\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 168 Western Mining Co.Ltd(601168) )
Vista central
O desempenho da empresa aumentou 223% em relação ao ano anterior em 2021 e 58% em relação ao ano anterior em 2022q1. Em 2021, a receita anual foi de 38,401 bilhões de yuans (+ 34,5%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,932 bilhões de yuans (+ 223,0%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,814 bilhões de yuans (+ 141,3%), e o fluxo de caixa líquido operacional foi de 7,952 bilhões de yuans (+ 142,4%). A empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e distribuiu um dividendo em dinheiro de 2 yuans para cada 10 ações a todos os acionistas. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 8,694 bilhões de yuans (+ 3,6%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 751 milhões de yuans (+ 58,2%), um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 739 milhões de yuans (+ 55,0%), e um fluxo de caixa líquido operacional de 2,517 bilhões de yuans (+ 20,4%).
Devido ao alto desempenho do projeto de mina de cobre Yulong em 2021, a produção de cobre da empresa está no segundo período de crescimento, que é principalmente devido à liberação completa do desempenho da mina de cobre Yulong. Em 2021, a produção de concentrado de cobre da empresa foi de 124900 toneladas, com um aumento homólogo de 163%. Em 2022, o preço médio anual do cobre spot na China foi de 68552 yuan / ton, um aumento de 40% em relação a 2020. O lucro líquido do cobre Yulong, uma subsidiária holding, atingiu 3,146 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 755%. O rácio do passivo dos ativos diminuiu e o fluxo de caixa líquido operacional aumentou fortemente. Com a melhoria contínua dos lucros, a taxa de passivo ativo da empresa continuou a diminuir desde 2018. No final do primeiro trimestre de 2022, a taxa de passivo ativo da empresa foi de 62,4%. O fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa em 2021 aumentou 4,659 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano anterior.
Negócio de magnésio de lítio. Em março de 2021, a empresa comprou 91,40% de capital da indústria ocidental de magnésio detido pelo grupo de mineração ocidental com 563 milhões de yuans; Em março de 2022, a empresa adquiriu 27% de capital próprio de recursos de lítio Dongtai detidos pelo grupo de mineração ocidental com RMB 3,343 bilhões, tornando-se seu segundo maior acionista, realizando a sinergia da indústria de extração de magnésio e lítio no lago salgado. A empresa se estende desde a mineração, beneficiamento e fundição de minerais sólidos até o desenvolvimento de recursos de lagos salgados, abrindo espaço de crescimento a longo prazo.
Risco de liberação do preço do metal inferior ao esperado.
Aconselhamento de investimento: manter a notação "comprar"
Desde o início do ano, o aumento dos preços dos metais não ferrosos e a renda de investimento trazida pela empresa de recursos de lítio Dongtai aumentaram a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,406/36,13/3,779 bilhões, respectivamente (originalmente previsto para RMB 3,297/34,32 / -), com uma taxa de crescimento homóloga de 16,1/6,1/4,6%; EPS diluído = 1,43/1,52/1,59 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 8,4/7,9/7,5x. Considerando que a empresa é um fabricante líder de concentrados de cobre, chumbo e zinco na China, e o projeto de reconstrução e expansão da mina de cobre Yulong atingiu com sucesso a capacidade de produção, a produção de concentrado de cobre da empresa aumentou significativamente desde 2021, beneficiando-se do alto ciclo de negócios da indústria de cobre. Ao mesmo tempo, a empresa fez grandes esforços em recursos de magnésio de lítio de lago salgado para abrir espaço de crescimento a longo prazo, e o lucro da empresa também será significativamente espessado para manter a classificação de "comprar".
