\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 518 Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) )
Lógica de investimento
Com a expansão da indústria de baterias de energia por 21 anos, o crescimento da empresa acelera, e a taxa de juros líquida subsequente deve pegar:
Pedidos: em 2021, a empresa assinou novas encomendas de 3,599 bilhões de yuans (incluindo impostos), um aumento anual de 138,66%, dos quais 3,07 bilhões de yuans vieram da indústria de baterias de energia, o que forneceu uma garantia para o crescimento subsequente do desempenho da empresa.
Receita: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,4 bilhão de yuans, um aumento anual de 59,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,39%, e o crescimento do desempenho acelerou.
Margem de lucro: a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 37,04% e 6,58%, respectivamente. Para fazer face à forte demanda do mercado, a empresa expandiu ativamente a capacidade de produção e o pessoal, e o lado das despesas arrastou para baixo o desempenho dos lucros. Considerando que a empresa tem pedidos suficientes em mãos e o efeito de escala do alto crescimento do rendimento, espera-se que a margem de lucro líquido aumente.
A soldagem a laser é um processo chave para a fabricação de baterias de energia, e espera-se que a demanda continue aumentando: a soldagem a laser é usada atualmente em muitos processos, como coluna de pólo de bateria de energia, adaptador, prego de vedação e soldagem de válvula à prova de explosão.O projeto 4680 full pole lug aumenta a dificuldade e a quantidade de soldagem de pólo lug, ou melhora ainda mais a demanda por equipamentos de soldagem a laser. Estimamos que a escala de mercado global de equipamentos de solda a laser de bateria de energia será de 6,58 bilhões de yuans em 2021, e espera-se que a escala de mercado atinja 9,07 bilhões de yuans em 2022, com um aumento anual de 37%.
O foco da empresa na soldagem a laser tem uma participação de mercado alta, e espera-se que novos pedidos aumentem ainda mais: de 2018 a 2021, a indústria de baterias de energia da empresa alcançou uma receita total de 3,123 bilhões de yuans. De acordo com nosso espaço de mercado global estimado, a participação de mercado cumulativa da empresa é de cerca de 25%, o que está em uma posição de liderança na indústria. Os principais concorrentes da empresa são Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) , Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) e outros fornecedores de equipamentos de processamento a laser. Acreditamos que a empresa estabeleceu o campo de soldagem a laser da bateria de energia mais cedo e focado na soldagem a laser. Tem uma acumulação mais profunda de tecnologia e processo de soldagem a laser equipamentos não padronizados e tem um potencial relativamente bom. Com a expansão da capacidade da indústria de baterias de energia, espera-se que novas encomendas mantenham o crescimento. Em 2021, a indústria de baterias de energia da empresa assinou novas encomendas de 3,07 bilhões de yuans. Esperamos que a indústria de baterias de energia da empresa assine novas encomendas de 4,3 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de 40%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De 2022 a 2024, espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 324 / 520 / 742 milhões respectivamente, correspondendo ao atual PE de 24x / 15x / 10x respectivamente. Considerando o espaço de crescimento do equipamento de solda a laser de bateria de energia e a alta participação de mercado da empresa, as ordens recém-assinadas subsequentes devem manter o crescimento e o desempenho da empresa deve alcançar um alto crescimento.Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, a empresa recebe uma classificação de “compra” com 30 vezes PE em 2022 e um preço alvo de 32,46 yuan nos próximos 6-12 meses.
Risco
A expansão da produção de empresas de baterias de energia foi menor do que o esperado, o balanço de estoque era grande e a proibição de ações restritas foi levantada.
