\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
A nova capacidade apoia o desenvolvimento a longo prazo do negócio e mantém a classificação de “compra”
A empresa anunciou que havia assinado um acordo-quadro com o governo do povo Hubei Tuanfeng para construir uma base de produção de peças de construção de estrutura de aço pré-fabricada inteligente verde com uma produção anual de 380000 toneladas, principalmente para construir linhas de produção inteligentes para estrutura de aço, tubo de aço, placa de suporte de piso de treliça de aço e placa de parede de gabinete, da qual a grande maioria da nova capacidade é capacidade de estrutura de aço. O período total de construção e produção é de 24 meses, o investimento total do projeto é de cerca de 2 bilhões de yuans, e a área de terra planejada é de cerca de 760 mu. Considerando que a base de produção Hubei Tuanfeng é uma base de produção madura da empresa, esta assinatura aumentará ainda mais a capacidade de produção da base Hubei Tuanfeng. Esperamos que a capacidade de produção da Hubei Tuanfeng alcance cerca de 900000 toneladas, fornecendo uma garantia importante para o desenvolvimento da fabricação de produtos de estrutura de aço da empresa e negócios de construção pré-fabricada verde.
Estima-se que o desempenho em 22-24 anos seja de RMB 14,0/17,5/2,03 bilhões, correspondendo a pe1,5 bilhão. 3 / 12.3 / 10.6x, mantendo a classificação “comprar”.
A produção e a utilização da capacidade continuaram a exceder as expectativas, e espera-se que as encomendas permaneçam boas
Em 22 de abril, a produção de produtos de estrutura de aço da empresa foi de 280000 toneladas. Embora afetada pela epidemia, a taxa de utilização da produção e da capacidade ainda excedeu as expectativas do mercado e da empresa, ou refletiu uma boa demanda e tendência de recuperação do tráfego. Atualmente, a empresa retomou gradualmente a produção normal, com reforço significativo da política, e espera-se recuperar a demanda afetada pela epidemia no estágio inicial. A produção deve exceder 300000 toneladas, o que continua a melhorar mês a mês. 22q1 é a parte inferior dos fundamentos da empresa. Julgamos que os fundamentos do q2-4 melhorarão trimestre a trimestre, e os pedidos devem manter uma boa tendência.
Espera-se que o volume de produção e vendas seja reabastecido, e espera-se que realize a expansão constante da produção em 22 anos
A capacidade de produção alvo da empresa é de 5 milhões de toneladas em 22 anos e 4,2 milhões de toneladas no final de 21 anos. A velocidade de expansão da produção em 21 anos é ligeiramente mais lenta do que a expectativa do mercado, mas a velocidade de expansão da produção em 22 anos deve aumentar, e a velocidade de liberação da produção no primeiro semestre do ano deve ser mais rápida, o que suporta a produção anual. De acordo com a eólica, o preço médio da placa de aço 22q1 aumentou cerca de 6% – 8% em média, e o de 21q4 aumentou 22% – 28% ano a ano, o que é maior do que a taxa de crescimento da receita Q1 da empresa. Julgamos que o volume de vendas Q1 da empresa pode diminuir ano a ano. Com a melhoria contínua da epidemia de acompanhamento, a empresa ainda é esperado para compor o volume de produção e vendas no resto do ano.
Otimista sobre crescimento de médio e longo prazo e manter a classificação de “comprar”
Embora a operação da empresa Q1 esteja sob certa pressão, acreditamos que o crescimento de médio e longo prazo da empresa não foi afetado, e a concentração da indústria pode ser acelerada no período descendente da indústria. Acreditamos que, se a epidemia retornar ao normal rapidamente, a empresa ainda deve acompanhar o progresso atrasado no tempo restante. Continuamos otimistas sobre a sustentabilidade do crescimento trazida pela expansão contínua da produção, incremento e melhoria da qualidade da empresa, e espera-se que a empresa se beneficie das indústrias trazidas pelo crescimento constante e volume de habitação garantido em 2022. β， si mesmo α Também continua a mostrar que o duplo aumento da produção e lucro líquido por tonelada é esperado para continuar a ser realizado. Mantemos a previsão de lucro. Esperamos que o EPS de 22-24 anos seja de 2,64 / 3,29 / 3,83 yuan. Atualmente, o vento de 22 anos da empresa comparável espera unanimemente o PE para ser 13 vezes. O modelo de negócios da empresa e capacidade de controle de custos são significativamente melhores do que a média da indústria. Damos PE 25 vezes em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 66 yuan, e mantemos a classificação “comprar”.
Dica de risco: o aumento contínuo do preço do aço tem um impacto maior nos lucros do que o esperado; A taxa de melhoria da utilização da capacidade da empresa é inferior ao esperado; O impacto do controle epidêmico superou as expectativas; A aplicação do acordo é incerta
