\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Evento: em 25 de abril de 2022, Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) divulgou o relatório referente ao primeiro trimestre de 2022. Durante o período de relato, a empresa realizou uma receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 629 / 100 milhões, um aumento homólogo de + 20,60% / + 25,27%. Pratos e condimentos chineses tiveram um bom desempenho, e a velocidade de expansão dos revendedores diminuiu ligeiramente.
No primeiro trimestre, a receita da empresa foi de 629 milhões de yuans, um aumento anual de 20,60%. 1) Em termos de produtos, tempero de hotpot / tempero de prato chinês / tempero de salsicha e bacon / essência de frango / molho picante / outros alcançaram uma receita de 241 / 3,49/0,05/0,19/0,09/05 milhões de yuans, um aumento anual de – 3% / + 45% / – 35% / + 87% / + 35% / – 15%. O tempero da cozinha chinesa, a essência de frango e o molho picante da empresa contribuíram para o crescimento da receita principal. 2) Em termos de canais de vendas, revendedores / despacho personalizado de refeições / e-commerce / supermercado comercial direto / comércio exterior / outros alcançaram uma receita de 523 / 0,52 / 0,33 / 0,11 / 0,08 / 01 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23% / + 13% / – 20% / + 91% / + 231% / – 18%. O crescimento significativo do supermercado comercial direto e canais de comércio exterior foi devido à baixa base causada pelo impacto da epidemia. 3) Em termos de regiões, o Sudoeste / China Central / China Oriental / Noroeste / Norte da China / Nordeste / Sul da China / exportação realizou uma receita operacional de RMB 175 / 1,06/1,51/0,58/0,60/0,30/0,43/05 milhões, um aumento homólogo de + 18% / + 21% / + 23,5% / + 43% / – 8% / + 23% / + 111%. No final do primeiro trimestre do ano, a empresa contava com 3368 distribuidores, 41 a menos do que no final do ano. Os distribuidores reduzidos eram principalmente do nordeste / Sul / Central China, com uma diminuição de 54 / 9 / 8 respectivamente; Houve um aumento líquido de 8 / 8 / 7 / 7 revendedores no Norte da China / Noroeste / Leste da China / sudoeste.
A rendibilidade manteve-se basicamente estável.
A margem de lucro bruto/margem de lucro líquido da empresa 22q1 foi de 35,95% / 15,93%, respectivamente. Após considerar o impacto do ajuste padrão contábil, a margem de lucro bruto foi de -0,32 / + 0,57pct ano a ano, respectivamente. A queda da margem de lucro bruto deveu-se principalmente ao aumento da proporção de custo da matéria-prima mais baixo lucro bruto do negócio (ajuste personalizado de refeições). Em termos de despesas, o rácio despesas de vendas/gestão no primeiro trimestre foi de 13,01% / 3,39%, respectivamente, e após considerar o impacto do ajuste padrão contábil, foi de -3,50 / -2,04pct ano a ano, respectivamente. A diminuição na taxa de despesas de vendas deve-se principalmente ao controle mais cauteloso da empresa das despesas de publicidade e promoção.
O canal continua a melhorar, e o ritmo de ajuste da empresa precisa ser observado de perto.
No ano passado, a empresa reformou o canal para manter o inventário do canal em um nível baixo, e com a recuperação da confiança do revendedor, trará uma certa demanda por reabastecimento do estoque. Em termos de produtos, o tempero de lagostins em pratos chineses teve um desempenho brilhante, impulsionando o rápido crescimento da categoria. Olhando para a frente para 2022, após a remodelação em 2021, algumas pequenas marcas serão eliminadas, o que é propício para a marca principal representada pela Tianwei. Por outro lado, a empresa adaptou seu ritmo de negócios. Atualmente, ela se concentra em grandes produtos individuais e continua a capacitar os principais revendedores. A situação geral dos negócios deve continuar a melhorar.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: mantemos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-24 anos como 236 / 297 / 356 milhões de yuans, equivalente a EPS de 31 / 39 / 47 milhões de yuans por 22-24 anos respectivamente; O preço atual da ação corresponde a 53x / 42 / 35x PE em 22-24 anos, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: as matérias-primas flutuam acentuadamente, as vendas dinâmicas de produtos são menores do que o esperado e problemas de segurança alimentar.
