\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 160 Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) )
O desempenho está de acordo com as expectativas, e a vantagem de custo das matérias-primas químicas flúor é significativa. Estamos otimistas sobre os projetos subsequentes em construção e mantemos a classificação de excesso de peso.
Pontos-chave que apoiam a notação
O desempenho está alinhado com as expectativas. Em 2021, realizou uma receita operacional de 17,986 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,03%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,109 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 106287%, e o lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 1,033 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 101541%. No quarto trimestre, a receita operacional em um único trimestre foi de 5,363 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,28%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 851 milhões de yuans, um aumento homólogo de 139547%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 825 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15840829%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 4,608 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 28,07%, um lucro líquido atribuível à mãe de 234 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 188003%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 222 milhões de yuans após dedução, um aumento ano a ano de 325427%.
O preço geral dos produtos aumentou, e as matérias-primas químicas do flúor aumentaram significativamente. Afetada pela recuperação estável da economia global da baixa base em 2020 e pela forte recuperação da economia chinesa, a demanda do mercado por produtos químicos de flúor expandiu-se, os preços dos produtos aumentaram em geral e a proporção equivalente de matérias-primas químicas de flúor, materiais de fluoropolímero e refrigerantes aumentou muito. Em 2021, o preço médio anual das matérias-primas fluoroquímicas aumentou 80,91% ano a ano, o preço médio anual dos refrigerantes aumentou 41,58% ano a ano (dos quais o preço do HFCS aumentou 42,31%), o preço médio anual dos materiais fluoropolímeros aumentou 48,04% ano a ano, e o preço médio anual dos produtos químicos fluorofínicos aumentou 6,27% ano a ano. O preço médio anual da fluorita, principal matéria-prima, diminuiu 2,64% ano a ano, melhorando a rentabilidade. Em termos de produção e vendas, em 2021, o volume de vendas de matérias-primas químicas de flúor diminuiu 19,68% ano a ano, o volume de vendas de refrigerantes aumentou 2,63% ano a ano (incluindo o volume de vendas de HFCS aumentou 3,23%), o volume de vendas de materiais fluoropolímeros diminuiu 2,58% ano a ano (incluindo o volume de vendas de fluoropolímeros aumentou 27,98% ano a ano), e o volume de vendas de produtos químicos finos de flúor diminuiu 35,54% ano a ano. No primeiro trimestre de 2022, os preços dos principais produtos da empresa continuaram a operar em alto nível, com um forte aumento homólogo; Afetada pela epidemia de covid-19 no local onde a empresa está localizada em meados de março, a logística foi bloqueada, e o volume de exportação de principais produtos como refrigerantes, produtos químicos finos contendo flúor, materiais petroquímicos e produtos químicos básicos diminuiu em graus variados. Acreditamos que o volume de vendas de produtos químicos relacionados com flúor pode aumentar no segundo semestre do ano e o lucro vai melhorar.
O tempo de produção do projeto de transformação técnica e expansão 23.5ktapvdf está adiantado. A segunda fase de 10kt / apvdf em construção é de 6.5kt / a, que deve ser concluída no primeiro semestre de 2022. Em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou o anúncio de transações de partes relacionadas na construção de novos projetos de transformação e expansão técnica 48ktavdf e 23.5ktapvdf, planeja contratar o projeto para o consórcio contratante no modo EPC e contratar a fabricação de 19 conjuntos de equipamentos principais do sistema de reação a partes relacionadas. O período de construção está planejado para começar em 25 de fevereiro de 2022 e colocar em operação experimental em 30 de dezembro de 2022, que é muito mais cedo do que o tempo de produção previamente estimado. Além disso, de acordo com a SSE e-interactive, o 10kt/a PVDF da empresa foi concluído, e os restantes 6,5kt/a devem ser concluídos no primeiro semestre de 2022. A unidade principal do projeto 13kt / ahcfc-142b restante que apoia a unidade PVDF foi colocada em operação. Após a conclusão de vários projetos, a vantagem competitiva será melhorada ainda mais, estabelecendo uma base industrial sólida para se tornar uma empresa química de flúor de classe mundial.
Avaliação
Devido ao comissionamento antecipado de 23,5ktapvdf projeto de transformação técnica e expansão e ao volume gradual em grande escala de 6,5kt / a de 10kt / apvdf fase II em construção no segundo semestre do ano, a previsão de lucro é aumentada. Estima-se que os ganhos por ação de 2022 a 2024 serão 0,61 yuan, 0,94 yuan e 1,30 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 18,5 vezes, 12,1 vezes e 8,7 vezes respectivamente. A empresa está otimista sobre a recuperação subsequente da indústria química de flúor, a melhoria contínua da vantagem competitiva e a manutenção da classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O risco epidêmico da localização da empresa, a demanda downstream é menor do que o esperado, a construção do projeto está atrasada e o preço do produto flutua acentuadamente.
