\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 948 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) )
Destaques trimestrais: 1. O lucro líquido aumentou +21,9% em termos homólogos. A qualidade dos ativos foi estável, a provisão liberou lucros e o lucro líquido manteve uma alta taxa de crescimento de 21,9% ano a ano. 2. O lucro líquido de juros no primeiro trimestre foi de + 2,5% mês a mês em comparação com o quarto trimestre, com aumento do volume e dos preços. No primeiro trimestre, a escala de ativos remunerados da empresa aumentou 0,4% mês a mês; A margem de juros líquida anualizada trimestral aumentou ligeiramente 1pb para 1,51% mês a mês, principalmente devido à contribuição positiva dos custos do lado da dívida. Espera-se que o limite superior do preço dos depósitos tenha caído no ano passado, e o reapreciamento abrande o custo dos depósitos até certo ponto ( Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) q1 contas de reapreciação de depósitos para 61%). No futuro, com o fim da epidemia, a demanda do lado dos ativos aumentará, o ajuste estrutural do lado dos ativos continuará a avançar e o rendimento deverá estabilizar; A redução do limite máximo de preços dos depósitos no lado do passivo continua a abrandar o custo dos depósitos, e espera-se que o spread das taxas de juro estabilize e recupere. 3. O primeiro trimestre teve um bom início, com um elevado aumento do crédito, impulsionando a otimização estrutural e investimento vigoroso em empréstimos corporativos. No primeiro trimestre, a escala de novos empréstimos foi de 11,47 bilhões, dos quais o investimento público foi forte. Os empréstimos corporativos (incluindo faturas) aumentaram 11 453 bilhões em um único trimestre, um aumento de 6,8% mês a mês, e a escala de empréstimos a varejo foi fixa mês a mês. A proporção de empréstimos totais aumentou 2,1 pontos percentuais para o nível ideal histórico de 50,3%. 4. Qualidade estável do ativo. A taxa de inadimplência no primeiro trimestre diminuiu 1pb para 1,33% mês a mês, e permaneceu estável no conjunto. A taxa de geração líquida anualizada de produtos não produtivos em um único trimestre foi de 1,31%, queda de 22bp mês em relação ao mês. A proporção de empréstimos em causa diminuiu para 0,91% mês a mês, e a pressão potencial diminuirá no futuro. A taxa de cobertura de provisões da empresa foi de 195,35%, um aumento de 0,86 pontos percentuais mês a mês. 5) A colocação a + H foi concluída e o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 aumentou significativamente. O rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1 a cada 22, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 e o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foram de 9,30%, 11,77% e 16,305%, respectivamente, com uma comparação em cadeia de + 92pb, + 73pb e + 47pb.
Relatórios trimestrais insuficientes: 1. A taxa de crescimento da receita diminuiu. A receita no primeiro trimestre foi de – 5,7% em termos homólogos, principalmente devido à queda da taxa de juros no mercado de empréstimos, sobreposta aos fatores de menor rendimento no mercado obrigacionista, e a receita líquida de juros diminuiu em relação ao mesmo período do ano passado sob o estreitamento da margem de juros líquida; Afectados pelas flutuações cambiais, os rendimentos líquidos não juros também diminuíram. Ao mesmo tempo, as despesas aumentaram ano a ano, e o PPOP diminuiu para – 12,0%. 2. O rendimento líquido não juros foi de – 8,2% ano a ano, arrastado para baixo pela taxa de crescimento mais estreita do rendimento médio e outros rendimentos não juros. 1. O rendimento líquido das comissões de tratamento aumentou 1,2% em termos homólogos, diminuiu em comparação com a taxa de crescimento de 15,8% no quarto trimestre, e a taxa de crescimento homóloga dos outros rendimentos líquidos não juros tornou-se negativa para – 17,3%, diminuiu significativamente em relação à taxa de crescimento homóloga de todo o ano de 21 anos (aumento homólogo de + 119% em 2021), principalmente devido à expansão descendente dos ganhos e perdas cambiais sob flutuações cambiais.
Sugestão de investimento: o preço atual das ações da empresa corresponde a 2022e e 2023epb0 60X/0,54X; PE4. 84x / 4.24x (Banco Comercial da Cidade pb0.74x / 0.65x, pe6.02x / 5.29x). Com sede em Qingdao e enraizada em Shandong, a empresa tem uma estrutura acionista diversificada e de alta qualidade. Executivos seniores são selecionados através de emprego orientado para o mercado, e têm profunda consciência da indústria e conceito de gestão orientado para o mercado. Com o progresso constante da estratégia de “banco de interface” da empresa, a estrutura de passivo ativo é continuamente otimizada, e o desempenho tem uma boa base para o desenvolvimento. A alocação de ações da empresa desembarcou e os fatores de repressão dos preços das ações anteriores foram removidos. Sugere-se manter a atenção positiva.
Nota: de acordo com o primeiro relatório trimestral da empresa, ajustamos ligeiramente o custo de crédito da empresa e outros pressupostos, e a receita operacional foi ajustada para 2022e / 2023e119 3,8 bilhões de yuan / 13,727 bilhões de yuan (o valor original era 12,291 bilhões de yuan / 14,145 bilhões de yuan), e o lucro líquido foi ajustado para 2022e / 2023e34 milhões de yuan RMB 0,4 bilhões / RMB 3,879 bilhões (valor original: RMB 3,377 bilhões / RMB 3,854 bilhões).
Dica de risco: a macroeconomia está enfrentando pressão descendente, a concorrência de depósitos da empresa está enfrentando pressão e o desempenho operacional é menor do que o esperado.
