\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 212 Topsec Technologies Group Inc(002212) )
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 2021 e relatório trimestral de 2022q1: a receita da empresa em 2021 foi de 3,352 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 41,24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 230 milhões de yuans, uma diminuição anual de 42,52%; Deduza lucro não líquido de 153 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 65,57%. Em 2022q1, a receita da empresa foi de 378 milhões de yuans, um aumento anual de 42,80%; O lucro líquido foi de – 65 milhões, e o prejuízo diminuiu em 32,14%; Deduza lucro não líquido de – 71 milhões de yuans, e a perda diminuiu em 27,04%.
O novo negócio promove o crescimento constante da receita. A empresa é muito afetada pela tecnologia Tongtian subsidiária. Em abril de 2021, a empresa assinou o acordo de transferência de capital com a tecnologia Tongtian, que não será mais incluído no escopo das demonstrações consolidadas da empresa no futuro. Se a influência da tecnologia Tongtian for excluída, a empresa realizará uma receita de 3,312 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 36,42% e um aumento homólogo de 48,09% no valor de novas encomendas; As novas empresas alcançaram um rápido crescimento. Os serviços em nuvem aumentaram 36,21% ano a ano e a computação em nuvem aumentou 244,02% ano a ano; Big data e consciência situacional aumentaram 20,77% em termos homólogos e a Internet industrial aumentou 689,77% em termos homólogos; A receita de segurança de dados aumentou 192,68% ano a ano, e os negócios de localização aumentaram quase 10 vezes ano a ano.
O modelo de lucro continuou a ser otimizado, e a proporção de modelos de serviço e assinatura aumentou constantemente. Os produtos da empresa concentram-se principalmente em vendas de produtos, fornecimento de serviços e assinatura de capacidade. A receita total de serviço + assinatura da empresa aumentou de 301 milhões de yuans em 2018 para 817 milhões de yuans em 2021, representando 24,40% em 2021 de 17,39% em 2018. Confiando em seus mais de 20 produtos na vanguarda da indústria, a empresa continuou a permitir o modelo de negócios subsequente com foco em serviço e assinatura.
O layout estratégico leva à pressão sobre o lucro líquido de curto prazo e não altera a competitividade da indústria a longo prazo. Em 2021, as despesas de P & D e as despesas de vendas da empresa aumentaram 47,35% e 33,56% respectivamente ano a ano. O alto crescimento de P & D e vendas estabeleceu uma base sólida em termos de layout do produto, aprofundamento da indústria, afundamento do mercado terrestre e expansão do canal. Espera-se que gradualmente realize layout relevante e impulsione a melhoria contínua da margem de rentabilidade. Atualmente, tem sido refletido preliminarmente no primeiro trimestre de 2022. A receita no primeiro trimestre de 2022 foi de 378 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 42,80%; O lucro líquido foi de – 65 milhões, e o prejuízo diminuiu em 32,14%; Deduza lucro não líquido de – 71 milhões de yuans, e a perda diminuiu em 27,04%.
Sugestão de investimento: o sector global da segurança das redes sofreu uma forte correcção no último ano, que se deve principalmente ao desequilíbrio das despesas financeiras causadas pela epidemia e pela situação internacional. Neste contexto, a empresa também sofre pressão há meio ano. Atualmente, a avaliação está no fundo da história. Com a normalização da epidemia e o surgimento de segurança de dados e outras necessidades, espera-se que a avaliação traga reparo correspondente. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será: 0,44 yuan, 0,61 yuan e 0,80 yuan; A avaliação do PE correspondente ao preço atual das ações é 21x, 15x e 11x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o padrão de concorrência da indústria se intensifica, e a situação epidêmica repetida leva a riscos como atraso na entrega.
