\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 33 Guangzhou Haoyang Electronic Co.Ltd(300833) )
1. introdução da empresa: é um líder no campo de equipamentos de iluminação de palco e tem excelente desempenho
A empresa é uma empresa de alta tecnologia que integra o R & D, produção e vendas de equipamentos de iluminação de entretenimento de palco, equipamentos de iluminação arquitetônica e treliças. Os equipamentos de iluminação de palco e entretenimento são o maior negócio da empresa. Em 2021, a receita operacional dos equipamentos de iluminação de palco foi de 88,77%. O equipamento de iluminação de palco produzido pela empresa é amplamente utilizado em atividades de desempenho em larga escala e edifícios conhecidos em casa e no exterior, incluindo a cerimônia de abertura e encerramento dos Jogos Olímpicos de Pequim 2008, a celebração da Praça Tiananmen do 60º aniversário do Dia Nacional em 2009, os Jogos Olímpicos de Londres 2012, etc.
O desempenho da empresa manteve um crescimento estável. A taxa de crescimento da receita operacional da empresa permaneceu basicamente acima de 10%. Afetada pela epidemia em 2020, a receita operacional diminuiu, mas recuperou rapidamente em 2021, com uma taxa de crescimento homólogo de 54,66%; A rentabilidade da empresa é excelente. A margem de lucro bruto ao longo dos anos foi mantida em mais de 40%, e a margem de lucro líquido ao longo dos anos é geralmente superior a 15%. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto de vendas da empresa atingiu 48,43%, e a margem de lucro líquido de vendas atingiu 26,83%; O custo total do período da empresa é baixo e mostra uma tendência descendente. Desde 2016, a taxa de custo do período tem sido de cerca de 20%.
2. Lógica da recomendação: a situação epidêmica da pneumonia covid-19 está melhorando, e há um amplo espaço de crescimento no futuro
1) a melhoria da situação epidêmica impulsiona o crescimento da demanda a jusante. Antes do surto de covid-19, a indústria de desempenho e entretenimento fora da China manteve uma tendência de crescimento estável. O surto da epidemia atingiu a indústria de desempenho e entretenimento em casa e no exterior em certa medida. Com a melhoria da situação epidêmica, a indústria de desempenho em casa e no exterior aqueceu nos últimos 21 anos, impulsionando o crescimento da demanda downstream da indústria de equipamentos de iluminação de palco.
2) o crescimento da demanda de consumo cultural e de entretenimento da China impulsiona o desenvolvimento da indústria de equipamentos de iluminação de palco da China. Com o desenvolvimento da economia nacional da China, o nível de renda disponível dos residentes continua a crescer rapidamente, o que se espera levar à atualização do consumo e promover o crescimento da demanda de consumo cultural e de entretenimento da China. Com a melhoria contínua da situação epidêmica na China, espera-se que haja maior espaço de crescimento para a demanda de consumo de entretenimento da China no futuro, o que beneficiará a indústria de equipamentos de iluminação de palco.
3) abrir o mercado através dos modos OBM e ODM. Por um lado, a empresa coopera com empresas de iluminação de palco profissionais de renome internacional através do modo de vendas ODM para explorar mercados estrangeiros; Por outro lado, através da aquisição da Arden, França, e da criação de sua própria marca “terbly”, o layout da OBM e o desenvolvimento de mercados fora da China.
4) prestar atenção à pesquisa e desenvolvimento científico e tecnológico, construção de marca e treinamento de talentos. Desde a sua criação, a empresa sempre atribuiu importância à inovação tecnológica, manteve o investimento em P & D e possui uma série de tecnologias patenteadas e produtos de alta tecnologia. Além disso, estabelece cooperação estratégica com universidades, faculdades e institutos de pesquisa e estabelece várias reservas de talentos.
3. Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de 1008 milhões, 1447 milhões e 1937 milhões, respectivamente, e no ano anterior será de 63,11%, 43,52% e 33,86%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de 250 milhões, 364 milhões e 502 milhões, respectivamente, e anual é de 83,66%, 45,86% e 37,87%, correspondendo a PE 28x, 19x e 14x. Estamos otimistas sobre a competitividade central da empresa na indústria. O valor de mercado alvo é de 9,034 bilhões de yuans e o preço alvo correspondente é de 107,13 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de impacto contínuo da epidemia covid-19, risco de atrito no comércio internacional, perda de pessoal técnico principal e risco de divulgação da tecnologia principal, risco de flutuação da taxa de câmbio e risco de modelo de negócios.
