\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Vista central
A taxa de crescimento do lucro líquido continua a refletir as características dos grandes bancos em crescimento. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 85,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,1%, e a taxa de crescimento foi ligeiramente inferior à do relatório anual do ano passado em 1,2 pontos percentuais; Entre eles, a receita líquida de juros foi de 68,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,1%; No primeiro trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,8%. A taxa de crescimento foi ligeiramente reduzida em 0,9 pontos percentuais em comparação com o relatório anual do ano passado, e também aumentou significativamente em 6,0 pontos percentuais em comparação com a taxa de crescimento média de dois anos do relatório anual do ano passado, que continuou a refletir as características dos grandes bancos de crescimento. O roa0 anualizado0 no primeiro trimestre de 202278%, com uma média ponderada anualizada de roe14,5% no primeiro trimestre 82%, um aumento de 0,04 pontos percentuais e 0,02 pontos percentuais respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado.
A taxa de crescimento dos ativos está liderando entre os grandes bancos. No final do primeiro trimestre de 2022, os ativos totais aumentaram 11,0% ano a ano, para 13,3 trilhões de yuans, e a taxa de crescimento estava em um nível alto entre os principais bancos. Entre eles, os depósitos aumentaram 10,2% ano a ano, para 11,9 trilhões de yuans, e os empréstimos aumentaram 13,7% ano a ano, para 6,8 trilhões de yuans. No final do primeiro trimestre, o rácio de adequação de fundos próprios de base Tier 1 foi de 9,61%, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foi de 12,37% e o rácio de adequação de fundos próprios foi de 14,99%, todos cumprindo os requisitos regulamentares.
A margem de juros líquida era basicamente estável mês a mês. A margem de juros líquida média diária da empresa no primeiro trimestre foi de 2,32%, uma diminuição homóloga de 8bps, principalmente devido ao fator de aumento de cauda da queda da margem de juros líquida no segundo trimestre do ano passado. A margem de juros líquida no primeiro trimestre deste ano foi apenas 1bp inferior à do quarto trimestre do ano passado.
A receita líquida das taxas de movimentação aumentou significativamente. No primeiro trimestre de 2022, a receita líquida de encargos de manuseio foi de 9,1 bilhões de yuans, com um aumento anual de 39,6%. Primeiro, a base atual da empresa de encargos de manuseio ainda não é alta, e há um grande espaço para o crescimento. Em segundo lugar, a empresa compensou esta fraqueza e tomou a atualização do sistema de gestão de riqueza como a linha principal, e alcançou rápido crescimento em seguros de agência, gestão financeira, cartão de crédito, banco de investimento, banco de transação, custódia e outros rendimentos de negócios.
A relação custo-renda foi basicamente a mesma do mesmo período do ano passado. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de negócios e gestão foi de 44,1 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,8%, e a taxa de receita de custos foi de 51,8%, que foi basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado.
A qualidade dos activos continua a um bom nível e a provisão é substancial. A taxa de inadimplência no primeiro trimestre divulgada pela empresa foi de 0,15%, um aumento de 0,02 pontos percentuais face ao ano anterior; O saldo de empréstimos inadequados da empresa no final do primeiro trimestre foi de 55,8 bilhões de yuans, um aumento de 3,1 bilhões de yuans em relação ao final do ano anterior; O rácio dos empréstimos não produtivos foi de 0,82%, inalterado em relação ao final do ano anterior; Os empréstimos concernentes representaram 0,48%, um aumento de 0,01 pontos percentuais face ao final do ano anterior; A taxa de vencimento foi de 0,93%, um aumento de 0,04 pontos percentuais em relação ao final do ano anterior. A taxa de cobertura das provisões no final do primeiro trimestre era de 414%, 5 pontos percentuais inferior à do final do ano anterior. Em geral, os dados de qualidade dos ativos no primeiro trimestre flutuaram, mas o nível geral ainda era bom, e a cobertura da provisão era muito alta e a provisão era substancial.
Sugestão de investimento: o desempenho geral da empresa no primeiro trimestre tem pouca mudança em comparação com o relatório anual. Mantemos a previsão de lucro inalterada. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 86,2/97,3/109,2 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 13,2/12,9/12,2%; EPS diluído é 0,88/1,00/1,13 yuan; O preço atual da ação corresponde a PE de 6,1/5,4/4,7x e Pb de 0,71/0,65/0,59x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o enfraquecimento da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários.
