\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 23 Jiangsu Jiejie Microelectronics Co.Ltd(300623) )
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Jiangsu Jiejie Microelectronics Co.Ltd(300623) divulgou o relatório de desempenho para o primeiro trimestre de 2022: a empresa alcançou uma receita operacional de 374 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento ano a ano de 2,46%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 0,08%.
Principais pontos de investimento
O desempenho está em linha com as expectativas, e o lucro dos dispositivos de energia é acelerado
De acordo com o relatório de desempenho da empresa para o primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 374 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2021, com um aumento homólogo de 2,46%. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruta da empresa no primeiro trimestre foi de 49,89% (homólogo + 0,47pct) e a margem de lucro líquido foi de 26,66% (homólogo -0,53pct). Em termos de despesas do período, no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou taxas de vendas, gestão e despesas financeiras de 2,33%, 18,63% e 1,39%, respectivamente. A taxa de despesas com vendas diminuiu ligeiramente, enquanto a taxa de despesas com gestão e finanças aumentaram. Em termos de despesas de P & D, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D para melhorar a competitividade central dos produtos e atender às necessidades dos clientes. No primeiro trimestre de 2022, as despesas de P & D da empresa foram de 38,35 milhões de yuans, um aumento anual de 46,07%.
O rápido crescimento do negócio MOSFET beneficia do ciclo de boom de energia
O principal negócio da empresa é IDM, complementado por fabless + selagem e testes. Os produtos incluem principalmente tiristores, dispositivos de proteção, dispositivos SiC e MOSFETs. Entre eles, os produtos da série tiristor, diodos e produtos de proteção da empresa adotam o modo de negócio IDM, e o negócio MOS da empresa adota o modo fabless + selagem e teste, no qual todos os chips (principalmente 8 polegadas) são terceirizados, com auto fornecimento em selagem e testes complementados por terceirização. De acordo com o relatório de desenvolvimento yole, a escala de mercado de semicondutores de potência deve chegar a US $ 26,2 bilhões em 2026, com uma taxa de crescimento anual composta de 6,9%. Em 2021, a receita da empresa de chips de semicondutores de potência atingirá 306 milhões de yuans, representando 17,28%, e a de dispositivos de semicondutores de potência atingirá 1,429 bilhões de yuans, representando 80,60%. Entre eles, o negócio MOS responde por 29,57% de seu principal negócio, que se espera ser significativamente melhorado no futuro. Os produtos da empresa abrangem cinco setores: controle industrial, tratamento médico, comunicação, consumo e automóvel. Posiciona-se como uma empresa líder no campo subdividido. A empresa tem sido reconhecida por fabricantes estrangeiros bem conhecidos. Os produtos da empresa foram exportados para países ou regiões com tecnologia de dispositivos discretos semicondutores relativamente desenvolvida, como Coréia do Sul, Japão, Espanha e Taiwan, e o volume de exportação aumentou ano a ano. A tendência crescente de produtos de média e alta qualidade produzidos pela empresa substituindo importações e exportações estrangeiras quebrou a situação de que o segmento de mercado de dispositivos discretos de semicondutores de potência da China é restringido por tecnologia estrangeira. Treze MOSFETs de potência de nível de especificação de veículos lançados pela empresa seguem estritamente o sistema de gestão de qualidade iatf16949 e o padrão de verificação de confiabilidade aec-q101. Alguns produtos foram usados em veículos de energia novos. Este ano, novos produtos de nível de especificação de veículos serão lançados no mercado.
A categoria continuou a expandir-se, e o layout do empacotamento e testes de semicondutores de potência do nível de especificação do veículo ajudou o novo crescimento
1) Nantong “projeto de industrialização do dispositivo do semicondutor do poder high-end” da empresa apoia as equipes de Wuxi e Shanghai MOSFET. Atualmente, o projeto (fase I) está na fase final da infra-estrutura e da construção de apoio. 2) O projeto de construção de “wafer de 6 polegadas do semicondutor do poder e da linha de produção da selagem e do teste do dispositivo e da selagem e do teste” do semicondutor de jiejie, uma subsidiária integral da empresa, não somente expandirá a capacidade de produção dos dispositivos protetores existentes, mas igualmente construirá mais módulos do diodo high-end e do sinal pequeno do IGBT. A renda anual é esperada para ser 530 milhões de yuans. 3) Após a conclusão do projeto selado da industrialização do teste do “nível da especificação do veículo” do semicondutor do poder da empresa, pode alcançar a capacidade de produção anual de produtos da série DFN do dispositivo do nível da especificação do veículo 1900kk, produtos da série do pedágio do dispositivo do nível da especificação do veículo 120kk, produtos da série do dispositivo da especificação do veículo 90kk de alta potência do dispositivo lfpack e produtos do dispositivo do poder 60kkwcsp. Após o projeto ser concluído, espera-se formar uma escala de vendas de 2 bilhões. Atualmente, foi iniciado e espera-se alcançar a produção em dois anos. 4) A empresa criou uma subsidiária holding Jiangsu Yisi Technology Co., Ltd. (modo fabless), que planeja investir nos projetos de industrialização de novos dispositivos de energia, como IGBT. Atualmente, o trabalho está sendo ativamente promovido, e espera-se formar uma certa venda este ano. 5) A empresa assinou um quadro de cooperação com Shaoxing SMIC circuito integrado Co., Ltd. em dezembro de 2021. Baseado no princípio de vantagens complementares e desenvolvimento comum, a empresa cooperou nas áreas de média e baixa tensão sgtmosfet, alta tensão IGBT e sjmosfet wafers, que foi propício para promover o processo de productização da empresa e desempenhou um papel positivo no desempenho da empresa no futuro.
Previsão de lucros
Beneficiando do alto crescimento contínuo do negócio de semicondutores de potência e da melhoria da margem de lucro bruta do modelo de transformação abrangente IDM, prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 2,522 bilhões, RMB 3,195 bilhões e RMB 3,831 bilhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 0,90, 1,10 e 1,30 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 23, 19 e 16 vezes de PE respectivamente, dando a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Risco descendente de prosperidade da indústria a jusante, progresso em I & D do produto menos do que o risco esperado, progresso na construção da capacidade de produção menos do que o risco esperado, risco intensificado da concorrência da indústria, risco de mudança de política no exterior, etc.
