\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 83 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) )
Evento: a empresa divulgou o relatório de desempenho anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 45,285 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 34,15%; O lucro líquido atribuível às empresas listadas foi de 4,166 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 112,94%; O lucro básico por ação foi de 1,02 yuan, um aumento de 112,96% em relação ao mesmo período do ano passado. Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma receita de 13,278 bilhões de yuans (43,41%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,456 bilhões de yuans (170,02%).
O alto preço do carvão leva a um aumento significativo nos lucros, e o crescimento do desempenho em 2022 é esperado. Em 2021, o setor de carvão alcançou uma receita operacional de 25,619 bilhões de yuans, um aumento anual de 44,49%, e um lucro operacional de 14,538 bilhões de yuans (84,50%). A produção de carvão bruto foi de 35,69 milhões de toneladas (0,71%), e as vendas reais de carvão comercial foram de 28,71 milhões de toneladas (1,16%). O preço de venda abrangente do carvão comercial é 892,36 yuan / ton (42,84%), e o custo unitário abrangente do carvão comercial é 386,10 yuan / ton (11,22%). O lucro bruto da empresa por tonelada de carvão comercial foi 506 yuan / ton, com um aumento homólogo de 82,39% e uma margem de lucro bruto de 56,73% (um aumento de 12,30 pontos percentuais). Beneficiando do forte aumento geral dos preços do carvão em 2021, a receita do setor carbonífero representou 56,57% da receita total, o preço dos produtos carboníferos da empresa estava em um nível elevado e o lucro bruto aumentou significativamente. Os preços do carvão de coque do primeiro trimestre continuaram a subir, a empresa se beneficiou plenamente e o desempenho aumentou significativamente para um recorde.
Os lucros da coca-cola aumentaram constantemente, e a energia e o calor arrastaram para baixo o desempenho. O setor de coque da empresa alcançou uma receita operacional de 10,461 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 41,86% e um lucro de 549 milhões de yuans (26,96%). A produção de coque é de 4,15 milhões de toneladas (-4,60%), e o volume de vendas é de 4,12 milhões de toneladas (-6,36%); O lucro bruto unitário do negócio de coque foi 133,23 yuan / ton (34,04%), e a margem de lucro bruto unitário foi de 5,25% (queda de 0,62 pontos percentuais). O volume de produção e vendas de coque da empresa diminuiu ligeiramente, o alto preço do carvão levou ao aumento do preço e custo do coque, e a margem de lucro bruto foi basicamente estável. O negócio de eletricidade e calor da empresa alcançou uma receita de 5,870 bilhões de yuans (1,54%), um custo operacional de 7,591 bilhões de yuans (38,36%) e uma perda de 1,721 bilhões de yuans; A eletricidade vendida foi de 19,1 bilhões de kWh (0,53%), e o fornecimento de calor foi de 27,76 milhões de GJ (-8,47%). O aumento acentuado do custo levou a uma perda nos negócios de energia e térmica da empresa.
O rendimento de dividendos de 5,64% excedeu a expectativa, e a escala de capacidade de injeção de ativos do grupo continuou a aumentar. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 8 yuans (incluindo impostos) para os acionistas da empresa para cada dez ações. O plano de dividendos em dinheiro é de 3,277 bilhões de yuans, com uma taxa de dividendos correspondente de 78,7%. De acordo com o preço das ações em 28 de abril de 2022, a taxa de dividendos é de 5,64%. Até o final de 2021, a empresa possui 13 minas, incluindo 12 minas em produção e 1 mina em construção; As reservas de recursos de carvão são de 4,377 bilhões de toneladas. Em 2022, está previsto produzir 34,6 milhões de toneladas de carvão bruto e 13,78 milhões de toneladas de carvão lavado, com uma produção estável. A empresa concluiu a aquisição da Shuiyu Coal Industry e da indústria carbonífera Tenghui em 2020, e completou o compromisso atual de aumentar o desempenho da empresa; A empresa planeja adquirir 51% do capital do carvão de coque Huajin e 49% do carvão de Mingzhu no grupo Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) através da emissão de ações e do pagamento em dinheiro. Após a aquisição, continuará a contribuir para a expansão da capacidade de produção da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 7,97/89,2/9,43 bilhões, respectivamente, e o preço atual da ação corresponde a PE de 7,2/6,4/6,1 vezes. A primeira cobertura dá à empresa uma classificação de compra.
Dica de risco: o preço do carvão caiu mais do que o esperado, e a demanda a jusante foi menor do que o esperado.
