\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Boas condições de localização ajudam a construir um alto padrão de crescimento Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) foi criada em 2007. A rede de negócios principal da empresa está localizada na província de Jiangsu, com uma participação de mercado líder entre os bancos regionais locais. O forte impulso do desenvolvimento econômico na província de Jiangsu, a economia privada desenvolvida e um grande número de pequenas e micro empresas forneceram um bom ambiente regional para o desenvolvimento do negócio financeiro da empresa.A taxa de crescimento composto do depósito / empréstimo da empresa atingiu 9,9% / 16,6% respectivamente nos últimos cinco anos.
Com foco nas características do desenvolvimento regional, as pequenas e micro empresas e o varejo são impulsionadas por duas rodas. 1) Desde a sua criação, a empresa tem se concentrado nas necessidades do cliente de pequenas e médias empresas.Com vantagens de canal e continuamente atualizado sistema de serviço de produtos, a empresa está atualmente na posição de liderança em pequenas e micro empresas na província. No final do século XXI, o saldo dos pequenos e micro empréstimos tinha ultrapassado 480 mil milhões. 2) Em 2013, a empresa começou a colocar seu negócio de varejo em uma posição de destaque, em que a gestão de riqueza e o financiamento ao consumidor são importantes direções de avanço. Atualmente, ela tem feito bons progressos na construção ecológica e expansão do cliente. No final do primeiro trimestre, o varejo AUM assumiu a liderança na quebra de RMB 1 trilhão em bancos comerciais urbanos.
A qualidade dos ativos foi constantemente melhorada e o risco incremental no futuro é controlável. No final do primeiro trimestre, a taxa de inadimplência/preocupação da empresa era de 1,08% / 1,34%, respectivamente, e a taxa de cobertura de provisões era de 330%. Desde fevereiro, a província de Jiangsu tem sido seriamente afetada pela epidemia, e o mercado está preocupado com a pressão marginal sobre a qualidade dos ativos das pequenas e micro empresas da empresa. No entanto, acreditamos que contando com os recursos dos clientes de alta qualidade e o ajuste e otimização da estrutura de crédito, o risco incremental futuro da empresa é controlável, e a qualidade dos ativos deve permanecer estável.
Há espaço para melhorar a rentabilidade e prestar atenção ao processo de conversão da dívida para ações. Em 2021, a ova da empresa foi de 12,6%, e sua rentabilidade foi ligeiramente inferior à do banco de referência, principalmente do custo do passivo e do custo do crédito. Olhando para o futuro, acreditamos que a ova da empresa tem espaço para melhoria contínua: 1) o ambiente econômico ativo em Jiangsu deve fornecer um impulso de desenvolvimento sustentável para o crescimento do crédito do lado dos ativos da empresa, e as pequenas e micro empresas e negócios de varejo devem continuar com alto crescimento; 2) Acelerar o negócio de gestão de riqueza no varejo, e a contribuição de renda média deve aumentar; 3) A pressão sobre a qualidade dos ativos é controlável, e há espaço para retroalimentação de lucros; 4) Os 20 bilhões de títulos convertíveis da empresa não foram convertidos em ações, e o preço atual das ações está apenas 16,8% longe do forte preço de resgate. A conversão de títulos convertíveis em ações deve aliviar a pressão de capital da empresa e apoiar a futura velocidade de expansão de ativos para manter um alto nível.
Esperamos que o EPS da empresa seja 1,62/1,94/2,32 yuan e BVPs seja 11,37/12,85/14,62 yuan em 22-24 anos. Usamos o método de avaliação relativo para avaliar Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) e selecionamos 6 empresas em Pequim, Xangai, Ningbo, Nanjing, Hangzhou e Suzhou como bancos comparáveis em combinação com tamanho de ativos e principais áreas de negócios. Dê à empresa 0,75 vezes de Pb dinâmico em 22 anos, com o preço alvo correspondente de 8,58 yuan, e dê uma classificação de compra pela primeira vez.
Dicas de risco
A recessão económica ultrapassou as expectativas; O risco de liquidez das empresas imobiliárias continua a espalhar-se; A força da supervisão financeira aumentou mais do que o esperado; As alterações nos pressupostos afectam os resultados das medições.
