\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 51 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.
Em 2021 / 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional total de 189654 bilhões de yuans / 35,535 bilhões de yuans, com um aumento anual de 11,24% / 6,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,064 bilhões de yuans / 4,003 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 4,01% / 16,28%; Até o final do período de relatório de 2021, o lucro básico por ação da empresa era de 4,04 yuan / ação; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 21,34%.
Principais pontos de investimento:
Em 2021, os negócios da empresa se recuperaram de forma constante, e a categoria de ar condicionado continuou liderando o setor. Comparado com a situação sob a influência da epidemia, o lado da receita da empresa caiu drasticamente em 2020, e a principal receita comercial da empresa alcançou crescimento restaurador em 2021. Em termos de produtos, a receita operacional dos condicionadores de ar / eletrodomésticos / produtos industriais / equipamentos inteligentes / energia verde e outras categorias da empresa aumentou 13,96% / 7,96% / 38,6% / 42,77% / 63,13% respectivamente em relação ao ano anterior, entre eles, a taxa de crescimento da receita da principal indústria de condicionadores de ar aumentou significativamente em quase 29pct, embora ainda não tenha retornado ao mesmo período em 2019 anterior à epidemia (considerando principalmente o enfraquecimento dos imóveis 2021h2 e o aumento contínuo dos preços das matérias-primas, resultando no fraco desempenho global do mercado da indústria ao longo do ano), No entanto, o crescimento das vendas de ar condicionado da empresa e a participação de mercado permanecem estáveis. De acordo com as estatísticas, as vendas de ar condicionado da empresa na China em 2021 aumentaram cerca de 7% ano a ano, cerca de 1,5 pontos percentuais acima do setor como um todo, e ficaram em primeiro lugar na indústria com uma vantagem de participação de mercado de 37,4%. Com o lançamento contínuo da eficácia da otimização de canais da empresa e da Reforma no futuro, vários negócios e marcas independentes podem se desenvolver e continuar a promover o crescimento constante da receita da empresa.
A rentabilidade melhorou e a diferença de vendas brutas em 2022q1 recuperou significativamente em relação ao ano anterior. Diante da flutuação contínua do preço das matérias-primas a granel, a empresa gradualmente digeriu a pressão no lado dos custos através do ajuste de preços e otimização da estrutura do produto, e sua lucratividade foi gradualmente restaurada. De acordo com as informações divulgadas, o lucro líquido da empresa em 2022q1 aumentou 3,79% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou em quase 20 pontos percentuais mês a mês em comparação com 2021q4; Em 2022q1, a margem bruta de lucro (23,66%) diminuiu 0,77pct ano a ano, mas tendo em conta a variação da taxa de despesa de vendas, a diferença bruta de vendas aumentou 1,51pct ano a ano, o que foi significativamente melhorado em comparação com 2021q4 (-0,32pct). Além disso, as responsabilidades contratuais da empresa em 2022q1 foram 18,811 bilhões de yuans, um aumento de mais de 3,3 bilhões de yuans no final de 2021, refletindo a demanda de entrega positiva dos clientes da empresa. Considerando que o preço das matérias-primas dominadas pelo cobre pode estabilizar gradualmente no futuro, o ajuste moderado da empresa ao preço dos produtos acabados e o crescimento contínuo das encomendas de clientes a jusante, espera-se que a rentabilidade da empresa estabilize e recupere.
O layout diversificado é aprofundado, e o negócio de energia verde abre um novo espaço de crescimento. Enquanto a empresa está envolvida principalmente no desenvolvimento constante de eletrodomésticos, casa inteligente e fabricação industrial, a empresa distribui ativamente o setor de energia verde dominado pelo armazenamento de energia fotovoltaica, baterias de lítio e novos veículos de energia através de aquisição e auto-pesquisa. De acordo com os dados divulgados no relatório anual, a receita de negócios de energia verde da empresa em 2021 foi de 2,907 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 63,13%, a taxa de crescimento mais rápida de todos os negócios, mas a proporção de receita (1,55%) e margem de lucro bruto (6,11%) ainda são baixas, e ainda há muito espaço para melhorias no futuro. Como marca de eletrodomésticos que entrou no campo da nova energia mais cedo, a empresa tem um layout de longo prazo da faixa “fotovoltaica + eletrodomésticos”. Em 2013, desenvolveu de forma independente o sistema de centrífuga de acionamento direto fotovoltaico. Atualmente, está desenvolvendo ativamente o projeto “fotovoltaica + armazenamento de energia + ar condicionado”, e está comprometida em criar uma tecnologia de ar condicionado zero carbono derrubada baseada em energia limpa. Com a vigorosa promoção da atual estratégia nacional de “duplo carbono”, o layout da indústria de energia verde da empresa é gradualmente aprofundado, e a escala e rentabilidade podem continuar a melhorar, contribuindo com novos pontos de crescimento para o lado do lucro da empresa.
A segunda fase do plano de propriedade de ações dos funcionários foi anunciada e o mecanismo de incentivo a longo prazo foi gradualmente melhorado. A empresa lançou recentemente a segunda fase do plano de propriedade acionária dos funcionários. O número total de funcionários envolvidos não é superior a 12000, e a escala de capital não é superior a 1,55 bilhão de yuans. A fonte são as ações recompradas na conta especial de recompra da empresa. A escala de ações não é superior a 94728008 ações, representando 1,60% do capital social total atual da empresa. O plano fortalecerá ainda mais o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa, aumentará a consistência da gestão da empresa, quadros de nível médio e funcionários principais sobre os benefícios operacionais da empresa e ajudará a melhorar a estrutura de governança da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa planeja ajustar alguns indicadores na primeira fase do plano de propriedade de ações de funcionários, exigindo que a ova em 2022 não seja inferior a 22%, e o lucro líquido não deve ser inferior a 2 bilhões de yuans maior do que em 2020. Considerando que, sob a influência de muitos fatores externos, a empresa pode enfrentar mais incertezas na produção e operação, mais atenção será dada à melhoria constante da qualidade da operação no futuro.
Manter a classificação de investimento “comprar” da empresa. Estima-se que o EPS diluído da empresa de 2022 a 2024 será de 4,19 / 4,77 / 5,38 yuan respectivamente Calculado de acordo com o preço de fechamento de 33,23 yuan em 20 de maio, o PE correspondente será 7,93 / 6,96 / 6,18 vezes. Como uma empresa líder de eletrodomésticos, a empresa tem forte marca e vantagens competitivas.Impulsionado por uma série de políticas favoráveis tais como “redução de impostos e redução de taxas” e “taxa de promoção” na China, o negócio de eletrodomésticos da empresa pode beneficiar plenamente e crescer firmemente. Enquanto isso, com a melhoria gradual da estratégia de diversificação representada pelo novo negócio de energia, espera-se que o espaço de receita da empresa seja ainda mais aberto.
Aviso de risco: a recuperação da procura do mercado é inferior ao esperado; O custo das matérias-primas continua a aumentar; Flutuação cambial e risco de expansão do mercado no exterior; A concorrência industrial intensifica-se.
