\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Descrição do evento
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 6,978 bilhões de yuans, um aumento de 40,7% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,193 bilhões de yuans, um aumento de 46,9% e EPS de 3,11 yuans. Em 2022q1, a receita operacional foi de 2,007 bilhões de yuans, um aumento de 17,3% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 345 milhões de yuans, um aumento de 0,8% e EPS foi de 0,86 yuan.
Comentários do evento
Em 2021, com a promoção da nacionalização, o desempenho aumentou conforme previsto, e a taxa de crescimento abrandou ligeiramente em 2022q1 perturbada pela epidemia. Em 2021, com a promoção suave da grande estratégia de produto único da empresa, o desempenho da empresa aumentou rapidamente a uma taxa de crescimento de quatro vezes a da indústria. Entre eles, a garrafa de ouro de 500ml alcançou uma receita de 5,02 bilhões de yuans, um aumento anual de 62,8%, e a proporção aumentou em 14pct para 76,2%. Em termos de sub-regiões, beneficiando do cultivo intensivo através de todos os canais, o porto local de Guangdong alcançou uma receita de 3,2 bilhões de yuans, um aumento de 29,7% ao mesmo tempo. Com o desenvolvimento constante de outlets fora da província e o aumento gradual de outlets individuais após o período de cultivo, a receita atingiu 3 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 53,6% ao mesmo tempo. Entre eles, China Oriental e sudoeste da China tiveram um bom desempenho, com um aumento de 79,1% e 65,4% respectivamente. No final de 2021, o número de distribuidores da empresa tinha atingido 2312, cobrindo 2,09 milhões de pontos de venda de terminais, um aumento de 44,5% / 74,2% respectivamente em relação a 2020. O efeito da nacionalização foi notável, e a proporção da região de Guangdong diminuiu ainda mais para 45,9%. Em termos de fluxo de caixa, em 2021, a empresa alcançou uma coleção de 8,36 bilhões de yuans, um aumento de 33,4%, correspondendo à taxa de crescimento do lado da receita, principalmente devido às boas vendas dinâmicas do terminal e baixo estoque de canais. 22q1 Guangdong / marketing nacional / sede nacional de marketing direto alcançou receita de 785 milhões de yuan / 1036 milhões de yuan / 179 milhões de yuan respectivamente, com um mesmo aumento de 7,1% / 25,6% / 19,9%. A taxa de crescimento diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao impacto repetido de doenças epidêmicas em algumas áreas no transporte logístico e algumas cenas de consumo.
A eficiência operacional melhorou constantemente e a diferença bruta de vendas expandiu-se gradualmente. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 44,4%, com um aumento homólogo de 0,5pct. Excluindo o impacto da reclassificação das despesas de transporte para os custos operacionais devido às mudanças nas políticas contábeis, a margem de lucro bruto aumentou 0,7pct para 47,3% ano a ano, principalmente devido ao aumento contínuo da proporção de garrafas de ouro de 500ml, e a empresa bloqueou antecipadamente o preço das cavacos de poliéster das principais matérias-primas. 22q1 devido ao esgotamento de matérias-primas de baixo custo, o custo de aquisição aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto diminuiu em 3,1pct para 43,2%. Em 2021 e 22q1, a taxa de despesa com vendas foi de 19,6% / 16,8%, respectivamente, com um aumento de 1,4pct/0,5pct, principalmente devido ao aumento dos esforços de publicidade e promoção das empresas listadas, incluindo a divulgação de anúncios, filmes promocionais e freezers, bem como o aumento do salário dos vendedores, e a taxa de despesa com gestão manteve-se estável. Em geral, o rápido aumento da receita combinado com a gestão enxuta digital tem gradualmente destacado o efeito de escala da empresa. A ampliação da diferença de vendas brutas levou a margem de lucro líquido da empresa a aumentar em 0,72 PCT para 17,1% em 21 anos.
No futuro, a ideia de nacionalização se tornará mais clara e mais multidimensional layout prospectivo. Em 2021, a empresa aproveitará a oportunidade de listar e realizar layout estratégico abrangente. Olhando para a frente para o futuro, acreditamos que com o progresso constante da nacionalização, garrafa de ouro de 500ml ainda está no período de liberação de alta velocidade do dividendo da marca e continuará a aumentar em grandes quantidades. Espera-se que com a melhoria contínua da matriz de energia + produto, se espera cultivar uma “segunda curva de crescimento” e contribuir com novo incremento; Em termos de canais, contando com a Internet, a empresa atualizou para “cinco correlações de código” com base em “quatro correlações de código”, realizou integração de canais e gerenciamento preciso de todos os canais e melhorou consideravelmente a eficiência do trabalho; Em termos de capacidade de produção, até o final de 2021, a empresa construiu sete bases de produção e realizou a capacidade de produção de projeto de 2,365 milhões de toneladas. A capacidade de produção foi significativamente melhorada. A melhoria da eficiência da linha de produção de superposição e utilização da capacidade lançará uma base sólida para a nacionalização da empresa.
Manter a classificação de “compra” da empresa. Continuamos a ser otimistas sobre o crescimento futuro da empresa. Afetado pela epidemia em algumas áreas, reduzimos ligeiramente nossa previsão de lucro anterior. Espera-se que o EPS da empresa em 20222024 será de 3,43 yuan, 4,37 yuan e 5,35 yuan respectivamente (3,95 yuan e 4,95 yuan respectivamente nos últimos 22-23 anos), mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1. A disputa sobre a marca registrada da Red Bull caiu no chão, e a China Red Bull continuou a ter o direito de usar a marca, resultando em intensificação da concorrência no mercado. 2. A expansão nacional da empresa foi menor do que o esperado, e as vendas de terminais móveis desaceleraram. 3. A mudança dos hábitos de vida das pessoas levou ao cenário de consumo de bebidas energéticas, a frequência de consumo não foi como esperado e a taxa de crescimento da indústria desacelerou. 4. A flutuação dos custos de matérias-primas excedeu as expectativas
