\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) publicar o relatório anual de 21 e o relatório trimestral de 22 de janeiro. Em 2021, a receita atingiu 20,64 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,96 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,5%. A receita do 4q21 foi de 6,53 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,68 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 41,1%. 1q22 alcançou uma receita de 6,31 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 26,2%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,88 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 32,7%, um passivo contratual de 1,76 bilhão de yuans, uma diminuição mês a mês de 1,75 bilhão de yuans e um aumento ano a ano de 70 milhões de yuans.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, o licor de alta qualidade e o licor de média qualidade andam de mãos dadas, e a estratégia de “mover-se do leste para o sul” fez um grande avanço. (1) O volume de vendas de licor médio e de alta qualidade aumentou rapidamente, com o volume de vendas e o preço da tonelada aumentando em 25,4% e 3% respectivamente, realizando uma receita de 18,4 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 29,2%, representando 89,1% da receita, um aumento ano a ano de 3,6 pct. (2) Por produto, o vinho de alta qualidade goza plenamente da melhoria do consumo. A empresa tem forte capacidade de gestão de canais e controlo, e o layout nacional continua a ser promovido. Julgamos que a adega nacional 1573 aumentará em mais de 30% em 2021. Como licor de gama média, a Tequ, uma marca consagrada, atualizará seus produtos em 2020 e aumentará constantemente seu preço. Após mais de dois anos de cultivo, com a melhoria da aceitação do consumidor, entrou em fase de desenvolvimento. Julgamos que as vendas melhorarão significativamente no terceiro trimestre de 2021. Outras receitas de bebidas alcoólicas representaram 9,8%, as vendas diminuíram 51,8% em termos homólogos e o preço da tonelada aumentou 89,4% em termos homólogos, estando ainda no período de ajustamento do produto. (3) De acordo com as informações do relatório anual da empresa, a empresa fez um grande avanço na estratégia “leste a sul” em 2021, mas o número de revendedores diminuiu 291 para 1930 ano a ano. Julgamos que isso está relacionado à adesão da empresa ao desenvolvimento de alta qualidade e otimização contínua da estrutura de canais e qualidade do revendedor. (4) Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 85,7%, aumentou 2,7% em termos homólogos, a taxa de despesa com vendas diminuiu 1,1% em termos homólogos, a margem de lucro líquido foi de 38,5%, aumentou 2,5% em termos homólogos e a rentabilidade melhorou constantemente.
Promover a gestão refinada, a margem de lucro 1q22 continua a melhorar. A margem de lucro bruta do 1q22 foi de 86,4%, um ligeiro aumento de 0,4% em relação ao ano anterior. A empresa exige que os elementos de recursos sejam altamente combinados com as ações de negócios, e a taxa de despesas de vendas 1q22 diminuiu 2,8% ano a ano. O aumento da taxa de comissão de gestão em 0,4pct pode estar relacionado à amortização das despesas de incentivo patrimonial. A margem de lucro líquido do 1q22 foi de 45,6%, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior, e sua rentabilidade foi significativamente melhorada.
O layout nacional foi promovido de forma ordenada, o esquema de incentivo patrimonial foi implementado e a empresa manteve uma alta tendência de desenvolvimento energético potencial. (1) A empresa implementou a estratégia de desenvolvimento de mercado regional de “mover-se para o leste, mapa do sul e subir na China”. Os mercados no norte da China, Sichuan e Chongqing foram intensivamente cultivados, a construção de canais de mercado no leste da China, sul da China e sul central alcançou resultados, e o mercado nacional desenvolveu-se de forma ordenada. (2) A implementação do regime de incentivos de ações restritas da empresa vincula profundamente os interesses dos executivos seniores com a empresa, com uma ampla gama de incentivos fundamentais, vitalidade interna totalmente estimulada e motivação reforçada para liberação de desempenho. (3) O potencial da marca da empresa continua a aumentar e o layout nacional está avançando constantemente. Espera-se que a taxa de despesa da empresa tenha algum espaço para otimização no futuro.
Avaliação
Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 6,87, 8,59 e 10,69 yuan / ação respectivamente, com um aumento anual de 26,5%, 25,0% e 24,4%, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
Os preços do pumao e puwu flutuaram. O inventário do canal excedeu as expectativas. Epidemias repetidas e falta de cenas de consumo.
