\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Principais pontos de investimento
As remessas de vidro fotovoltaico aumentaram significativamente, e o aumento dos preços das matérias-primas e lucros estavam sob pressão no curto prazo
Em 2021, o negócio de vidro fotovoltaico da empresa alcançou uma receita operacional de 7,122 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,28%, uma margem de lucro bruto de 35,70%, uma diminuição homóloga de 9,22 PCT e uma venda de vidro fotovoltaico de 265 milhões de Ping, um aumento homólogo de 43,17%. Com o lançamento da nova capacidade de produção da empresa, o volume de remessas de vidro fotovoltaico aumentou significativamente. No entanto, devido ao aumento dos preços das matérias-primas e combustíveis, o custo continuou a aumentar, e com a liberação gradual da capacidade de produção global da indústria, o preço do vidro fotovoltaico diminuiu significativamente, o que teve um certo impacto na rentabilidade do vidro fotovoltaico da empresa.
A capacidade de produção de vidro fotovoltaico continua a expandir-se, e a posição de liderança da indústria é estável
No final de 2021, a capacidade total de produção de vidro fotovoltaico da empresa era de 12200t / D. os projetos de fase III e fase IV da base de produção Anhui estão em construção. Ao mesmo tempo, o grupo planeja construir quatro fornos de vidro fotovoltaico com uma capacidade de fusão diária de 1200t / D na cidade de Nantong, província de Jiangsu. Atualmente, este projeto está em processo de aprovação. Estima-se que sete 1200t / D capacidade de produção de vidro fotovoltaico serão colocados em operação em 2022, e a capacidade de produção total será de 20600t / D até o final de 2022, com um aumento anual de 69%.
Adquira placer de quartzo, abra a cadeia industrial upstream e garanta o fornecimento estável de matérias-primas
Em 13 de fevereiro de 2022, a empresa entrou em um acordo complementar ao acordo de transferência de capital com a mineração fengsha. Atualmente, a empresa concluiu a aquisição de colocação de quartzo de alta qualidade da mineração Sanli e Dahua, e tem duas capacidades de fornecimento de placer de quartzo totalizando 2,4 milhões de toneladas / ano. A mineração Dahua tem um direito de mineração com uma escala de produção de 500000 toneladas / ano, e está passando pelos procedimentos de expansão da produção de mudar para 2,6 milhões de toneladas / ano; A mineração Sanli possui um direito de mineração com uma escala de produção de 1,9 milhão de toneladas/ano, e está passando pelos procedimentos de expansão da produção para mudá-la para 4 milhões de toneladas/ano.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é uma empresa líder de vidro fotovoltaico, com rápida expansão da capacidade de produção. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 3,018 bilhões de yuans, 4,077 bilhões de yuans e 5,065 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 1,39, 1,88 e 2,34 yuan / ação respectivamente. A avaliação correspondente será de 32, 24 e 19 vezes respectivamente, dando uma classificação de "compra".
Dicas de risco:
A demanda por instalação fotovoltaica é menor do que o esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; O progresso do projeto é menor do que o esperado.
