\u3000\u30003 Anhui Fengyuan Pharmaceutical Co.Ltd(000153) 00015)
Principais pontos:
Pioneiro médico da oftalmologia privada, primeiro movimento & bola de neve da vantagem da escala
Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) é a maior organização da cadeia médica oftálmica e pioneira dos serviços médicos oftálmicos no mundo atualmente, com uma história de quase 20 anos desde sua criação em 2003; Até o final de 2021, a empresa havia aberto 723 instituições médicas oftálmicas em todo o mundo, incluindo 292 hospitais sob empresas listadas chinesas, perto de alcançar cobertura total em províncias e cidades chinesas; A rede global abrange China, Hong Kong, Europa, Estados Unidos e Sudeste Asiático, com vantagens significativas em escala. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 15,001 bilhões de yuans, um CAGR de 30,66% de 2009 a 2021, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,323 bilhões de yuans, um CAGR de 30,87% de 2009 a 2021. A taxa de juros líquida aumentou de 14,83% em 2009 para 16,47% em 2021. Com a ajuda da reputação acumulada a longo prazo da marca, da cultura profunda da marca e do modo de operação padronizado e reprodutível, os novos hospitais da empresa amadurecem rapidamente, os hospitais antigos são continuamente atualizados, e a densidade, a amplitude e a profundidade da cobertura do negócio continuarão a melhorar no futuro.
A vantagem competitiva multidimensional estabelece a pedra angular do crescimento de alta qualidade
1) “M&A fund + partner” modo quebra o duplo gargalo de “talento e capital” na expansão de instituições de cadeia privada e impulsiona a expansão para acelerar. Desde a criação do fundo de M&A em 2014, o número de hospitais sob a empresa cresceu rapidamente de 50 no início de 2014 para 292 no final de 2021. Ainda existem 318 instituições médicas (hospitais e clínicas) sob o fundo de M&A, e a demanda de expansão pode ser realizada sem problemas no futuro. 2) A cadeia hierárquica abrangente e a estratégia ecológica global ajudam a empresa a afundar continuamente serviços médicos de alta qualidade e atender eficientemente às necessidades médicas personalizadas dos pacientes, otimizando a alocação de recursos e realizando iteração eficiente de recursos técnicos. Atualmente, a empresa tem o nível técnico além dos hospitais públicos em algumas capitais provinciais. Ao mesmo tempo, a rede hierárquica de cadeias completou 90% de cobertura nas capitais provinciais e 80% de cobertura nas cidades de nível de prefeitura. A estratégia 1 + 8 + n na nova década continuará a aprofundar a rede hierárquica de diagnóstico e tratamento da empresa. 3) A construção do sistema de ensino e pesquisa médica e plano de treinamento de talentos fornecem talentos oftálmicos para a empresa e até mesmo para a indústria, e fornecem pessoal e suporte técnico para rápida expansão. Até o final de 2020, havia mais de 6000 oftalmologistas em instituições médicas sob a empresa listada Aier e fundo de M & A, representando cerca de 1 / 8 do total de oftalmologistas na China, e o efeito de acumulação de talento era óbvio. 4) A inovação contínua estabelece as bases para o desenvolvimento a longo prazo da empresa. A empresa aproveita novas oportunidades de desenvolvimento. A proporção de cirurgia high-end atingiu um nível alto e ainda está em ascensão; Lente de moldagem corneana é a principal força do negócio de optometria da empresa, que se espera aumentar o preço e o volume; Crie clínicas características inovadoras, como clínica de olho seco, aproveite as vantagens do layout global, continue a introduzir novas tecnologias e lidere a nova trilha.
A trilha visual continua a se expandir, e Aier lidera o desenvolvimento da indústria
1) demanda: o gradual aprofundamento do envelhecimento da China e a gradual popularização de estilos de vida não saudáveis levaram ao aumento da incidência de doenças oculares entre residentes chineses; O crescimento do gasto de consumo per capita e a melhora do nível cognitivo levaram ao aumento da atenção dos moradores à saúde ocular e à forte demanda por serviços médicos oftálmicos.
2) oferta: o estado tem incentivado consistentemente hospitais sociais e focado no desenvolvimento da indústria de saúde ocular. Instituições médicas oftalmológicas privadas têm se desenvolvido rapidamente, mas os recursos médicos oftalmológicos disponíveis per capita ainda são baixos em comparação com países desenvolvidos, e recursos médicos de alta qualidade são escassos. 3) Mercado: a escala geral do mercado de serviços médicos oftálmicos aumentou constantemente, e a taxa de penetração de cada sub-circuito é baixa, o que continua a expandir a capacidade para o desenvolvimento da indústria. 4) Tendência: a transformação high-end da operação e do serviço leva ao aumento do preço unitário do hóspede.Trilhas emergentes tais como o diagnóstico e o tratamento do olho seco e a cirurgia da presbiopia são os pontos de crescimento no futuro, e o espaço do mercado é amplo
Sugestão de investimento: pela primeira vez, dê uma classificação de “compra”
A empresa é líder absoluto em serviços médicos oftálmicos privados. Na nova década, melhorará o layout hospitalar de acordo com a estratégia 1 + 8 + n, construirá um centro médico oftálmico de classe mundial, manterá o crescimento do desempenho através do crescimento endógeno do negócio e expansão da extensão hospitalar M & A, e criará barreiras de recursos médicos através da plataforma de ensino médico e inovação de pesquisa para alcançar o desenvolvimento a longo prazo. Estima-se que a empresa realize uma receita operacional total de RMB 18.5742292328.163 bilhões de 2022 a 2024, um aumento homólogo de + 23,8% / 23,4% / 22,9%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe deverá ser de RMB 3.071/4.019/5.162 mil milhões, com um aumento homólogo de + 32,2% / 30,8% / 28,5%; Correspondente a pe60 44/46,20/35,96x; Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Gestão de riscos de hospitais no âmbito do fundo de fusões e aquisições; Risco de negligência médica; O desenvolvimento de novos hospitais é inferior ao esperado; Risco de surto em larga escala da epidemia; A concorrência industrial intensifica-se.
