\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Vista central
O desempenho no primeiro trimestre de 2022 melhorou mês após mês e espera-se que continue a reparar. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 4,863 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 2,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 322 milhões de yuans, um aumento mensal de + 3,54%. O mercado estava preocupado que a escassez de frete e o aumento dos preços das matérias-primas possam ter um certo impacto negativo no desempenho, mas o desempenho da empresa é melhor do que nossas expectativas. Os fatores de supressão dos fundamentos devem ser gradualmente aliviados no futuro, impulsionando a reparação contínua do desempenho da empresa.
A situação tensa do transporte marítimo diminuiu e o ponto de inflexão emergiu. Desde março deste ano, o frete marítimo global mostrou um ponto de inflexão relativamente óbvio para baixo, indicando que a tensão do frete marítimo diminuiu. Também pode ser visto pelo volume de vendas da empresa, que atingiu 11 milhões de pneus no primeiro trimestre, um aumento mensal de + 8,34%. No entanto, atualmente, o preço global do transporte ainda é alto. Julgamos que a melhoria real da tensão do transporte pode ocorrer no segundo semestre do ano.
O preço das matérias-primas estabiliza e precisa cair. Em termos de matérias-primas, o mercado esperava que o alto preço do petróleo pudesse impulsionar o preço de algumas matérias-primas e diminuir a margem de lucro bruto em 22 anos, mas a partir do resultado, a margem de lucro bruto 22q1 da empresa atingiu 17,02%, um aumento de cerca de 2pct mês a mês, o que foi melhor do que o esperado. Em termos da situação atual das matérias-primas, não há aumento significativo do preço da borracha natural e borracha sintética, e as empresas de pneus também adotarão o modo de cooperação a longo prazo para estabilizar o custo no processo de aquisição. Portanto, acreditamos que as matérias-primas devem estabilizar e cair em 22 anos, impulsionando o nível de lucro das empresas de pneus para reparar gradualmente.
Nova capacidade de produção e capacidade de pneus de ouro líquido podem ser esperados. Em termos de capacidade de produção, a nova capacidade de produção das fábricas da empresa no Vietnã, Shenyang e Weifang continuará a ser grande este ano, e a fábrica no Camboja também será o maior ponto de crescimento este ano. Em termos de produtos, pneu dourado líquido é um destaque dos produtos da empresa, que resolveu com sucesso o problema do “triângulo do diabo” que atormenta a indústria por muitos anos. Acreditamos que com a promoção contínua do pneu dourado líquido, suas vantagens serão gradualmente aceitas pelo mercado, impulsionando a melhoria da rentabilidade da empresa e status da indústria.
Aviso de risco: a mitigação do transporte marítimo não é como esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; O lançamento de nova capacidade de produção não atendeu às expectativas; A promoção do mercado de pneus de ouro líquido não atendeu às expectativas, etc.
Sugestão de investimento: manter a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 como 1,8/3/3,2 bilhão de yuans, EPS = 0,59/0,96/1,06 yuan, PE = 16/10/9x correspondente ao preço atual das ações, e manter a classificação de “compra”.
