\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 068 Jiangxi Black Cat Carbon Black Inc.Ltd(002068) )
Lógica da recomendação
Liderar a produção de negro de carbono e otimizar a governança interna da empresa. A empresa é uma empresa líder na indústria de negro de carbono, com a maior capacidade na China. As oito bases de produção de preto de carbono têm uma capacidade total de preto de carbono de 1,1 milhão de toneladas, e 160000 toneladas serão adicionadas no futuro. Nos últimos anos, a empresa otimizou o sistema de gestão interna existente através da reforma de empresas estatais, implementou incentivo de capital de funcionários, otimizou custos de produção, melhorou o controle de custos e melhorou a lucratividade.
Aproveite a oportunidade de nova energia, concentre-se no layout de produtos de agentes condutores e otimize a estrutura de produtos existente da empresa. A empresa vem investindo pesadamente em P & D por muitos anos, tem uma boa base de pesquisa no campo de materiais à base de carbono e desenvolve profundamente produtos especiais de preto de carbono. Em 2021, o embarque de agentes condutores para baterias de lítio na China foi de 13200 toneladas, com um aumento anual de 29%. A empresa aproveitou a oportunidade para traçar uma série de produtos elétricos de carbono preto condutor de lítio, atender a demanda de produtos multi-nível de downstream acelerando a substituição doméstica, acelerar a certificação do cliente do produto e grande volume, e expandir o layout de produtos de nanotubos de carbono e expandir os tipos de agentes condutores, Espera-se que o preto de carbono condutor de lítio contribua com mais de 15% dos lucros em 2023.
Com suas próprias vantagens, amplia o layout da indústria química fina e ajuda a empresa a melhorar seu espaço de desenvolvimento. Confiando em sua fundação na cadeia da indústria de alcatrão de carvão e nas vantagens da utilização abrangente da energia multi base, a empresa arranjou Jining base (holding 35%) e Wuhai base (holding 35%) com Anhui Shilian para organizar uma série de produtos como m-cresol e resorcinol. no futuro, a empresa usará ainda mais as vantagens de produtos fenólicos e base de clientes de pneus para organizar produtos auxiliares de pneus; Ao mesmo tempo, a empresa e a Lianchuang organizaram conjuntamente um projeto PVDF de 50000 toneladas, com a empresa a deter 20%, que também se espera beneficiar do rápido aumento da demanda a jusante. Através da participação e layout de produtos químicos finos em muitos campos, espera-se que a contribuição de lucro de produtos químicos finos na empresa ultrapasse 10% e 30% em 23 e 24 anos.
O lucro dos produtos tradicionais de negro de carbono foi afetado pela demanda de exportação, e o lucro dos produtos aumentou ligeiramente. Mais de 80% do negro de carbono a jusante é usado no campo de borracha e quase 70% no campo de pneus.O lucro do produto flutua com a demanda do campo de pneus a jusante. Este ano, afetado pelo fornecimento de energia no exterior e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, há uma lacuna óbvia na oferta na Europa. Somente em março, a exportação da China de negro de carbono para a Europa atingiu mais de 10000 toneladas, menos de 4000 toneladas em comparação com todo o ano de 2021, que alcançou um aumento significativo. Impulsionado pela demanda de exportação e oferta relativamente baixa de preto de carbono, a rentabilidade do preto de carbono obviamente aqueceu desde março.
Aconselhamento em matéria de investimento
A recuperação do lucro do preto de carbono tradicional impulsionada pela exportação ainda é o principal negócio de contribuição de desempenho da empresa este ano. O preto de carbono da condutância de lítio deve contribuir para o desempenho no quarto trimestre e aumento no volume em todo o ano de 23. Os produtos químicos finos farão uma contribuição significativa de desempenho em 23 anos, e a receita de investimento deve exceder 100 milhões de yuan. Prevê-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 438 milhões de yuan, 538 milhões de yuan e 777 milhões de yuan, e EPS será de 0,59, 0,72 e 1,04 yuan respectivamente, Dê à empresa uma avaliação PE 21 vezes em 2022, com um preço-alvo de 12,31 yuan e uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preto de carbono flutua periodicamente, a velocidade de avanço dos clientes do agente condutor não atende às expectativas e a construção de novos projetos não atende aos riscos esperados.
