\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 939 China Construction Bank Corporation(601939) )
Vista central
O crescimento do desempenho manteve-se estável. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de RMB 232,2 bilhões, com um aumento homólogo de 7,3%, e a taxa de crescimento foi ligeiramente inferior à do relatório anual do ano passado em 1,8 pontos percentuais; Entre eles, a receita líquida de juros foi de 159,5 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,4%; No primeiro trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 87,8 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,8%, que foi menor do que o do relatório anual do ano passado, mas aumentou ligeiramente em 0,3 pontos percentuais em comparação com a taxa de crescimento média de dois anos do relatório anual do ano passado. No primeiro trimestre de 2022, a média ponderada anualizada das roe14 0%, queda de 0,4 pontos percentuais em termos homólogos.
A taxa de crescimento dos ativos foi ligeiramente inferior ao nível médio da indústria e expandiu-se constantemente. No final do primeiro trimestre de 2022, os ativos totais aumentaram 9,0% ano a ano, para 32,0 trilhões de yuans, ligeiramente abaixo do nível geral da indústria. Entre eles, os depósitos aumentaram 7,9% ano a ano, para 23,9 trilhões de yuans, e os empréstimos aumentaram 12,1% ano a ano, para 19,7 trilhões de yuans. No final do primeiro trimestre, o rácio de adequação de fundos próprios de base Tier 1 foi de 13,67%, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foi de 14,21% e o rácio de adequação de fundos próprios foi de 17,91%, todos cumprindo os requisitos regulamentares.
A margem líquida de juros manteve-se estável. A margem de juros líquida média diária da empresa no primeiro trimestre foi de 2,15%, um ligeiro aumento de 2bps em relação ao ano anterior. Numa base mensal, a margem de juros líquida no primeiro trimestre deste ano foi 1 pb inferior à do quarto trimestre do ano passado. Em geral, a margem de juros líquida média diária da empresa em um único trimestre permaneceu basicamente estável desde o ano passado.
O rendimento líquido dos encargos de movimentação diminuiu ligeiramente. No primeiro trimestre de 2022, a receita líquida de taxas foi de 41,1 bilhões de yuans, uma ligeira diminuição em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao apoio ao desenvolvimento da economia real e continuando a tomar medidas para reduzir taxas e transferir lucros para os clientes, resultando em uma diminuição anual na receita de alguns produtos.
A relação custo-renda manteve-se estável. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de negócios e gestão foi de 42,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,9%, a taxa de receita de custos foi de 18,3%, uma ligeira diminuição de 0,6 pontos percentuais ano a ano, e permaneceu basicamente estável.
A qualidade dos ativos é estável e melhorando, e a provisão é espessada. De acordo com a classificação de cinco níveis de qualidade do empréstimo, o saldo do empréstimo inadequado da empresa no final do primeiro trimestre de 2022 foi de 276,6 bilhões de yuans, um aumento de 10,5 bilhões de yuans em relação ao final do ano anterior, e a taxa de empréstimo inadequado foi de 1,40%, uma diminuição de 0,02 pontos percentuais em relação ao final do ano anterior. A taxa de provisão aumentou 246% em relação ao final do primeiro trimestre no início do ano.
Sugestão de investimento: o desempenho geral da empresa no primeiro trimestre tem pouca mudança em comparação com o relatório anual. Mantemos a previsão de lucro inalterada. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 329,5 / 3547 / 377 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 8,9 / 7,6 / 6,3%; EPS diluído é 1,30/1,40/1,49 yuan; O preço atual da ação corresponde a PE de 4,7/4,3/4,1x e Pb de 0,56/0,51/0,47x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o enfraquecimento da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários
