\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
Empresas centrais com desenvolvimento integrado e coordenado e crescimento escasso China Coal Energy Company Limited(601898) é uma empresa central de desenvolvimento integrado com carvão, indústria química de carvão, energia elétrica e equipamentos de mina de carvão como seu negócio principal. O negócio do carvão está enraizado em Shanxi, Shaanxi e Mongólia Interior, com grande capacidade e reservas ricas.Muitas minas em construção trazem crescimento para a empresa e são a fonte dos lucros principais da empresa; A partir de 2021, as reservas comprovadas da empresa ultrapassaram 14,2 bilhões de toneladas, incluindo quase 12,9 bilhões de toneladas de carvão elétrico. Em 2021, a empresa alcançou 112,74 milhões de toneladas de carvão autoproduzido e 110,73 milhões de toneladas de vendas. A indústria química do carvão está localizada em Shaanxi e Mongólia Interior, com produção estável e fornecimento interno de matérias-primas, tem a vantagem da integração, e ainda há espaço para crescimento na escala da indústria química no futuro.
Negócios de carvão: em construção e em operação, aumento nuclear da capacidade de produção e crescimento pode ser esperado. A empresa possui 25 minas com uma capacidade de produção total de 150 milhões de toneladas/ano, das quais a capacidade de produção é de 120 milhões de toneladas. Minas em construção: a capacidade total das quatro minas em construção é de 23,8 milhões de toneladas, incluindo mina de carvão dahaize (15 milhões de toneladas / ano, a primeira face de mineração é colocada em operação experimental), mina de carvão Libi (4 milhões de toneladas / ano, prevista para ser concluída em 2024), mina de carvão Yilan nº 3 (2,4 milhões de toneladas / ano, no estado de promoção da construção de manutenção) e mina de carvão Weizigou (2,4 milhões de toneladas / ano, prevista para ser concluída em 2023). Aumento nuclear da capacidade de produção: a mina de carvão a céu aberto leste da empresa (aumento nuclear de 20 milhões de toneladas / ano para 25 milhões de toneladas / ano), mina de carvão Wangjialing (aumento nuclear de 6 milhões de toneladas / ano para 7,5 milhões de toneladas / ano), mina de carvão Haize (aumento nuclear de 15 milhões de toneladas / ano para 20 milhões de toneladas / ano) e Xinjiang 106 mina de carvão (1,2 milhão de toneladas / ano, aumento nuclear estimado de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano) foram incluídos na lista de minas de carvão com aumento da produção e fornecimento garantido pelo estado, eo aumento nuclear da capacidade de produção é de 12,1 milhões de toneladas / ano. Até o final de 2021, a mina de carvão a céu aberto leste e a mina de carvão Wangjialing obtiveram os documentos de aprovação para aumento de capacidade, com um aumento total de capacidade de 6,5 milhões de toneladas / ano.
Sociedades por ações: renda de investimento aumenta elasticidade de desempenho China Coal Energy Company Limited(601898) ações em Zhongtian hechuang, Huajin coking carvão e indústrias de carvão hecaogou, com uma capacidade total de 41,9 milhões de toneladas / ano e uma capacidade de capital próprio de 18,02 milhões de toneladas / ano (5,83 milhões de toneladas / ano de carvão de coque e 12,19 milhões de toneladas / ano de carvão de energia). Em 2021, Zhongtian hechuang realizou uma receita operacional de 16,959 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,098 bilhões de yuans (ano a ano + 644%); O carvão de coque Huajin alcançou uma receita operacional de 11,812 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,641 bilhões de yuans (ano a ano + 253%); A indústria de carvão Hecaogou realizou uma receita operacional de 4,312 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,203 bilhões de yuans (ano a ano + 236%). Em 2021, a receita de investimento foi de 3,545 bilhões de yuans, representando 13,86% do lucro total da empresa.
Negócio químico de carvão: desenvolvimento colaborativo, ainda incremental. Os principais produtos do negócio químico do carvão da empresa são olefinas, ureia e metanol. A capacidade total da indústria química do carvão é de 4,55 milhões de toneladas / ano e a capacidade patrimonial é de 4,4 milhões de toneladas / ano. Entre eles, a atual capacidade de produção inclui Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/ano de polietileno, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/ano de polipropileno, 1,75 milhão de toneladas/ano de ureia e 1,6 milhão de toneladas/ano de metanol; O projeto em construção tem uma capacidade de 300000 t / um polietileno e 450000 t / um polipropileno da Yulin Energy Chemical. Além disso, a sociedade anônima Yanchang carvão Yulin Energy Chemical tem uma capacidade de produção de polietileno de 1,9 milhões de toneladas / ano e uma capacidade de produção de metanol de 3,6 milhões de toneladas / ano. Zhongtian hechuang tem uma capacidade de produção de polietileno de 1,37 milhões de toneladas / ano e uma capacidade de produção de metanol de 3,6 milhões de toneladas / ano. Em 2021, a empresa digeriu internamente 7,41 milhões de toneladas de carvão autoproduzido. Entre eles, Inner Mongolia Shaanxi empresa de aquisição de projetos químicos de carvão tem 4,62 milhões de toneladas de carvão. O metanol é parcialmente fornecido internamente, e o consumo interno é responsável por 65%, com vantagens sinérgicas óbvias.
Previsão de lucro e avaliação: a proporção da associação de longo prazo da empresa é tão alta quanto 80%. O preço de referência da associação de longo prazo foi aumentado de 535 yuan / ton para 675 yuan / ton desde 2022. A empresa beneficiará plenamente e garantirá seu desempenho a longo prazo. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 25,349 bilhões de yuans, 29,257 bilhões de yuans e 31,685 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 91%, 15% e 8%, equivalente a EPS de 191, 2,21 e 2,39 yuan / ação respectivamente.O preço atual da ação é de 9,39 yuan, correspondendo a PE de 4,9, 4,3 e 3,9 vezes respectivamente. Considerando a alta prosperidade da indústria, a empresa se beneficiou da melhoria do benchmark de preços da associação de longo prazo. Ao mesmo tempo, a escala da principal indústria carbonífera e química ainda está crescendo, a avaliação é baixa e a empresa recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: (1) o risco de o preço do carvão cair além das expectativas. (2) O progresso das minas em construção e das minas nucleares adicionadas é inferior ao risco esperado. (3) Risco de aumento acentuado dos custos químicos do carvão. (4) Risco de recessão macroeconómica. (5) Os materiais públicos utilizados no relatório de investigação podem ter o risco de atraso da informação ou actualização prematura.
