\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 244 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
Principais pontos de investimento
A taxa de crescimento da receita e do lucro excedeu 30%, e os vendidos e pendentes são suficientes
Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita anual foi de 37,976 bilhões (YoY + 32,8%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,027 bilhões (YoY + 30,1%), e a margem de lucro bruta foi de 24,8% (YoY-2,2pct). No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 6,183 bilhões (ano-16,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 230 milhões (ano-42,7%)
A empresa entregou 21 projetos em 2021, impulsionando o crescimento constante da receita. Embora a margem de lucro bruto tenha sido ligeiramente afetada pela indústria, devido ao bom controle de custos, a taxa de despesa da empresa diminuiu 0,73pct para 5,3%; Os impostos e sobretaxas sobreimpostos diminuíram 28,4% ano a ano, gerando lucros elevados. Em 2022, a empresa planeja entregar 35 projetos, com uma capacidade total de 4,1487 milhões de metros quadrados (YoY + 45,2%); O saldo vendido foi de 93,54 bilhões (YoY + 28,5%), cobrindo 2,5 vezes a receita em 2021. Apesar do declínio da receita no primeiro trimestre devido ao ritmo de entrega, o desempenho anual ainda está garantido.
Excedeu a meta anual de vendas, ficando em primeiro lugar em Hangzhou
Em 2021, a empresa alcançou vendas de 169,1 bilhões (YoY + 24%), superando a meta anual. Em primeiro lugar em Hangzhou; O ranking nacional de Kerry ficou em 22º lugar, cinco lugares à frente do mesmo período do ano passado.
De acordo com os dados de vendas da Kerui top 100, a empresa alcançou vendas de 25 bilhões (ano-47%) no primeiro trimestre de 2022. No entanto, em uma base mensal, sob o pano de fundo de vendas lentas da indústria, as vendas da empresa em março e abril aumentaram continuamente, refletindo forte força da marca e capacidade de promoção.
Contra tendência para complementar o armazenamento de solo de alta qualidade e continuar o cultivo profundo na província de Zhejiang
Em 2021, a empresa adicionou 38 projetos, incluindo 35 na província de Zhejiang. A área de construção cumulativa da capacidade de armazenamento de solo recém-adicionada é de 4,694 milhões de m2 (YoY + 8,6%), a quantidade de aquisição de terras é de 71 bilhões (Yoy-9,2%), o preço médio do piso é de 15126 yuan / m2 (Yoy-16,4%), e o custo da terra é reduzido. O valor dos bens e terrenos aumentou 56,6% em termos homólogos.
Até o final de 2021, a área total de construção da reserva de terras da empresa era de 15,051 milhões de metros quadrados (YoY + 19,5%), dos quais as cidades não Hangzhou na província de Hangzhou e Zhejiang e fora da província representavam 60%, 25% e 15%, respectivamente. O mercado de vendas na província de Zhejiang, especialmente em Hangzhou, é relativamente próspero, e a excelente estrutura de armazenamento de solo estabelece as bases para o desenvolvimento sustentável da empresa no futuro.
As três linhas vermelhas permanecem no nível verde, e o custo de financiamento tem sido continuamente reduzido
A estrutura da dívida da empresa é razoável e clara: entre os passivos com juros, os empréstimos bancários representam 73,8% e o financiamento direto 26,2%. Após a eliminação, o rácio do passivo do ativo foi de 65,92%, o rácio da dívida líquida foi de 65,97% e o rácio da dívida curta de caixa foi de 1,51 vezes, mantendo o nível verde. Além disso, o custo global de financiamento da empresa continua a diminuir, com um custo médio de financiamento de 4,9% (ano-0,3pct) em 2021.
Graças ao seu estilo de negócio estável, a empresa tem reservas de crédito abundantes. Em termos de empréstimos, foram obtidas linhas de crédito bancárias de 83,243 bilhões (YoY + 16%) em 2021, das quais 57% não foram utilizadas; Em termos de financiamento direto, os títulos corporativos não emitidos aprovados, o financiamento de curto prazo e a integração de ultra curto prazo totalizam 3,21 bilhões, e a boa liquidez fornece uma garantia para a empresa escolher a oportunidade de engrossar o armazenamento de solo de alta qualidade.
Sugestão de investimento: como uma empresa líder regional profundamente envolvida na província de Zhejiang, Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) tem forte aquisição de terras e capacidade de fornecimento; Além disso, sob o pano de fundo do limite de preço rigoroso, tem forte capacidade de vender e pode realizar um círculo virtuoso.
Com base no ritmo de avanço do projeto da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Esperamos que, de 2022 a 2024, a empresa realize receitas operacionais de 49,2 bilhões, 63,2 bilhões e 79,8 bilhões (54,2 bilhões e 67,2 bilhões antes de 2022 e 2023), com um aumento homólogo de 29,6%, 28,5% e 26,1%, e realize lucros líquidos atribuíveis à empresa-mãe de 3,5 bilhões, 4,4 bilhões e 5,5 bilhões (3,3 bilhões e 4,1 bilhões antes de 2022 e 2023), com um aumento homólogo de 16,8%, 24,9% e 24,2%, respectivamente. O preço atual das ações da empresa corresponde a 8,6 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o aperto do ambiente de financiamento excede as expectativas, o aperto das políticas de regulação imobiliária excede as expectativas, as regras de transferência centralizada dupla são alteradas ainda mais e os dados citados ficam para trás ou não são oportunos.
