\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 348 Wencan Group Co.Ltd(603348) )
Resumo do evento
Em 18 de maio de 2022, a cerimônia de assinatura para a aquisição de unidades de fundição inteligente super grandes entre o grupo Wencan e o grupo Lijin e a cooperação estratégica entre o grupo Wencan e Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) materiais livres de calor foi realizada em Tianjin xiongbang Die Casting Co., Ltd. do grupo Wencan.
Análise e julgamento:
Forte integração conjunta, pedidos abundantes
Grupo Wencan + grupo Lijin: Com base no acordo de cooperação estratégica assinado por ambas as partes em 2021 (2 conjuntos de 6000t + 3 conjuntos de 4500t + 1 conjunto de 3500t + 1 conjunto de 2800t + 2 conjuntos de 9000t), de acordo com a demanda de crescimento do negócio, a empresa continuará a comprar 9 conjuntos de máquinas de fundição sob pressão de Lijin (2 conjuntos de 7000t + 2 conjuntos de 4500t + 3 conjuntos de 3500t + 2 conjuntos de 2800t). Naquela época, terá um total de 6 conjuntos de equipamentos de fundição super grandes, ou seja, 2 conjuntos de 6000t + 2 conjuntos de 9000t + 2 conjuntos de 7000t. Acreditamos que a empresa comprará ativamente grandes máquinas de fundição sob pressão, A velocidade de expansão da produção está acelerando, mostrando que há pedidos abundantes de peças estruturais integradas e peças estruturais do corpo.
Grupo Wencan + Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) : Com base na cooperação passada entre os dois lados na tecnologia de materiais de peças de estrutura do corpo, desenvolver em conjunto materiais livres de calor adequados para fundições de alumínio integradas super grandes. Ao mesmo tempo, ambas as partes assinarão o acordo sobre confidencialidade e fornecimento exclusivo de produtos para cooperação técnica e comercial para os materiais isentos de calor desenvolvidos em cooperação, e manterão a aquisição exclusiva e fornecimento exclusivo dos materiais isentos de calor desenvolvidos em cooperação dentro do escopo acordado no acordo (os clientes de apoio foram fornecidos antes que o acordo entre em vigor (a Lizhong ou suas subsidiárias precisam fornecer a lista de clientes à empresa para o consentimento da empresa). A fábrica de motores principais de automóveis (incluindo a fundição investida no sistema de fábrica de motores principais de automóveis) produz e utiliza no sistema ou outros clientes aprovados pela Parte A ou desenvolvidos conjuntamente por ambas as partes).
A primeira ilha de fundição super grande de 9000 t do mundo foi colocada com sucesso em produção experimental em xiongbang, Tianjin, em 18 de abril. Acreditamos que a empresa assinou acordos de cooperação estratégica com o grupo Lijin e Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) para promover conjuntamente o desenvolvimento de produtos de fundição integrada super grandes, e tem grandes vantagens líderes em equipamentos e materiais.
Julgamos que a maioria dos principais fabricantes de motores não adotará o modo auto-fabricado da Tesla, principalmente devido ao grande investimento necessário para a auto-produção, incluindo investimento e construção de plantas, compra de máquinas, recrutamento de pessoal, etc., e a fonte limitada de pedidos levará ao efeito de escala não tão bom quanto as empresas de peças como fornecedores de apoio terceirizados. Acreditamos que a ascensão da empresa não é apenas o processo líder de equipamentos leves e gerenciamento, mas também o alto desempenho de potenciais concorrentes sob a tendência de tecnologia leve e gerenciamento.
Abrace ativamente o futuro líder leve de novas forças
Abrace ativamente novas forças e impulsione o crescimento de alto desempenho. A empresa é o principal fornecedor de peças estruturais do corpo Weilai, suportando todos os modelos. Estimamos que o valor de suporte de um único veículo é mais de 3000 yuan. Entre eles, Weilai et7 foi entregue em março e et5 deve ser entregue em setembro, o que é provável que se torne um modelo popular. Além disso, a empresa também suporta Tesla, Byd Company Limited(002594) , Xiaopeng, ideal e outras empresas líderes de veículos novos de energia, que é esperado para impulsionar o crescimento de alto desempenho.
Adquirir Bailian e entrar no mundo. Em 2019, a empresa adquiriu 61,96% do capital próprio do Grupo France Bailian por cerca de 140 milhões de euros, e lançará uma oferta de leilão compulsória para o restante capital ao preço de 38,18 euros por ação. A empresa e o Grupo Bailian têm sinergia no processo de produção, linha de produtos e clientes. Com a ajuda das capacidades locais de produção e pesquisa do Grupo Bailian na Europa, Ásia e América do Norte, espera-se que o layout global acelere, o que é propício para a empresa obter mais pedidos no exterior.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é pioneira em fundição integrada e espera-se que suba na transformação da inteligência elétrica e se torne líder em peso leve. Considerando que a empresa abraça ativamente as principais novas empresas de veículos de energia e acelera a globalização da aquisição de Bailian, a produção em massa gradual de pedidos na mão impulsionará o alto crescimento do desempenho. Considerando o impacto do aumento no preço das matérias-primas e a falta de núcleo, a empresa mantém a previsão de lucro: a receita da empresa em 22-24 anos é esperado para ser 5,23 / 69,4 / 8,89 bilhões de yuan, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é esperado para ser 4,0 / 6,4 / 88 bilhões de yuan, o EPS correspondente é 1,51 / 2,44 / 3,36 yuan, o preço de fechamento correspondente de 44,45 yuan / ação em 18 de maio de 2022 e o PE é 27 / 17 / 12 vezes respectivamente Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Aumento dos preços das matérias-primas; O volume de vendas dos principais clientes é inferior ao esperado; A expansão de novos projetos e novos clientes é menor do que o esperado; O efeito de integração do Bailian Group não é tão bom quanto o esperado.
