\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Nascido no Departamento de canais de catering desaparecidos e profundamente cultivados. Em 2016, a empresa rompeu com o Departamento de Falta e aderiu ao posicionamento de “apenas para seleção de catering e chef”, tornando-se um dos primeiros fornecedores na China para fornecer macarrão congelado rápido e soluções de produtos de arroz para lojas de catering, hotéis, refeições em grupo e cozinhas rurais. A empresa fornece alimentos ultracongelados personalizados e padronizados e soluções de cozinha de catering relacionadas, desenvolve quatro categorias de produtos: fritura, cozimento, cozinha e pratos, e continua a fazer grandes esforços para criar grandes produtos individuais em várias categorias. Em 2021, a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,27 bilhão de yuans / 90 milhões de yuans, e o CAGR de quatro anos será + 21,1% / + 17,4%, respectivamente.
A demanda do mercado de catering é forte, e os líderes subdivididos têm grandes perspectivas. Atualmente, o mercado varejista da indústria de macarrão de arroz ultracongelado da China é “confronto tripartido”, e a participação de mercado pode se aproximar ainda mais do líder; O mercado de catering ainda está no oceano azul e ainda está no estágio de competição incremental. A cadeia de catering, a industrialização de cozinhas, o surgimento e aceleração de novas formas de negócios e outros fatores continuam a impulsionar a crescente demanda. Espera-se que se torne uma nova faixa de alto crescimento no futuro. Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) quem se concentra na cadeia de suprimentos de catering desfrutará plenamente da vantagem de primeiro movimento.
Barreiras de canal são altas e grandes produtos individuais contribuem para um desempenho estável. 1) Canal: a empresa cultivou o canal 2B por muitos anos, e estabeleceu relações de cooperação aprofundadas com grandes empresas famosas da restauração em casa e no exterior, tais como yum, Haidilao e Wallace. é um fornecedor T1 da Yum China, com barreiras profundas do canal. As vantagens nos canais de grandes empresas também têm um efeito benchmarking, que é propício à expansão dos canais de distribuição. Em 2021, a receita de distribuição da empresa foi de 760 milhões de yuans, representando 60% da receita. Em quatro anos, o CAGR atingiu 27% e o número de revendedores aumentou para 968. Além disso, a empresa apoiou vigorosamente os principais revendedores, representando 210 milhões dos 20 principais revendedores, com um aumento anual de + 50%; 2) Produtos: produtos fritos representam metade do país, e grandes varas de massa frita de produto único continuam a contribuir para o desempenho estável. No entanto, a empresa rompeu as limitações dos produtos tradicionais de macarrão de arroz ultracongelado, realizou pesquisa e desenvolvimento de novos produtos baseados no cenário e fez pleno uso da sinergia para continuar a criar novos grandes produtos individuais. Por exemplo, palitos de massa frita foram subdivididos em seis cenas: panela quente, fast food, buffet, banquete, café da manhã e takeout. Além disso, a empresa também planeja ativamente o mercado do oceano azul de vegetais pré-fabricados. No futuro, espera-se que a empresa atinja um crescimento contínuo no desempenho através da expansão de categorias.
Excelente modelo de negócio, alto volume de negócios, alto lucro líquido e alta contribuição de roe. Sob o pano de fundo de nenhuma vantagem óbvia na margem de lucro bruto, a capacidade de gestão de despesas da empresa é proeminente, o que reduz significativamente o nível da taxa de despesas de vendas da empresa e melhora a margem de lucro. A margem de lucro líquido é mantida em cerca de 7%, o que está em um nível elevado na indústria. Além disso, a empresa tem um alto nível de rotatividade de ativos. Por um lado, garante a capacidade do produto através do modo de processamento de “determinar a produção por vendas”. A taxa de retenção de clientes é alta e a taxa de rotatividade de estoque é alta. Por outro lado, a empresa tem uma sólida relação com o cliente e forte capacidade de cobrança e controle de contas a receber.
Previsão de lucro e avaliação: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 107 / 140 / 179 milhões de yuans, respectivamente, correspondendo a pe38,9 milhões de yuans 4/29.5/23.0X. Após excluir o impacto do incentivo patrimonial, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 é de RMB 118 / 150 / 184 milhões, respectivamente, correspondendo a pe34,4 milhões 7 / 27.5 / 22.3x, com classificação “comprar” pela primeira vez.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de segurança alimentar, aumento do risco de concorrência no mercado, expansão do canal menor do que o esperado, etc.
