\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 978 Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) )
Evento: a empresa anunciou em 18 de maio que planeja investir 500 milhões de yuans para promover a primeira fase do projeto de fosfato de ferro de lítio para construir um projeto de fosfato de ferro com uma produção anual de 50000 toneladas.
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A empresa se estende à cadeia industrial de fosfato de ferro de lítio com sulfato ferroso, um subproduto da indústria de titânio Dongfang como matéria-prima. O principal corpo do projeto é Anning new energy, uma subsidiária integral da empresa, que planeja construir um projeto de fosfato de ferro de 50000 toneladas no Parque Industrial de Yizhishan, no Condado de Miyi, Panzhihua, com fundos próprios ou próprios. O projeto inicia a construção após a obtenção de procedimentos legais e conformes de construção. O período de construção previsto para a fase I do projeto é de 12 meses. A empresa usa sulfato ferroso, um subproduto de dióxido de titânio produzido pela Panzhihua Dongfang Titanium Industry Co., Ltd. ( Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) segurando 35% e Pangang Group Vanadium Titanium & Resources Co.Ltd(000629) segurando 65%) como matéria-prima para produzir fosfato de ferro. Cada tonelada de dióxido de titânio produzida pelo método do ácido sulfúrico produzirá cerca de 3 toneladas de sulfato ferroso como subproduto.Atualmente, a indústria de titânio Dongfang tem uma capacidade de produção de dióxido de titânio de mais de 100000 toneladas / ano, o que pode atender à demanda da empresa por matérias-primas de fosfato de ferro em plena capacidade.
Sob o novo ciclo de negócios de energia, o lucro da indústria de fosfato de ferro é melhorado e a demanda é forte. Atualmente, a taxa de utilização da capacidade das empresas de fosfato de ferro é alta. De acordo com Baichuan Yingfu, a capacidade atual de fosfato de ferro na China é de 628000 toneladas / ano, e a taxa operacional industrial em abril foi de 81,21%. As principais empresas líderes incluem Hunan Yacheng, Hunan Yuneng, Guizhou anda, etc., e a capacidade atual é de mais de 100000 toneladas / ano. Beneficiando da forte demanda por novos veículos de energia e do aumento na proporção instalada de fosfato de ferro de lítio, o preço do fosfato de ferro aumentou drasticamente. Em 2020, o preço do fosfato de ferro variou ligeiramente em torno de 1,2 yuan / tonelada. O preço do fosfato de ferro começou a subir a partir de 2021, subiu para 27000 yuan / tonelada em outubro de 2021, e o preço médio de 2022 até agora é 23900 yuan / tonelada. Em 2020, o lucro bruto médio da indústria de fosfato de ferro foi de 1695 yuan / ton, que aumentou para 7039 yuan / ton em 2022, e o nível de lucro aumentou significativamente. Além disso, impulsionada pelo desenvolvimento de novos veículos de energia e armazenamento de energia, a demanda por fosfato de ferro continuará a manter um alto crescimento.
A empresa distribui materiais de titânio com a vantagem de materiais de fonte de titânio e bateria de lítio com a vantagem de fonte de ferro. O principal negócio tradicional da empresa é concentrado de titânio e concentrado de ferro de titânio de vanádio (grau 61%).Em abril de 2022, a empresa anunciou que planeja investir 10 bilhões de yuans para construir todo o projeto de cadeia industrial de materiais de titânio de grau energético (liga) com uma produção anual de 60000 toneladas, que se estenderá com sucesso para a jusante da cadeia industrial de titânio com a vantagem de recursos de titânio.Após o projeto ser colocado em operação, a empresa deve se tornar o maior fabricante de titânio esponja do mundo e remodelar o padrão da indústria. O layout do projeto de fosfato de ferro pode dar jogo às vantagens da fonte de ferro da empresa e expandir seus negócios para a cadeia da indústria de baterias de armazenamento de energia e baterias de energia. Ele não só pode usar o sulfato ferroso subproduto da subsidiária para completar a extensão vertical, mas também pegar com sucesso o trem de lança “bateria de lítio” para completar a expansão horizontal e melhorar a capacidade da empresa de resistir a flutuações periódicas. Atualmente, a capacidade instalada do fosfato de ferro de lítio excedeu a dos materiais ternários, e a demanda por fosfato de ferro é forte. O preço e a rentabilidade do fosfato de ferro podem permanecer altos. Após a entrada em operação do projeto, contribuirá com um grande incremento de desempenho para a empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: sem considerar a contribuição de desempenho do projeto de liga de titânio e projeto de fosfato de ferro, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja 1,703 bilhão de yuans, 1,842 bilhão de yuans e 1,973 bilhão de yuans respectivamente, EPS seja 4,25, 4,59 e 4,92 yuan / ação, e PE correspondente ao preço atual das ações seja 8x, 7x e 7x. Considerando que o preço do concentrado de titânio deve continuar a subir, a contribuição futura para o desempenho da liga de titânio e fosfato de ferro e a capacidade de expansão epitaxial e endógena suportada pela excelente situação financeira da empresa, a classificação de “comprar” da empresa é mantida.
Fatores de risco: o preço do concentrado de titânio ou concentrado de ferro cai; O preço do fosfato de ferro caiu; A demanda por dióxido de titânio diminuiu; O progresso de comissionamento do projeto de fosfato de ferro e liga de titânio é menor do que o esperado.
