\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Cultive profundamente a linha de gabinete personalizada, e o efeito de layout de novas categorias está começando a mostrar. Fundada em 1999, a empresa tem sido profundamente envolvida no gabinete por mais de 20 anos. Em termos de categorias, o guarda-roupa e a porta de madeira foram lançados em 2016 e 2018, respectivamente, com rápido crescimento. Atualmente, representam menos de 26% e ainda há muito espaço para melhorias; Em termos de canais, o negócio em massa expandiu-se suavemente, representando 33% da receita, mantendo uma alta taxa de crescimento. A expansão de categorias e canais tem promovido o alto crescimento contínuo da empresa há vários anos. A empresa lançou um plano de incentivo patrimonial por dois anos consecutivos para mobilizar plenamente o entusiasmo dos colaboradores. A meta de incentivo acionário em 2021 é um aumento de 20% no lucro líquido de 2022 a 2023, refletindo a confiança da empresa em seu próprio desenvolvimento.
A concentração da indústria moveleira ainda é baixa, e há espaço suficiente para afundar o mercado e reformar os canais. A indústria de fabricação de móveis tem uma grande escala, com uma escala de receita de 800 bilhões em 2021, que pode acomodar vários gigantes da indústria. A concentração do setor continuou a aumentar, e a participação de mercado de 9 empresas listadas de móveis personalizados aumentou de 1,71% em 2013 para 7,68% em 2021. Acreditamos que a expansão da categoria é um fator importante que impulsionará a melhoria contínua da participação de mercado. Vendas multi categoria de móveis atendem às necessidades dos consumidores por conveniência, design integrado e tratamento preferencial; Do ponto de vista da operação empresarial, várias categorias de móveis têm um alto grau de coincidência em canais, processos e materiais. No entanto, ao mesmo tempo, a operação multi categoria também apresenta requisitos mais altos para a capacidade da cadeia de suprimentos e força da marca de empresas de móveis personalizados. Portanto, acreditamos que a empresa principal é mais suave na expansão da categoria. Para as empresas líderes de segundo nível representadas por medalhas de ouro, ainda há muito espaço para afundamento de rede e criptografia, e o número de lojas mantém um bom impulso de crescimento. Os negócios de granel e decoração de casas trazem novas mudanças de canal para a indústria e oferecem oportunidades para que as empresas principais acelerem o crescimento.
Contando com as vantagens dos armários, expanda os limites da categoria e abra espaço de crescimento. As categorias do gabinete da empresa estabeleceram vantagens no layout do canal, na força do produto e na força da marca. Os armários ainda têm espaço para crescimento: os canais de varejo ainda têm espaço para abrir lojas; Os clientes de grandes canais têm alto reconhecimento e espera-se que continuem a crescer. A produção do armário é mais difícil do que o guarda-roupa, e a empresa pode comercializar novas categorias com a ajuda de armários, e o guarda-roupa e as portas de madeira mantêm o crescimento rápido. Em comparação com os pares que começaram com armários, a velocidade de desenvolvimento das novas categorias da empresa é alta. Espera-se que a empresa redesenhe o caminho de desenvolvimento da indústria, e as novas categorias continuam a crescer rapidamente. Além disso, a empresa fez grandes esforços para promover toda a personalização da casa e até mesmo todo o negócio de personalização com guarda-roupa como núcleo, o que se espera promover o rápido aumento da receita de produtos auxiliares.
O desenvolvimento multicanal impulsiona a sinergia de categorias e o gerenciamento de canais de varejo é gradualmente refinado. Canais de varejo: expansão do mercado em branco e criptografia de canais continuarão a promover o rápido crescimento do número de lojas. O estabelecimento da organização inter lojas e o fortalecimento da gestão inter categorias da empresa. Aperfeiçoar progressivamente a gestão, como avaliar a taxa de participação dos revendedores em atividades de marketing e outras medidas. Actualmente, o volume médio de entrega das lojas aumentou. Em termos de canais a granel: o crescimento é rápido, e a empresa tem sido a marca preferida de armários de cozinha entre as 500 principais empresas imobiliárias da China por dez anos consecutivos. Sob o risco de crédito das empresas imobiliárias em 2021, a empresa quase não tem dívidas ruins de contas a receber. A empresa acelera a introdução de categorias de guarda-roupa e portas de madeira no negócio a granel, o que se espera para promover o crescimento sustentado, saudável e rápido do negócio a granel. Canais ultramarinos: a empresa adota estratégias de diferenciação para diferentes regiões, e recentemente estabeleceu uma base fabril no Sudeste Asiático para construir gradualmente um ciclo integrado de fornecimento, produção e comercialização no mercado ultramarino. Com a maturidade gradual do modo de operação, espera-se que o mercado externo se torne um importante ponto de crescimento da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa acumulou forte força do produto e força da marca na categoria do gabinete, e a expansão da categoria e do canal são suaves. Atualmente, há espaço suficiente no mercado em branco, e novas categorias continuarão a promover a empresa para alcançar uma alta taxa de crescimento. Esperamos que a empresa atinja receita de 4,266 bilhões de yuans, 5,205 bilhões de yuans e 6,301 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 414 milhões de yuans, 513 milhões de yuans e 626 milhões de yuans, respectivamente. O PE correspondente é 993 yuan, 8,03 yuan e 6,58 yuan respectivamente. É coberto pela primeira vez, e a empresa é classificada como “recomendada”.
Dica de risco: a recuperação das vendas imobiliárias é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente e a epidemia afeta a demanda terminal.
