\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 77 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
Evento:
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 28,257 bilhões de yuans, um aumento anual de – 1,77%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,023 bilhões de yuans, um aumento anual de – 23,39%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 903 milhões de yuans, com um aumento anual de 115145%. A margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 18,85%, em termos homólogos -14,47pct, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 4,06%, em termos homólogos -8,34pct.
Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) anunciou recentemente que planeja emitir ações A-share para todos os acionistas da informação CSCEC para absorver e fundir informações CSCEC, e planeja vender o controle de seu cimento e outros negócios relacionados para a empresa Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) .
Comentários:
(1) o volume de vendas está sob pressão e o preço sobe ao mesmo tempo. Afetados pela epidemia, os embarques no Leste e no Sul da China estão sob pressão (em 2021, a renda no Leste foi de 42%, e a da China Central e do Sul foi de 20%). Além disso, a demanda imobiliária a jusante é fraca e a pressão sobre a demanda de cimento continua. Referindo-se ao desempenho da indústria, em termos de produção, a produção cumulativa de cimento na China no primeiro trimestre foi de 387 milhões de toneladas, um aumento homólogo de – 12,1%; Entre eles, a produção mensal em março foi de 187 milhões de toneladas, com uma queda homóloga de – 5,6%, mas a queda foi 5,7 PCT menor que a de janeiro a fevereiro. Em termos de preço, o preço médio do cimento Q1 de alto padrão na China Oriental, Noroeste da China, Central South China e Sul da China foi 526, 524, 511 e 514 yuan / tonelada respectivamente, com um aumento ano a ano de cerca de 42, 82, 21 e 28 yuan / tonelada. O preço ainda aumentou ano a ano. Esperamos que esteja relacionado ao suporte de custos (aumento ano a ano do preço do carvão) e pico de espanto / manutenção no lugar.
(2) em termos de custo, a taxa de despesa do período foi de 12,40%, com uma taxa homóloga de -2,11pct. Entre eles, a taxa de despesa com vendas foi de 1,46%, com aumento homólogo de -0,83pct, principalmente devido ao declínio da escala de vendas da mistura comercial de cimento Q1 e à diminuição das despesas com vendas devido ao impacto da epidemia; A razão de despesa gerencial foi de 6,48%, com aumento homólogo de -0,76pct; A taxa de despesas em I & D foi de 0,62%, com um aumento homólogo de + 0,28% devido principalmente ao aumento do investimento em I & D; A taxa de despesa financeira foi de 3,84%, com aumento homólogo de -0,46pct.
(3) em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -1,639 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de – 140,66%, principalmente devido à diminuição homóloga no caixa recebido da venda de bens e da prestação de serviços trabalhistas; O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 10,853 bilhões de yuans, um aumento anual de + 101,13%, principalmente devido aos fundos levantados pela oferta não pública de ações da empresa e o investimento absorvido por suas subsidiárias. O rácio do passivo do ativo foi de 67,46%, abaixo de -0,5pct no final de 2021; Os empréstimos de curto prazo foram de 29 358 mil milhões, um aumento de 4 813 mil milhões em relação ao final de 2021; Os empréstimos de longo prazo ascenderam a 32 602 mil milhões, um decréscimo de 1 104 mil milhões em relação ao final de 2021.
(4) “novo Tianshan” partiu em 2021. Em abril de 2022, o Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) plano de reorganização foi emitido, Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) planejamento de suspensão e a substituição de alguns ativos mantidos por China Communications Construction Company Limited(601800) , China urbana e rural. O problema da concorrência horizontal do cimento noroeste está sendo resolvido em um ritmo acelerado. Até o final de 2021, xintianshan tinha uma capacidade de produção total de clínquer de 330 milhões de toneladas, capacidade de produção comercial de concreto de 420 milhões de toneladas e capacidade de produção agregada de 190 milhões de toneladas, ficando em primeiro lugar na China.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 14,0 bilhões de yuans, 15,1 bilhões de yuans e 15,6 bilhões de yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente em 29 de abril será de 8, 7 e 7 vezes. Com base em ① a recuperação da demanda após a epidemia, ② a expectativa de infraestrutura abrangente, ② a melhoria da governança interna e otimização de custos após a reorganização da empresa, bem como a liberação da elasticidade de preços no sudoeste e outros lugares, a classificação “recomendada” será mantida.
Alerta de risco: o desembarque de projetos de infraestrutura e a mudança climática são menores do que o esperado; Riscos de flutuações nas políticas imobiliárias.
