\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Evento: a empresa planeja adquirir 94,98% de ações da Xinyuan por não mais de 1,14 bilhão de yuans. A empresa planeja comprar 949777% das ações Xinyuan emitindo ações e dinheiro e levantando fundos de apoio. A auditoria e avaliação dos ativos subjacentes não foram concluídos. O preço correspondente de 100% de capital próprio no acordo preliminar não é superior a 1,2 bilhão, e o preço de aquisição correspondente de 949777% de capital próprio é de 1,14 bilhão, dos quais o pagamento em dinheiro não é superior a 30% da contrapartida da transação. Após a conclusão da transação, as ações Xinyuan se tornarão a subsidiária holding de Sunstone Development Co.Ltd(603612) .
Xinyuan Co., Ltd. está envolvida principalmente no negócio de materiais de cátodo de grafite de bateria e capacitores de filme fino. Xinyuan Co., Ltd. foi criada em 2003 e foi listada no novo terceiro conselho em setembro de 2016. Em 2021, a empresa alcançou receita de 515 milhões de yuans, um aumento de 35,5% ao mesmo tempo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 84 milhões de yuans, um aumento homólogo de 114,59%. Entre eles, a receita do negócio do cátodo da grafite é 259 milhões, representando mais de 50%, o lucro bruto é 105 milhões, representando 68%, e a margem de lucro bruto é 40,4%. Os clientes a jusante de eletrodos negativos são principalmente beiteri e Shanshan, representando 19,59% e 9,75% respectivamente em 2021.
No relatório anual de 2021, os ativos totais das ações da Xinyuan foram 549 milhões, os passivos totais foram 321 milhões e o rácio de passivo do ativo foi de 58,5%. Entre os ativos, a empresa possui ativos fixos de 173 milhões e ativos correntes de 308 milhões, incluindo créditos de 142 milhões e fundos monetários de 39 milhões. Os ativos hipotecados e penhorados devido a empréstimos de curto prazo representaram 19,42% do total dos ativos. A fim de promover a construção do projeto de ânodo de grafite 40000 toneladas da empresa alvo do graphene de Xinyuan da Mongólia Interior, a empresa fornecerá um empréstimo de 450 milhões de yuans à empresa alvo.
A capacidade de materiais de eletrodos negativos expandiu-se rapidamente e cultivou o segundo caminho de crescimento mais alto. O grafeno de Xinyuan, subsidiária integral do assunto, é a plataforma de produção de eletrodos negativos de grafite da empresa. Foi colocado em operação com sucesso na Mongólia Interior em agosto de 2016. 10000 toneladas de material de eletrodos negativos de grafeno (site oficial da fonte) foram construídas na primeira fase, e tem a capacidade integrada de produção e processamento de todo o processo. Além disso, em abril de 2022, sotong decidiu investir na primeira fase do projeto de integração de material catódico de bateria de íon de lítio de 200000 toneladas na cidade de Jiayuguan, província de Gansu. O novo negócio de material de eletrodo negativo assenta em duas bases de produção na Mongólia Interior e Gansu, e a empresa tem espaço para expansão contínua da capacidade de produção.
A empresa alvo tem as características do processo maduro, grande potencial de expansão da produção e clientes downstream estáveis, e tem vantagens óbvias da sinergia com o negócio principal da empresa. Os materiais de ânodo de carbono têm fortes conexões e semelhanças com o ânodo pré-cozido de alumínio principal da empresa em termos de matérias-primas de produção, equipamentos de produção e processo de produção, o que pode dar pleno jogo às vantagens de produção centralizada da empresa no campo do coque de petróleo e experiência técnica relevante na indústria. No futuro, a empresa se concentrará em indústrias de materiais de carbono, como “ânodo pré cozido + cátodo de bateria de lítio”, e usará energia nova verde, como fotovoltaica, energia eólica e energia de hidrogênio como a pedra angular para construir uma nova plataforma de produção de material de carbono representada pelo cátodo de bateria de lítio, carbono especial, cerâmica de carbono e carboneto de silício.
Sugestão de investimento: a produção intensiva de ânodo pré-cozido contribui para o crescimento estável do desempenho, e a placa integrada do “eletrodo negativo de lítio da grafitização da potência verde de Fengguang” pode reconstruir um sotong. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 14,440 bilhões de yuans, 18,137 bilhões de yuans e 23,088 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido será de 819 milhões de yuans, 1,077 bilhão de yuans e 1,493 bilhões de yuans, e o EPS será de 178, 2,34 e 3,25 yuans / ação, correspondendo ao nível de PE de 10,7, 8,2 e 5,9 vezes respectivamente ao preço atual, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o risco de aprovação do processo de aquisição e o risco de excesso de capacidade na indústria.
