\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 80 Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 930 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 60,83%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 97,65 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 81,94%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 88,3 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 78,05%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 286 milhões de yuans, um aumento homólogo de 42,55%, um lucro líquido atribuível à mãe de 29,04 milhões de yuans, um aumento homólogo de 36,40%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 28,32 milhões de yuans, um aumento homólogo de 33,66%.
Comentários:
A liberação da capacidade do núcleo do motor e o grande volume de produtos EGR ajudaram o desempenho da empresa a crescer rapidamente em 21 anos. Em 2021, os principais negócios da empresa mantiveram rápido crescimento. Entre eles, os produtos EGR, novos produtos energéticos (núcleo de ferro motor) e produtos de estampagem alcançaram receita de 328 milhões de yuans, 168 milhões de yuans e 315 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 47,50%, 780,02% e 23,26% respectivamente. Em termos de margem de lucro bruto, os produtos EGR aumentaram 2,85 pct para 26,70%, novos produtos energéticos aumentaram 8,80 pct para 15,03%, e os produtos de estampagem diminuíram 3,03 pct para 23,18%. Em 2021, a produção total de autopeças foi de 848 milhões (+ 28,24%) e o volume total de vendas foi de 820 milhões (+ 25,88%). As despesas otimizadas e as despesas de gestão da empresa diminuíram 0,06% – 1,06%, e a taxa de eficiência da empresa foi de 0,06% – 1,53%, respectivamente.
A margem de lucro bruta de 22q1 melhorou mês a mês e a rentabilidade recuperou. A empresa continuou a se beneficiar da melhoria da capacidade de produção do núcleo de ferro motor. A receita da empresa em 22q1 foi 286 milhões de yuans (+ 42,60%), e a margem de lucro bruto total foi de 21,3% (ano a ano – 3,9%, mês a mês + 2,2%) devido ao impacto adverso do núcleo de ferro com baixa margem de lucro bruto entrando na fase de produção em massa e o aumento de matérias-primas. Com o efeito de escala trazido pelo aumento gradual da produção de núcleo de ferro motor e a estratégia de bloqueio de preços para matérias-primas, o nível de margem de lucro bruto se recuperará. A empresa continuou a reduzir custos e aumentar a eficiência, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial e taxa de despesa financeira foram de 1,14% (- 1,63%), 3,84% (- 0,71%) e 1,24% (+ 0,25%), respectivamente.
A produção e as vendas de novos veículos de energia estão crescendo, e a capacidade de produção do projeto fase I do núcleo de ferro está prestes a ser totalmente liberada. A produção cumulativa da empresa de núcleo de ferro do motor de acionamento de grande diâmetro tem estado em uma posição de liderança no mercado chinês, cobrindo a maioria dos modelos mais vendidos no mercado. Além de fornecer diretamente Tesla, ele também é fornecido para as principais empresas de veículos de energia nova após apoiar e montar para fornecedores primários. Em 2021, a empresa alcançou 361100 conjuntos de núcleos de ferro motor. De acordo com o relatório anual de 2021 da empresa, o projeto de captação de fundos e investimento de 1,2 milhão de conjuntos de núcleos de ferro motor e 90000 conjuntos de montagem de trilho de gás bocal de gás natural foi basicamente concluído. Ao mesmo tempo, em novembro de 2021, a empresa levantou fundos para construir 10 linhas de produção com uma capacidade total de 2,4 milhões de conjuntos / ano através de oferta não pública. Continuar a consolidar a posição de liderança da empresa no setor.
O dividendo do “plano nacional de seis anos” apareceu gradualmente, e os negócios de EGR continuaram a desenvolver-se. Em 2021, o volume de produção e vendas de componentes EGR da empresa foi de 2,3518 milhões de peças (+ 44,29%) e 1,9479 milhões de peças (+ 32,26%), respectivamente, registando um aumento substancial. Desde 1º de julho de 2021, a norma “seis nacionais” foi implementada no campo dos veículos pesados a diesel. A norma limite de consumo de combustível e a norma de emissão dos veículos pesados a diesel serão rigorosamente implementadas. Espera-se que o negócio de EGR da empresa se beneficie ao longo do ano a partir de 2022. De acordo com os dados de produção e vendas divulgados pela Associação da Indústria Automobilística da China, a produção cumulativa e as vendas de veículos comerciais em 2021 foram de 4,674 milhões (-10,7%) e 4,793 milhões (-6,6%), respectivamente. A empresa era originalmente um líder em caminhão leve EGR. Atualmente, concluiu a cooperação com empresas principais no campo de veículos diesel pesados. Além disso, a empresa de produtos EGR do motor a gasolina transportados por veículos híbridos domésticos também concluiu a docagem. A empresa ganhou a designação do projeto da empresa líder de veículos híbridos da China, e espera-se alcançar a produção em massa este ano. Ao mesmo tempo, a quarta etapa padrão de emissão para máquinas não rodoviárias também será implementada a partir de 1 de dezembro de 2022. Naquele momento, máquinas não rodoviárias, incluindo máquinas de construção, máquinas agrícolas e máquinas marítimas precisam ser equipadas com sistema EGR para atender aos requisitos de emissão. Contando com suas vantagens acumuladas no campo da emissão de escape de automóveis por muitos anos, a empresa continuará a se beneficiar do impulso da demanda de produtos correspondente trazido pelo aperto das normas de emissão de escape, e o negócio EGR continuará a contribuir para o crescimento do desempenho da empresa.
Manter a classificação de “excesso de peso”: como uma excelente empresa na indústria de autopeças, ao desenvolver seu negócio tradicional inerente, a empresa mudou com sucesso para o campo de novas peças de automóveis de energia, envolvendo tecnologia de produto difícil e alto status da indústria do cliente. Atualmente, mostrou grande melhoria de desempenho trazida pelo novo negócio. No futuro, com a capacidade de produção de projetos de investimento levantados colocados em operação e o aumento adicional da capacidade de produção, o negócio da empresa é esperado florescer em muitos pontos, Manter um crescimento rápido no desempenho. Tendo em conta o impacto da epidemia e o aumento dos preços das commodities, ajustamos a receita e o desempenho da empresa. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 17,75%, 25,96% e 32,10%, respectivamente (a receita originalmente prevista em 2022 e 2023 será de 1,883 bilhão de yuans e 2,719 bilhões de yuans respectivamente), com um aumento anual de 90,92%, 46,25% e 23,67%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 foi de 1,91, 3,21 e 4,29 respectivamente (o lucro líquido em 2022 e 2023 foi originalmente previsto para ser 214 e 370 milhões de yuans respectivamente), com um aumento homólogo de 95,84%, 67,97% e 33,43%, respectivamente. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,95, 1,59 e 2,12 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 19,42, 11,56 e 8,67 vezes respectivamente.
Evento de alerta de risco: a promoção da política não é como esperado; A nova capacidade expandida foi colocada em funcionamento menos do que o esperado; Intensificação da concorrência no mercado; A demanda do mercado das indústrias a jusante cresce lentamente.
