\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 23 Dong-E-E-Jiao Co.Ltd(000423) )
Lógica da recomendação: 1) a taxa de crescimento em escala de mercado da indústria de gelatina de couro de burro permanece em 10%, e espera-se manter uma perspectiva alta no futuro; 2) A empresa é líder na indústria de gelatina de couro de burro, com uma taxa de mercado de mais de 60%. Os recursos de burro upstream da empresa são ricos, e o preço dos produtos deve continuar a subir no futuro; 3) Depois que a empresa limpou os canais nos anos anteriores, o estoque diminuiu de 3,5 bilhões de yuans para 1,5 bilhão de yuans. Atualmente, a entrega do produto começou a se recuperar rapidamente, e espera-se continuar a manter o crescimento rápido no futuro.
O baixo desempenho passou e inaugurou um novo ponto de partida para o crescimento. Desde a listagem da empresa, a demanda por bloco de gelatina de couro de burro, o principal produto da empresa, tem sido forte, e o preço continuou a subir, impulsionando o rápido crescimento do desempenho da empresa. Desde 2018, devido ao grande backlog de estoque de canais, a empresa começou a limpar o estoque de canais e reduzir a entrega. O desempenho diminuiu significativamente em 2019. Após mais de dois anos de ajuste, o estoque de canais caiu para um nível baixo. Em 2021, o desempenho da empresa inaugurou um crescimento restaurador, Em 2021, a receita operacional da empresa atingiu 3,85 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 440 milhões de yuans, um aumento homólogo de 917,4%.
A tendência geral de aumento do consumo e o retorno do valor da gelatina de couro de burro continuou. Como um tônico com alto preço, a atualização do consumo de gelatina de couro de burro impulsionará o crescimento da demanda por gelatina de couro de burro A escala de mercado de gelatina de couro de burro chinês aumentou de 19,6 bilhões de yuans em 2013 para 53,5 bilhões de yuans em 2020, com uma taxa de crescimento composto de 15,4%. O couro de burro é a principal matéria-prima da gelatina de couro de burro. Atualmente, o estoque de couro de burro diminuiu de 9,444 milhões em 1996 para 2,234 milhões em 2020. Espera-se que continue a diminuir no futuro, e o preço do couro de burro permanecerá em um nível alto. Atualmente, a empresa estabeleceu 20 bases de demonstração de reprodução padrão de medicamentos burros na China e 100 fazendas de burro de alívio da pobreza em Liaocheng. Com base em garantir o fornecimento de matérias-primas, a empresa continua a aproveitar o valor acrescentado de burro. Em geral, a empresa tem recursos ricos de burro e a posição líder de gelatina de couro de burro.
O estoque de Qudaoqing está chegando ao fim, e espera-se que os principais produtos iniciem um novo crescimento. Desde que a empresa começou a lançar a estratégia de retorno de valor, o preço do bloco de gelatina de couro de burro, o principal produto, continuou a subir. O aumento contínuo nos preços dos produtos fez revendedores, farmácias e consumidores mais inclinados a comprar mais produtos a um preço relativamente baixo ao mesmo tempo. Portanto, o estoque de produtos da empresa no canal e consumidores finais tornou-se cada vez maior, o estoque da empresa continuou a subir, até 3,5 bilhões de yuans, e a taxa de rotatividade do estoque continuou a diminuir. A empresa começou a limpar o inventário de canais e reduzir a entrega. Em 2021, a limpeza de canais está chegando ao fim e começou a retomar o crescimento. Os três principais produtos da empresa, bloco de gelatina de couro de burro, pasta de gelatina de couro de burro composto e bolo de gelatina de couro de pêssego Ji burro, têm forte força do produto e devem continuar a manter o crescimento rápido no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 123,6%, 26% e 19,7%, respectivamente. Em geral, a empresa é a líder absoluta na indústria de gelatina de couro de burro, e sua qualidade do produto, força da marca e participação de mercado estão em primeiro lugar na indústria. Após o ajuste inicial do inventário do canal, espera-se que ele inaugure um crescimento sustentado e estável, e o desenvolvimento a longo prazo vale a pena olhar para a frente. Dê à empresa 25 vezes PE em 2022, com o preço alvo correspondente de 37,75 yuan. Pela primeira vez, dê-lhe uma classificação de “comprar”.
Aviso de risco: risco de redução do preço do produto, risco de vendas ficarem aquém das expectativas e outros riscos políticos na indústria farmacêutica.
