\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 398 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
Vista central
O crescimento do desempenho manteve-se estável. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 249,5 bilhões de yuans, com um aumento anual de 6,5%, que foi basicamente o mesmo que no relatório anual do ano passado; Entre eles, a receita líquida de juros foi de 177,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,4%; No primeiro trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 90,6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 5,7%. A taxa de crescimento foi menor do que a do relatório anual do ano passado, mas aumentou ligeiramente em 0,1 ponto percentual em comparação com a taxa de crescimento média de dois anos do relatório anual do ano passado. ROA1 anual no primeiro trimestre de 202201%, uma diminuição homóloga de 0,01 pontos percentuais; Média ponderada anualizada do primeiro trimestral12 2%, queda de 0,4 pontos percentuais em termos homólogos.
A taxa de crescimento de ativos é ligeiramente inferior à média do setor. No final do primeiro trimestre de 2022, os ativos totais aumentaram 8,5% ano a ano, para 37,3 trilhões de yuans, ligeiramente abaixo do nível geral da indústria. Entre eles, os depósitos aumentaram 7,8% ano a ano, para 28,0 trilhões de yuans, e os empréstimos aumentaram 10,9% ano a ano, para 21,6 trilhões de yuans. No final do primeiro trimestre, o rácio de adequação de fundos próprios de base Tier 1 foi de 13,43%, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foi de 15,04% e o rácio de adequação de fundos próprios foi de 18,25%, todos cumprindo os requisitos regulamentares.
Margem de juros líquida baixa. A margem de juros líquida média diária da empresa no primeiro trimestre foi de 2,10%, uma diminuição homóloga de 4bps, principalmente devido ao efeito de aumento de cauda da queda da margem de juros líquida no segundo e terceiro trimestres do ano passado. Em uma base mensal, a margem de juros líquida no primeiro trimestre deste ano foi apenas 1 pb menor do que no quarto trimestre do ano passado, basicamente estabilizando.
O rendimento líquido dos encargos de movimentação aumentou ligeiramente. No primeiro trimestre de 2022, a receita líquida de taxas aumentou 1,2% ano a ano, para 41,7 bilhões de yuans, e a taxa de crescimento foi basicamente próxima à do relatório anual do ano passado. A baixa taxa de crescimento foi principalmente devido à redução da receita relevante de taxas devido à adesão da empresa à transformação de negócios e à implementação de políticas de redução de taxas e transferência de lucros.
A relação custo-renda manteve-se estável. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de negócios e gestão foi de 43,4 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,3%, a taxa de receita de custos foi de 17,4%, uma ligeira diminuição de 0,2 pontos percentuais ano a ano, e permaneceu basicamente estável.
A qualidade dos ativos permaneceu estável. De acordo com a classificação de cinco níveis de qualidade do empréstimo, o saldo do empréstimo inadequado da empresa no final do primeiro trimestre de 2022 foi de 306,9 bilhões de yuans, um aumento de 13,5 bilhões de yuans em relação ao final do ano anterior, e a taxa de empréstimo inadequado foi de 1,42%, o que foi o mesmo que no final do ano anterior. A taxa de cobertura das provisões no final do primeiro trimestre foi de 210%, um aumento de 4 pontos percentuais em relação ao início do ano.
Sugestão de investimento: o desempenho geral da empresa no primeiro trimestre tem pouca mudança em comparação com o relatório anual. Mantemos a previsão de lucro inalterada. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 366,9 / 386,2 / 406,9 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 5,3 / 5,3 / 5,3%; EPS diluído é 0,91/0,97/1,03 yuan; O preço atual da ação corresponde a PE de 5,0/4,7/4,5x e Pb de 0,52/0,49/0,45x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o enfraquecimento da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários.
