\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Lógica de investimento
Explosão civil + sal de lítio duplo negócio principal em paralelo. A empresa começou com o negócio de explosivos civis e entrou na indústria de sal de lítio através de M & A em 13 anos. No 21º ano, o lucro bruto do negócio de sal de lítio foi de 1,044 bilhão de yuans, superando o negócio de explosão civil pela primeira vez; O lucro líquido de 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 1,022 bilhões de yuans, com um aumento anual de 1210%. A elasticidade de desempenho do negócio de sal de lítio começou a aparecer, e o lucro do negócio de explosão civil foi estável.
Negócio de sal de lítio: a capacidade de garantia de recursos é melhorada e a capacidade de hidróxido de lítio continua a expandir
Indústria: o equilíbrio apertado entre oferta e demanda em 22 anos é determinado. Prevê-se que a China fornecerá 533000 toneladas, demanda 559000 toneladas e diferença 26000 toneladas. Espera-se que no primeiro semestre do ano, devido ao impacto da epidemia, a tendência do preço do lítio flutuou fracamente, a demanda se recuperou no segundo semestre do ano, e o alto nível do preço do lítio permaneceu, com um preço médio anual de 45 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 0000 yuan / ton.
Recursos: atualmente, a empresa tem o direito de fornecimento prioritário da mina de spodumene Lijiagou; Assinou um acordo de fornecimento de concentrado de lítio a longo prazo com os recursos da Galaxy na Austrália; Tomar ações da empresa central australiana e da empresa aby e assinar o contrato de subscrição de concentrado de lítio; Participar na EFE Austrália, EVR Austrália e deter 60% das subsidiárias do super lítio Canadá. Em 23-24 anos, a capacidade de produção anual total do concentrado de subscrição da empresa atingirá cerca de 500000 toneladas.
Capacidade: atualmente, a empresa tem uma capacidade anual de 43000 toneladas de sal de lítio, incluindo 33000 toneladas de hidróxido de lítio e 6000 toneladas de carbonato de lítio. Espera-se que 30000 toneladas de hidróxido de lítio na fase II de Ya’an sejam colocadas em operação até o final de 22, e 20000 toneladas de hidróxido de lítio e 11000 toneladas de cloreto de lítio são planejadas na fase III. Estima-se que a capacidade de produção anual de sal de lítio da empresa atinja 104000 toneladas em 25 anos, e a proporção de garantia de mina acordada e fornecimento em 23-24 anos excederá 100%, com recursos suficientes. A downstream assinou um contrato de fornecimento com a Tesla, e a capacidade total planejada de hidróxido de lítio ficou em quinto lugar no mundo em 25 anos.
Negócio de explosivos civis: as vantagens regionais da Sichuan ocidental beneficiam da construção da linha de Sichuan Tibet e da melhoria da taxa de penetração de detonadores eletrônicos. A indústria de jateamento civil tem características cíclicas e regionais óbvias. A empresa tem 20 locais de produção de jateamento civil e mais de 20 empresas de jateamento. O início da ferrovia Sichuan Tibet trará incremento de desempenho. De acordo com as diretrizes de política, a produção de detonadores industriais que não detonadores eletrônicos foi interrompida no final de junho e as vendas de detonadores industriais que não detonadores eletrônicos foram interrompidas no final de agosto. Atualmente, a taxa de penetração de detonadores eletrônicos é de apenas 18%. De acordo com a previsão do Instituto de Pesquisa Industrial Huajing, seu espaço de mercado de substituição abrangente é de cerca de 15 bilhões. A capacidade de produção de detonadores eletrônicos da empresa é de 54 milhões, com o volume anual de vendas de 21 em primeiro lugar na China, representando 20% do mercado. Continuará a expandir sua capacidade de produção no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 3,944 bilhões de yuans, 4,55 bilhões de yuans e 4,706 bilhões de yuans respectivamente; O EPS correspondente é de 3,42 yuan, 3,95 yuan e 4,08 yuan respectivamente; O PE correspondente é 7,5 vezes, 6,5 vezes e 6,3 vezes respectivamente. A avaliação adota o método PE, dando à empresa 10 vezes PE em 22 anos, com um valor de mercado correspondente de 39,4 bilhões de yuans e um preço alvo de 39,48 yuan / ação. É dada uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
A procura a jusante é inferior ao esperado; Controladores reais, pessoas atuando em conjunto, supervisores, risco de redução de estoque, etc.
