\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
Visão geral do desempenho: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,255 bilhões de yuans / + 61,57%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 200 milhões de yuans / + 31,07%, dos quais a taxa de crescimento da receita de janeiro a fevereiro foi de cerca de 55%. Estima-se que a taxa de crescimento da receita em março atingiu cerca de 69%, e a empresa desempenhou fortemente sob a epidemia.
Receita e rentabilidade: o negócio de produtos funcionais para cuidados da pele impulsionou o crescimento da receita e aumentou ainda mais o investimento em P & D. Estima-se que a receita do negócio de produtos de cuidados com a pele em 2022q1 seja responsável por cerca de 70%, dos quais a taxa de crescimento da atividade muscular é notável, e o volume de receita é próximo de runbaiyan e kuadi. Em termos de margem de lucro bruta, afetada pela alteração das normas contábeis em que os custos de desempenho como frete são ajustados aos custos operacionais, a margem de lucro bruta da empresa 2022q1 diminuiu 1,56pcts para 77,13% ano a ano; Em termos de taxa de despesa, durante 2022q1, a taxa de despesa aumentou 3,95pcts para 57,62% ano a ano, e a taxa de despesa de vendas / gestão / P & D aumentou 1,55pcts / 0,81pcts / 1,48pcts para 45,12% / 6,22% / 6,49% ano a ano, respectivamente. Entre eles, a taxa de despesa de vendas diminuiu 4,12pcts mês a mês em comparação com todo o ano de 2021, e o efeito de controle de custos do negócio de produtos funcionais para cuidados da pele foi notável.
Visão central: 1) as quatro marcas funcionais de cuidados com a pele da empresa têm crescimento significativo, a matriz da marca é gradualmente melhorada, o controle de custos é gradualmente otimizado e o valor da marca de cuidados com a pele é melhorado α A lógica apoiará o crescimento determinístico do desempenho da empresa a médio e curto prazo. As quatro principais marcas do negócio de produtos de cuidados com a pele funcionais da empresa desenvolveram-se gradualmente em gradientes e mantiveram uma alta tendência de crescimento como um todo. Entre elas, a marca principal runbaiyan reduziu gradualmente sua dependência da âncora principal, e a taxa de custo de operação do cultivo profundo da kwadi em áreas privadas mostrou uma tendência descendente. Com as duas vantagens da máscara e toner e o grande único produto de essência de arroz integral para a atividade muscular, a base de fluxo é estável. Em 2021, a proporção de canais de bate-papo no negócio de produtos de cuidados com a pele aumentou 14 PCTs para 17% ano a ano, O canal da Tmall, que se concentra na transmissão ao vivo de talentos, diminuiu, entre eles, a transmissão ao vivo de talentos runbaiyan diminuiu 8 pcts para 19% ano a ano. Nesta fase, os modelos de lucro de várias marcas de produtos funcionais para cuidados da pele estão funcionando sem problemas, e os lucros da empresa devem ser liberados em grande medida no médio e curto prazo; 2) A empresa tem um desenvolvimento estratégico claro para construir uma empresa de plataforma de substâncias bioativas. Continuará a fazer esforços nas áreas de biologia sintética e colágeno novo, e sua flexibilidade de desempenho a longo prazo pode vir do desenvolvimento de novas matérias-primas no futuro β Valor. Todo o processo de biologia sintética é composto por transformação de cepas front-end, síntese metabólica middle-end, produção de fermentação biológica back-end e outros elos. Portanto, as empresas biológicas sintéticas naturalmente têm extensibilidade de plataforma. Desde 2021, a empresa tem se concentrado no desenvolvimento da biologia sintética no campo da pesquisa básica de fundo γ- O ácido aminobutírico e outras substâncias bioativas foram colocados em operação e contribuíram com mais de 10 milhões de yuans em receita em 2021. Ao longo dos anos, a empresa acumulou volume nos negócios 2B e 2C, e formou vantagens de escala. Em vez de permitir construir vantagens de custo no final da produção de matéria-prima, acreditamos que a empresa deve continuar a replicar seu sucesso na matéria-prima clássica ácido hialurônico e criar o próximo produto fenomenal de matéria-prima através de sua forte capacidade de transformação de mercado. Além disso, recentemente, a empresa adquiriu 51% do patrimônio da biologia Yierkang e arranjou esponja de colágeno e produtos ósseos artificiais. Ao mesmo tempo, o colágeno recombinante auto-desenvolvido da empresa também está em processo. No futuro, espera-se realizar a sinergia da cadeia industrial de matérias-primas de colágeno + produtos finais.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: sob o dividendo da indústria, a empresa, como líder global de matérias-primas de ácido hialurônico, tem vantagens de custo proeminentes. Sua expansão de negócios para terminais médicos, produtos funcionais para cuidados da pele e alimentos funcionais é natural. A empresa adere ao ismo de longo prazo e merece atenção a longo prazo. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 6.902906/11.342 bilhões respectivamente (taxa de crescimento de 40% / 30% / 26%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 977/12.83/1.620 bilhões respectivamente (taxa de crescimento de 25% / 31% / 26%), o EPS será de RMB 2.03/2.67/3.38 respectivamente, e a avaliação correspondente do valor de mercado atual será de 64x / 49x / 39xpe respectivamente. A empresa toma a plataforma de tecnologia como a lógica subjacente, em seguida, estende-se à plataforma de transformação industrial para teste piloto, e finalmente vai para a plataforma de transformação do mercado para aprofundar o marketing do canal. Estamos otimistas sobre a capacidade da empresa de mudar do layout de toda a cadeia industrial para uma empresa de plataforma. A empresa tem negócios diversificados e forte capacidade de resistir aos riscos. Damos à empresa 2xpeg em 2023 (o CAGR de desempenho de 2021 a 2023 é 28%, correspondendo a cerca de 56xpe em 2023), e a faixa de preço alvo correspondente é 149,52-150,59 yuan, Dê à empresa uma classificação de “compra”.
Dica de risco: expansão da capacidade dos concorrentes; O progresso das novas áreas de expansão é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; A aceitação de novos produtos no mercado é inferior ao esperado; Risco de negligência médica cosmética.
