\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
Recentemente, várias políticas têm apoiado fortemente o desenvolvimento de infraestruturas. Em 26 de abril de 2022, a 11ª reunião da Comissão Central Financeira e Econômica ressaltou que a infraestrutura é um importante apoio ao desenvolvimento econômico e social, sendo necessário construir um sistema de infraestrutura moderno; O relatório de trabalho do governo de 2022 também enfatiza “a construção de infraestrutura de informação digital, promovendo aplicações em larga escala 5g e promovendo a transformação digital industrial”.
A renda histórica da empresa está intimamente relacionada à prosperidade downstream, e espera-se que a melhoria da prosperidade da infraestrutura traga benefícios óbvios para a empresa. De acordo com a análise de sensibilidade do impacto da restauração marginal de imóveis e infraestruturas sobre Glodon Company Limited(002410) emitida anteriormente por nós, historicamente, a taxa de crescimento da receita da empresa tem uma clara correlação com a taxa de crescimento da área de construção nova da indústria China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) . A prosperidade da indústria da construção está intimamente relacionada com a prosperidade das infra-estruturas. Ao mesmo tempo, a infra-estrutura desempenha um papel importante no crescimento constante. Sob a catalisação das políticas, espera-se que a prosperidade das infra-estruturas continue a ser reparada.
O lado do produto gradualmente faz esforços no campo da infraestrutura para criar uma solução global para a infraestrutura digital. Para clientes de infraestrutura, a empresa criou uma linha de produtos de infraestrutura separada e lançou uma solução global de infraestrutura digital em junho de 2021, incluindo produtos de ferramentas (modelagem paramétrica BIM, progresso zebra de infraestrutura, etc.) e soluções digitais em nível de projeto (materiais de infraestrutura, mão de obra de infraestrutura, progresso de infraestrutura, plataforma de comando e despacho de infraestrutura digital, etc.) para atender às necessidades de comando remoto e despacho de “tempo e espaço cruzado” de projetos de infraestrutura, Resolver o problema da gestão remota de projetos de infraestrutura, ajudar o projeto a melhorar a qualidade e eficiência, e realizar a construção de vários projetos modelo. Ao mesmo tempo, a plataforma de comando e despacho de infraestrutura digital da empresa pode fazer com que o gerente de projeto conheça o projeto como a palma da mão, sem ir ao cenário através de novas tecnologias como sensores, vídeo e UAVs.
O espaço de negócios de construção é grande, a renda é aumentada rapidamente e um alto nível de productização é mantido ao mesmo tempo. 1) O nível de informatização da indústria da construção é baixo e há um grande espaço para o desenvolvimento no futuro. De acordo com nosso relatório detalhado anterior, o espaço de mercado disponível para o negócio de construção da empresa é de até 10 bilhões, e ainda há um grande espaço no momento. Ao mesmo tempo, com a desaceleração da taxa de crescimento das indústrias de infraestrutura e imobiliário e a crescente pressão de custos da indústria, é a tendência geral de reduzir custos e aumentar a eficiência através da informatização.
2) em 2021, o negócio de construção da empresa acelerou o crescimento, e a meta de crescimento anual em 2022 atingiu 30%. Sob a orientação estratégica de compras em larga escala e expansão chave de clientes principais, o negócio de construção da empresa desenvolveu-se rapidamente.Em 2021, a receita anual do negócio de construção foi de 1,206 bilhão de yuans, um aumento anual de 28%. Entre eles, a receita do negócio de construção no segundo semestre de 2021 foi de cerca de 890 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de mais de 45%. O negócio de construção mostrou sinais de crescimento acelerado a partir do segundo semestre do ano. Enquanto isso, no primeiro semestre de 2021, a empresa deu prioridade à expansão dos contratos e incremento de expansão. O valor do contrato recém-assinado aumentou mais de 100% em relação ao mesmo período do ano passado. O valor do contrato recém-assinado alcançou um rápido crescimento em 2021. De acordo com a apresentação do briefing anual de desempenho da empresa em 2021, a taxa de crescimento do negócio de construção da empresa em 2022 é de 30%.
3) o grau de productização é alto, e a margem de lucro bruto permaneceu em cerca de 70% nos últimos cinco anos. Em termos de capacidade de productização, embora o negócio de construção da empresa inclua alguns produtos de hardware, ainda mantém uma elevada margem de lucro bruto, que se manteve acima de 66% nos últimos cinco anos. Em termos de gerenciamento da cadeia de suprimentos, a empresa introduziu empresas de consultoria externa para desenvolver capacidades de gerenciamento da cadeia de suprimentos e criou internamente uma equipe especial para padronizar o comportamento de compras. Nos últimos dois anos, a eficiência da cadeia de suprimentos foi significativamente melhorada.
Espera-se que o desenvolvimento de infraestrutura traga maior flexibilidade ao negócio de construção da empresa. Em 2021, a taxa de crescimento do investimento em construção de infraestrutura da China (excluindo energia) foi de 0,4%, o que foi relativamente baixo nos últimos anos, mas o negócio de construção da empresa ainda alcançou rápido crescimento. Portanto, pode-se ver que no caso de baixa penetração da indústria e da estratégia chave de expansão do cliente da empresa, o próprio impulso de crescimento da empresa é forte. Se a infraestrutura for mais desenvolvida no futuro, espera-se que o impulso de crescimento da empresa seja ainda mais fortalecido, e o negócio de construção pode ter maior flexibilidade.
A trindade de custo de construção e design torna a sinergia mais atraente. 1) Em termos de negócios de custo, o desenvolvimento da infraestrutura melhorará o cenário de toda a indústria de construção, que desempenhará um papel positivo na expansão do pessoal de custo e na melhoria do valor do produto. A empresa também está fazendo esforços para construir produtos de cálculo de infraestrutura, e novos produtos, como cálculo de rodovias e novo cálculo de política de mercado podem ser esperados no futuro.
2) em termos de negócios de design, o design está na parte dianteira da cadeia de produtos da empresa. Ao mesmo tempo, considerando que os produtos auto-projetados da empresa são gradualmente promovidos, a melhoria da prosperidade da infraestrutura também ajudará o negócio de design a acelerar para o mercado.
3) em termos de vínculo de negócios principais, a empresa está desenvolvendo atualmente a partir de layout de produto de ponto único para a integração da empresa do projeto. A melhoria da prosperidade da infraestrutura no futuro melhorará efetivamente e promoverá o desenvolvimento do negócio de custo e design da empresa, e realizará melhor a ligação entre diferentes negócios.
Sugestão de investimento: Glodon Company Limited(002410) é uma empresa líder na área de custos de engenharia. O valor de transformação SaaS do negócio de custo é proeminente. O negócio de construção digital deve se tornar um novo impulso de crescimento central da empresa no futuro. O design, fornecimento digital e compras e outros negócios são gradualmente promovidos para verificar seu potencial de desenvolvimento. Com o apoio de políticas, espera-se que a prosperidade da infraestrutura, imobiliário e outras indústrias se recupere, e a recuperação da jusante aumentará ainda mais o impulso de crescimento da empresa e ajudará o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos será de 6,912 / 83,67 / 10,182 bilhões de yuans. De acordo com o método de avaliação do segmento no relatório detalhado anterior, a avaliação razoável da empresa é de 91,6 bilhões de yuans, o que é obviamente subestimado. Ao mesmo tempo, o valor a longo prazo e o espaço de crescimento do líder de nuvem valem a pena olhar para a frente, por isso mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a concorrência industrial intensifica-se e o progresso em I & D dos produtos é inferior ao esperado; Afetada pela epidemia, a recuperação de imóveis e infraestrutura foi menor do que o esperado.
