\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Recentemente, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita em 2021 foi de 8,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 89,25%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,337 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 165,33%; No primeiro trimestre de 22 anos, a receita foi de 2,230 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 39,02%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 686 milhões de yuans, um aumento homólogo de 127,65%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Todas as linhas de negócios alcançaram um bom crescimento e melhoraram significativamente a rentabilidade. Em 2021, a receita de todos os segmentos de negócios da empresa alcançou um bom crescimento, e a receita do negócio de memória atingiu 5,451 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66,04%; A receita do negócio do microcontrolador foi de 2,456 bilhões de yuans, um aumento anual de 225,36%; O negócio de sensores alcançou uma receita de 546 milhões de yuans, um aumento anual de 21,36%. Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 46,54%, com um aumento homólogo de 9,16pct; O rácio de despesas com vendas foi de 4,32%, diminuição homóloga de 1,72 PCT; A razão de despesa gerencial foi de 4,59%, com decréscimo homólogo de 0,18pct; O rácio de despesa financeira foi de – 1,42%, um decréscimo homólogo de 2,77 PCT. A margem bruta de lucro do 1q22 foi de 49,49%, com um aumento homólogo de 13,73pct; O rácio de despesas com vendas foi de 2,91%, com decréscimo homólogo de 0,78 PCT; A razão de despesa gerencial foi de 4,77%, com aumento homólogo de 0,38pct; O rácio de despesa financeira foi de – 1,36%, com um aumento homólogo de 0,88pct.
A linha de produtos MCU continua a crescer rapidamente. A empresa continua a evoluir e enriquecer o posicionamento e conotação da “loja de departamentos MCU”. Atualmente, os produtos MCU foram produzidos em massa em 35 séries e cerca de 400 modelos, cobrindo as necessidades dos mercados high, médio e low-end. A estrutura do produto, estrutura do cliente e aplicação do mercado continuam a ser otimizados, e a proporção de vendas no campo industrial continua a crescer, o que se espera ser o mesmo que a das aplicações do consumidor em 2022. A especificação do veículo MCU foi transmitida e testada pelos clientes, e enfrentará principalmente o mercado geral do corpo. A empresa também está planejando MCU de alto desempenho, principalmente para aplicações industriais convencionais, como automação industrial, energia e energia, segurança e proteção contra incêndios. Além disso, a empresa continua a melhorar a ecologia MCU e produzir em massa chips de acionamento do motor e chips de gerenciamento de energia. Em 2021, os produtos MCU alcançaram uma receita de 2,456 bilhões de yuans, um aumento anual de 225,36%, e tornou-se a linha de produtos com o crescimento de desempenho mais rápido.
A DRAM auto-desenvolvida está progredindo suavemente, abrindo um novo espaço de crescimento. No campo de DRAM, a empresa trabalhou em estreita colaboração com o armazenamento Changxin. O primeiro produto de marca privada DRAM foi produzido em massa em junho de 2021, e a pesquisa e desenvolvimento do 17nmddr3 está sendo promovido conforme planejado. No nicho de mercado, os produtos DRAM da empresa têm vantagens óbvias de diferença de geração no processo. A promoção da linha de produtos DRAM trará novos pontos de crescimento de desempenho para a empresa.
Avaliação
Considerando a forte demanda downstream, ajuste o EPS da empresa por 22-24 anos para 4,540 / 5,680 / 6,830 yuan, e o PE correspondente ao preço atual da ação é 28 / 22 / 18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Principais riscos de notação
A oferta de capacidade de produção é inferior ao esperado; A procura a jusante é inferior ao esperado; A expansão do produto DRAM foi menor do que o esperado.
