\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 568 Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )
Mercado japonês: alta concentração de mercado, principalmente canais não prontos para beber. 1) A partir da experiência de desenvolvimento do licor pré misturado no Japão, a rápida expansão do mercado de licor pré misturado no final da década de 1990 está relacionada com a reforma fiscal do mercado da cerveja. Após 2006, o Japão entrou na “quarta era do consumo”, e a vantagem do licor pré misturado no desempenho de custos foi ampliada novamente, tornando-se o novo favorito da escolha de licor da geração mais jovem; 2) Do ponto de vista do padrão competitivo de pré blending no Japão, atualmente, a indústria apresenta um padrão de concorrência de “um super e dois fortes”, com CR3 de 75%, a participação de mercado da Suntory, líder da indústria, chegando a 38% em 2020, e os três líderes da faixa de pré blending são líderes de cerveja. 3) Do ponto de vista do desenvolvimento das principais empresas de bebidas alcoólicas, a capacidade de Suntory de ultrapassar nos cantos é principalmente devido ao controle preciso das quatro principais tendências da indústria e ao layout sistemático das quatro características de “seu consumo, consumo doméstico, novo consumo e saúde” do mercado de pré-mistura do Japão.
Mercado chinês: ainda está em sua infância, e o teto do mercado é alto. 1) A partir da experiência de desenvolvimento da indústria, a indústria de pré-mistura da China inaugurou uma explosão em 2015 impulsionada por múltiplos capitais. Em 2016, devido a problemas como vendas dinâmicas de terminais inferiores ao esperado e homogeneização séria do produto, a maioria do capital retirou-se e a indústria entrou em um período de ajuste aprofundado. Impulsionado por Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) em 2019, a indústria irá gradualmente recuperar e entrar em um novo ciclo de desenvolvimento; 2) Do ponto de vista da concorrência industrial, actualmente, a Bairun é única, com uma quota de mercado superior a 80%. As pequenas marcas start-up são fáceis de sobreviver, e as grandes e médias marcas quase perderam a possibilidade de fazer compras com Ruião. A única variável vem da transformação das principais empresas de bebidas alcoólicas de cerveja, que poderá remodelar o mercado de pré-mistura juntamente com a Bairun no futuro; 3) À luz da experiência do Japão, a indústria de pré-mistura da China é semelhante ao do Japão em 2014. A expansão contínua de grupos de consumidores deve acelerar a expansão da indústria nos próximos 2-3 anos. Se o consumo per capita da China de pré-mistura vinho atinge 3% (0,38l) do consumo per capita do Japão em 2020 nos próximos cinco anos, o volume total de vendas pode chegar a cerca de 540000 toneladas (representando mais de 1% das vendas de cerveja). Se o preço da tonelada permanecer inalterado, o volume de vendas é esperado para chegar a mais de 11 bilhões.
História da empresa: acumulação e desenvolvimento, pré blending como o principal negócio. A empresa foi fundada em 1997 e iniciou o negócio de pré-mistura em 2003. A Rio cobriu basicamente o mercado nacional em 2008 e foi listada com sucesso na Bolsa de Valores de Shenzhen em 2011. Durante o período de profundo ajuste da indústria de 2015 a 2017, Bairun tornou-se um oligarca da indústria, promovendo ativamente a reforma de canais, reprimindo marcas Shanzhai e recompra de ações. A partir do desempenho da empresa no período difícil passado, pode-se ver que Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) em si tem características tenazes e firme determinação da empresa em fazer esforços para pré-misturar vinho.
Produtos e marcas têm uma vantagem de primeiro movimento, e a reforma de canais está acelerando. 1) Em termos de produtos, de acordo com as mudanças de hábitos dos consumidores, os principais produtos da empresa passaram por três iterações, o que está em linha com a transformação de “feminização” e “saúde” na indústria. 2) Em termos de valor da marca, Ruiao ocupa o primeiro lugar na indústria com mais de 10 bilhões de yuans. Em termos de método de brand playing, centra-se principalmente na nomeação na fase inicial, centrando-se actualmente na construção transfronteiriça e da PI para atrair a atenção de grupos jovens; 3) Da perspectiva dos canais, canais não prontos para beber, sob a condição de garantir o mercado básico na China Oriental, gradualmente fazer esforços contínuos para mercados centrais como a China Ocidental e promover o processo de nacionalização; No canal pronto para beber, coopere com marcas da cadeia para fornecer serviços personalizados e melhore continuamente o teto de receita da empresa moldando cenas emergentes.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: primeira cobertura e classificação de “compra”. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 780 / 9,8 / 1,2 bilhão, um aumento homólogo de + 17% / 27% / 22%, correspondendo ao EPS de RMB 1,0 / 1,3 / 1,6. O preço atual da ação corresponde a 30x / 23x / 19x PE de 2022 a 2024.
Dica de risco: o ritmo de recuperação econômica precisa ser observado, a situação epidêmica se repete e a concorrência no mercado de pré-mistura se intensifica
