme de alumínio-plástico doméstico com a posição de consumo de mercado, e a demanda deve aumentar significativamente no futuro, principalmente devido a: 1) a expansão conservadora dos fabricantes de filme de alumínio-plástico no exterior; 2) o aumento de sacos moles na China e o incremento trazido pela superposição do modo de embalagem secundária “saco macio + casca dura” de baterias de lâmina longa e curta; 3) a pressão das empresas de baterias de bateria de energia para reduzir custos e a maior disposição de substituição doméstica. Esperamos que o espaço de mercado de filme plástico de alumínio no 21º / 25º ano será de cerca de 5,2 / 15,8 bilhões de yuans, e o CAGR será de 32%.
Vantagens tecnológicas + acelerar a expansão da produção e construir um fosso para o negócio de filme alumínio-plástico. Espera-se que o negócio de filme alumínio-plástico da empresa inaugure um avanço, principalmente devido à sua competitividade central: 1) Investimento em P & D: a empresa manteve alto investimento em P & D durante todo o ano. Confiando em anos de precipitação de tecnologia de filme composto, tem seis tecnologias patenteadas e método composto de calor seco original, e seus principais indicadores de desempenho são comparáveis aos produtos no exterior. 2) Redução acelerada de custos através de pesquisa e desenvolvimento independentes: a empresa é um dos poucos fabricantes de filme de alumínio-plástico com matérias-primas e equipamentos totalmente localizados na China. A expedição de filme de alumínio-plástico de armazenamento de energia responde por 65% em 21 anos. Atualmente, está na fase de escalada da capacidade, e sua rentabilidade pode ser benchmarked após estabilização. 3) A introdução de clientes é boa: a empresa tem Pylon Technologies Co.Ltd(688063) , bateria Ganfeng, Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) e outros clientes, e eles estão na fase de expansão da produção. Enquanto isso, os clientes principais tais como Byd Company Limited(002594) , Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) , ATL estão na fase de verificação. 4) Acelerar a expansão da produção: a empresa planeja aumentar a capacidade de produção de 300 milhões de metros quadrados de filme de alumínio-plástico, e o projeto de 10 milhões de metros quadrados levantados e investidos pelo IPO atingiu a capacidade de produção completa.
Com base no painel básico do backplane fotovoltaico, expanda novos negócios e floresca em vários pontos. A empresa está profundamente envolvida na indústria de backplane fotovoltaica por muitos anos e desenvolveu independentemente backplane Bo livre de flúor baseado na tecnologia de filme base m-film. Economia: o desempenho do backplane Bo é melhor ou igual ao do backplane tradicional contendo flúor, e se livra da perturbação dos fatores de preço do material PVDF, e sua lucratividade é mais forte do que a dos produtos backplane tradicionais. Cliente: atualmente, o backplane Bo da empresa realizou o fornecimento em lote para a fábrica principal de componentes grandes. Capacidade de produção: até o final do século XXI, a capacidade de produção da placa traseira atingirá 102 milhões de metros quadrados, com um aumento fixo de 100 milhões de metros quadrados. A capacidade de produção da placa traseira Bo deve ser digerida sem problemas. Nessa altura, a estrutura de transporte será otimizada, e a proporção da placa traseira Bo deve aumentar para 60% este ano. Expanda o negócio de filme plástico, e o projeto de expansão com uma produção anual de 120 milhões de metros quadrados de filme plástico é normalmente promovido. Atualmente, quatro linhas foram colocadas em operação e fornecidas aos clientes em lotes, o que é esperado para trazer novos pontos de crescimento do lucro para a empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita de RMB 2.390/31.71/4.202 bilhões de 2022 a 2024; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 222 / 318 / 460 milhões de RMB, respetivamente, com uma taxa de crescimento de 80% / 44% / 45%, respetivamente. Em 29 de abril, o preço da ação corresponde ao múltiplo PE de 18x / 13X / 9x. O negócio de embalagens fotovoltaicas da empresa tem crescido constantemente. O negócio de filme alumínio-plástico beneficiou-se plenamente da onda de substituição de localização, e seu desempenho pode inaugurar um rápido crescimento. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado e o preço das matérias-primas flutua.
