\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 16 de maio, a empresa emitiu um anúncio de incentivo de ações.Tomando 16 de maio de 2022 como data de concessão de opções de ações, planeja conceder 2349 diretores, gerentes seniores, gerentes médios e pessoal técnico (de negócios) da empresa com um total de não mais de 15 milhões de opções de ações, representando 1,71% do capital social total da empresa no momento do anúncio, eo preço de exercício é de 166,85 yuan / ação. A despesa total de amortização do incentivo patrimonial é de 210 milhões de yuans, dos quais a despesa de amortização de 2022 a 2025 é de 6919,5 / 8631,6 / 4406,3 / 12652 milhões de yuans respectivamente.
O crescimento de alto desempenho em 2021 e o primeiro trimestre em 2022 serão muito afetados devido à demanda plana. Em 27 de abril, a empresa divulgou o relatório 2022q1: a empresa alcançou uma receita de 5,54 bilhões de yuans, um aumento anual de – 10,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 900 milhões de yuans, um aumento anual de – 13,9%. Combinado com o relatório anual de 2021: 1) lado da receita: em 2021, a empresa alcançou receita de 24,1 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 21,6%, dos quais cis / distribuição de semicondutores / tddi / design de semicondutores alcançou receita de 16,26 / 26,6 / 19,6 / 1,44 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 10,7% / + 47,3% / + 163,9% / + 15,5% respectivamente. 2) Lado do lucro: em 2021, a margem bruta de lucro/margem líquida da empresa foi de 34,5% / 18,9%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 4,6pp / + 5,3pp respetivamente; Em 2022q1, a margem de lucro bruto / margem de lucro líquido da empresa é de 35,3% / 16,1%, respectivamente. 3) Lado das despesas: em 2021, o rácio de despesas vendas/gestão/I&D da empresa foi de 2,1% / 2,9% / 8,8%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 0,3pp / – 1,1pp / + 0,04pp respetivamente; Em 2022q1, o rácio de despesas de vendas / gestão / I & D da empresa é de 2,3% / 3,3% / 9,5%, respectivamente.
O incentivo patrimonial da empresa está vinculado aos interesses da empresa, e a avaliação patrimonial da empresa mostra a confiança dos funcionários. A empresa estabeleceu o objetivo de avaliação do plano de incentivo em 2022 da seguinte forma: Com base na dedução do lucro líquido não-mãe em 2021, a taxa de crescimento do lucro líquido não-mãe (excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações) de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 12% / 35% / 50%, respectivamente, e a dedução correspondente do lucro líquido não-mãe deve ser de cerca de 5,09 / 61,4 / 6,82 bilhões de yuans respectivamente, e a taxa de crescimento anual correspondente de 2022 a 2024 deve ser de 12,0% / 20,5% / 11,1%, respectivamente. Comparado com o plano de incentivos da empresa em 2021, este incentivo aumentará os objetivos de avaliação em 2022 e 2023 em cerca de 13,4% e 14,0%, respectivamente, mostrando a confiança dos negócios da empresa.
A demanda por CIS automotivo e DDI é forte, e espera-se que a empresa floresça em várias linhas. Em 2021, graças à penetração acelerada e atualização de pixels dos CIS no campo automotivo e à demanda por CIS de nível superior em cenas inteligentes, o negócio de CIS da empresa aumentou ainda mais; Graças à boa demanda de produtos T DDI e à penetração dos produtos relacionados da empresa nos clientes, o negócio de toque e display também se desenvolveu rapidamente. No futuro, espera-se que a demanda por CIS automotivo e t DDI permaneça forte. A empresa também continua a fazer esforços em CIS, toque, simulação e outros negócios, e espera-se que continue a realizar o desenvolvimento de várias linhas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A empresa mantém ainda forte I & D no caso de uma quota de mercado elevada. De 2022 a 2024, o EPS da empresa deve ser de 6,49/8,21/9,97 yuan respectivamente. Considerando o espaço da empresa em CIS a bordo e a demanda ainda forte por tddi sob a situação apertada, continuamos otimistas sobre a posição da empresa no setor e mantemos a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao risco esperado; O desenvolvimento do cliente é menor do que o risco esperado; Risco de queda dos preços dos produtos.
