\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 677 Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Principais pontos de investimento
Cultive profundamente o link de processamento de alumínio e torne-se o líder da indústria com uma produção anual de um milhão de toneladas. A empresa é uma empresa privada envolvida principalmente no processamento profundo de alumínio. após mais de 20 anos de pesquisa intensiva na tecnologia de processamento de produtos de alumínio, a empresa pode produzir cerca de 47 tipos de marcas de liga e mais de 200 tipos de especificações de produtos. desenvolveu-se em uma empresa líder na indústria de processamento de alumínio integrando pesquisa científica, processamento e fabricação. A empresa está envolvida principalmente na produção e vendas de placas de alumínio, tiras, folha e produtos de perfil de alumínio. os produtos são amplamente utilizados no transporte, baterias de energia nova, fabricação de automóveis, embalagens de alimentos e outras indústrias. O desempenho da empresa manteve um crescimento constante nos últimos anos, e a taxa de crescimento composto da receita e do lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe de 2016 a 2021 atingiu 26,9% e 47,1%, respectivamente. Em 2021, o desempenho da empresa melhorou significativamente, com uma receita operacional de 24,613 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,852 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 51% e 73%, respectivamente.
O uso de alumínio reciclado liderado pela Baoji continua a melhorar sua rentabilidade. Sob a implantação estratégica de "carbono duplo", a substituição do alumínio reciclado é um caminho eficaz para a indústria de alumínio alcançar a conservação de energia e redução de emissões. De acordo com o 14º plano de cinco anos, a meta de produção de alumínio reciclado da China em 2025 é definida em 11,5 milhões de toneladas, um aumento de mais de 55% em relação a 2020. Para o processo de alumínio reciclado, a tecnologia de proteção e utilização de grau é uma maneira importante de ampliar a vantagem de baixo custo da aplicação reciclada. nos últimos anos, com a melhoria gradual do layout de capacidade da empresa de alumínio reciclado, a tecnologia de proteção de grau e utilização é madura, e o custo de matérias-primas recicladas é reduzido e a eficiência é aumentada significativamente; Ao mesmo tempo, realize a correspondência de energia e reduza ainda mais os custos de produção. Em termos de produtos, P & D suporta o layout de capacidade de produção high-end da empresa, e os produtos são gradualmente expandidos para corpo leve do carro, folha de alumínio para bateria de lítio, aeroespacial e campos high-end de 5g. A melhoria da eficiência promove a otimização gradual da estrutura de lucro da empresa, e a contribuição da taxa de juros líquida para o ROE é gradualmente aumentada. Em 2021, a margem de lucro líquido das vendas da empresa atingiu 7,7%, um aumento de 4,6 pontos percentuais em relação a 2015.
O layout da capacidade de produção high-end será continuamente melhorado e o espaço para o crescimento high-end será liberado. No segundo semestre de 2021, a capacidade de produção high-end da empresa com uma produção anual de 500000 toneladas de materiais 3C superduros fase I e alumínio Guangyang da Coreia foram colocados em operação; No início de 2022, a linha de produção de alumínio renovável com uma produção anual de 700000 toneladas de novos materiais verdes de liga de alumínio foi concluída e colocada em operação; A construção de equipamentos de laminação a quente e laminação a frio deve estar concluída antes de junho. Estima-se que o volume de vendas da placa, tira e folha da empresa atinja 2 milhões de toneladas em 2025, um aumento de 75% em relação ao nível de vendas em 21 anos. A liberação contínua da capacidade de produção high-end promoverá a otimização adicional da estrutura do produto da empresa, melhorará efetivamente o nível de lucro bruto por tonelada e abrirá espaço de crescimento para cima.
A concentração da indústria aumentou e a demanda por produtos high-end tornou-se proeminente. Atualmente, os produtos de processamento de alumínio high-end da China ainda são importados principalmente, e ainda há um grande espaço de mercado no campo do alto valor agregado. Ao mesmo tempo, nos últimos anos, a concentração da indústria de processamento de alumínio aumentou gradualmente, a competitividade de produtos high-end produzidos por grandes empresas tornou-se proeminente e a participação de mercado aumentou gradualmente. O consumo atual de alumínio da China está concentrado nas áreas de construção, transporte e eletrônica de potência. Impulsionado pelo novo mercado de energia, o novo campo de consumo de alumínio é proeminente. O incremento de consumo de múltiplos setores representados pelo alumínio para veículos novos de energia, alumínio para fotovoltaica, folha de alumínio para uso civil e alumínio para edifícios verdes e de baixo carbono é significativo. No futuro, pode se tornar um importante campo de consumo de alumínio para substituir o consumo original da construção.
Previsão de desempenho e sugestão de investimento com o lançamento da capacidade de produção high-end da empresa, o volume de vendas de tira de alumínio e folha de alumínio aumentará constantemente, e a taxa de processamento deve aumentar gradualmente. Nós prevemos que a receita da empresa em 22-24 anos será 33,95 bilhões de yuan, 38,764 bilhões de yuan e 43,478 bilhões de yuan respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,525 bilhões, RMB 3,074 bilhões e RMB 3,577 bilhões, respectivamente; De acordo com 11,67 vezes PE da empresa comparável em 2022, a empresa recebe um preço-alvo de 30,47 yuan, e a empresa recebe uma classificação de "compra" pela primeira vez.
Aviso de risco: o progresso do projeto não é o esperado; Diminuição acentuada da procura dos terminais; O risco de recorrência da epidemia global.
