\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 1q22, a empresa alcançou uma receita de 2,01 bilhões de yuans, um aumento anual de + 17,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans, um aumento anual de + 0,8%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Sob a influência da epidemia, a receita cresceu constantemente, e o aumento dos custos e despesas colocou pressão sobre o crescimento do lucro. (1) A receita do 1q22 foi +17,3% ano a ano, e ainda alcançou crescimento constante sob a influência da epidemia. Acreditamos que a expansão do canal da empresa e o desenvolvimento do mercado alcançaram alguns resultados. (2) A margem bruta de lucro do 1q22 foi de 43,2%, com um aumento homólogo de -3,1% O aumento do preço de compra das matérias-primas a granel trouxe pressão nos custos. (3) Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa de vendas / gestão / finanças / I & D da empresa 1q22 foi + 0,4pct, + 0,3pct, + 0,5pct e -0,1pct respectivamente ano a ano. O lucro líquido da empresa 1q22 atribuível à empresa-mãe foi de 17,2%, em termos homólogos -2,8%.
As regiões fora da província continuaram a crescer rapidamente, e a proporção de bebidas não energéticas aumentou. (1) Em termos de produtos, a receita da bebida especial 1q22 Dongpeng foi de 1,91 bilhão de yuans, um aumento anual de + 15,9%, representando 95,4%; A renda de outras bebidas foi de 93 milhões de yuans, um aumento anual de + 50,5%, representando 4,6%, representando + 1PCT. Impulsionado pela garrafa de ouro de 500ml, a bebida especial Dongpeng alcançou um crescimento constante, e as novas bebidas não energéticas continuaram a aumentar em volume e proporção. (2) Em termos de área de vendas, a receita regional 1q22 Guangdong foi de 780 milhões de yuans, um aumento anual de + 7,1%; A renda regional nacional (não provincial) foi de 1,04 bilhão de yuans, um aumento anual de + 25,6%; A receita de canais diretos e on-line foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de + 19,9%. O mercado na província de Guangdong manteve um crescimento constante, as regiões fora da província continuaram a crescer rapidamente e a proporção da receita continuou a aumentar.
Perspectivas: os fatores de influência de curto prazo não alteram a lógica de crescimento de longo prazo, e a taxa de crescimento do desempenho nos próximos trimestres deve melhorar mês a mês. (1) No curto prazo, o impacto da epidemia no consumo final e a pressão de custos causada pelo aumento do preço das matérias-primas ainda estão em vigor, e espera-se que a empresa responda através do controle de custos, controle de despesas e vantagem de escala. (2) Além disso, a empresa continuará a crescer constantemente em termos de tamanho do produto e diferenciação do produto, o que apoiará gradualmente a expansão a longo prazo da empresa da indústria de bebidas. A empresa realizou o cultivo intensivo em todos os canais no mercado vantajoso de Guangdong, expandiu grupos de consumidores e garantiu rápido crescimento; Acelerar o ritmo de expansão fora da província deve continuar a alta taxa de crescimento. (3) Acreditamos que a Lógica de Crescimento da empresa é clara e ainda estamos otimistas sobre a perspectiva de desenvolvimento a longo prazo da empresa. 2. No terceiro trimestre, se a situação epidêmica puder ser aliviada e novos produtos continuarem a ser produzidos em grandes quantidades, espera-se que o crescimento do desempenho da empresa aumente mês a mês e atinja um crescimento rápido ao longo do ano.
Avaliação
De acordo com o primeiro relatório trimestral, ajustamos a previsão de lucro anterior e EPS esperado de 3,54, 4,35 e 5,27 yuan em 22-24 anos, com um aumento anual de + 18,6%, + 22,9% e + 21,1%, mantendo a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
A promoção de novos produtos e o desenvolvimento do mercado não foram como esperado, e a concorrência da indústria intensificou-se.
