\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Baixos preços de suínos focados na qualidade para quantidade, despesas de capital contraídas, pressão de capital enfraquecida e a classificação “comprar” foi mantida
Muyuan Foods Co.Ltd(002714) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a empresa alcançou receita de 78,890 bilhões de yuans (+ 40,18%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,904 bilhões de yuans (- 74,85%) em 2021; Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 18,278 bilhões de yuans (-9,30%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -5,180 bilhões de yuans (-174,40%). Em 2022q1, o preço dos porcos foi deprimido, o preço das matérias-primas de ração estava aumentando, o custo do combustível e energia no inverno estava aumentando, e o custo da prevenção de epidemias e Amoy morto no inverno foi aumentado. Reduza a previsão para 20222023 e adicione a previsão para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 258 / 28942 / 33,854 bilhões (o valor antes de 20222023 será de RMB 7162 / 42,608 bilhões respectivamente), EPS será de RMB 0,05 / 5,44 / 6,36, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 1077,6 / 9,6 / 8,2 vezes. A vantagem de custo no fundo do ciclo é óbvia, a pressão de capital é enfraquecida e a classificação de “compra” será mantida.
O aumento dos preços dos alimentos torna mais difícil controlar os custos a curto prazo.
Em 2021, a empresa vendeu 40,263 milhões de suínos (+ 122%), representando 91,6% / 7,7% / 0,7% de suínos comerciais, leitões e suínos reprodutores respectivamente; Em 2022q1, 13,817 milhões de suínos foram vendidos (+ 79%), e a proporção de suínos comerciais, leitões e suínos reprodutores foi de 93,9% / 5,9% / 0,2%, respetivamente. Até o final de 2022q1, a empresa tem 2,752 milhões de porcas reprodutoras, cerca de 900000 porcas de backup, cerca de 24 psy, e a taxa de sobrevivência de todo o processo é de cerca de 80%. A empresa espera produzir 50-56 milhões de suínos ano a ano. O custo total dos porcos na empresa 2022q1 é de 16 yuan / kg, e M3 foi reduzido para 15,7 yuan / kg. Espera-se que o custo completo dos suínos vivos da empresa 2022q2 seja significativamente reduzido, juntamente com o preço ascendente dos suínos, espera-se que o intervalo de perdas seja marginalmente enfraquecido e transforme perdas em lucros no terceiro trimestre.
A contração das despesas de capital reduz significativamente a pressão de capital da empresa, e a estabilidade do ciclo transversal da capacidade de produção é significativa
A partir de 2022q1, o capital monetário contábil da empresa era de 16,12 bilhões de yuans, o que foi principalmente devido ao aumento dos empréstimos de curto prazo da empresa, principalmente na forma de empréstimos de acionistas principais e empréstimos bancários de curto prazo. Até o final de 2022q1, o saldo disponível do crédito da empresa ainda excedeu 20 bilhões de yuans. A empresa suspendeu gradualmente os projetos existentes e novos em construção em 2021q3, contratou a saída de caixa de investimento e aumentou a resistência à pressão dos fundos no final do ciclo. A saída líquida das atividades de investimento em 2022q1 é o pagamento diferido de obras preliminares; O fluxo de caixa operacional era plano, com uma leve saída de 58 milhões de yuans. No final de 2022q1, o rácio de passivo patrimonial da empresa era de 65,2%. Após a convergência dos gastos de capital, a produção e operação estáveis no final do ciclo foi assegurada e a pressão da demanda de capital foi significativamente reduzida.
Dicas de risco: a recuperação das unidades populacionais de suínos não é como esperado, a densidade imunológica das fazendas é reduzida e o padrão de concorrência da indústria é deteriorado.
