Acções Tongli (834599)
A empresa está envolvida principalmente no desenvolvimento de caminhões basculantes de corpo largo off-road e outros veículos completos necessários para todos os tipos de mineração e transporte de material de engenharia em grande escala. Os principais produtos da empresa são caminhões basculantes off-road wide body (incluindo mineração), caminhões de túnel, sprinklers de engenharia, transportadores de pontes e outras máquinas de construção.Mais de 90% da receita anual vem de caminhões basculantes off-road wide body, que são usados principalmente em minas de carvão a céu aberto, minas de metal, minas de agregados de cascalho e outras áreas de mineração. A partir do início do tl85, a empresa gradualmente desenvolveu tl87, tl88 e outros modelos principais.
O alto boom das minas de carvão a céu aberto a jusante combinado com o crescimento da demanda no exterior levou a um aumento significativo na receita da empresa em 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,094 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 370 milhões de yuans, um aumento anual de 10,75%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 360 milhões de yuans, com um aumento anual de 11,42%. O aumento foi principalmente devido à forte demanda no mercado de carvão em 2021, eo estado aprovou um grande número de minas de carvão a céu aberto para expandir a produção. China alcançou uma renda de 3,743 bilhões de yuans (+ 40,41%, representando 91,42%), enquanto o mercado externo alcançou uma receita de 351 milhões de yuans (+ 390,64%, representando 8,58%); A receita Q1-Q4 da empresa em 2021 foi de 785 milhões de yuans, 1096 milhões de yuans, 908 milhões de yuans e 1306 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 45%, – 12%, 194% e 103%. Q3-Q4 geralmente não é a estação de pico tradicional da empresa, que é causada principalmente pela forte demanda por carvão na jusante em 2021. A margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 18,21% (-5,37pct), que é causada principalmente pelo aumento dos preços do aço.
O preço das matérias-primas de commodities a granel caiu + a proporção de novos produtos da série tl88 aumentou, e a margem de lucro bruto da empresa deve ser reparada. De junho de 2021 até agora, o preço das matérias-primas de aço tem estado em uma tendência descendente como um todo. A bobina laminada a quente comumente usada em matérias-primas de aço automotivo caiu de 6730 yuan / ton em maio de 2021 para 4816 yuan / ton em maio de 2022. O custo das matérias-primas da empresa deve diminuir com o declínio do preço das commodities a granel. A proporção de receita da série tl88 da empresa aumentou ano a ano de 2018 para 2019, respectivamente 0,09% e 7,71%. Os produtos da série Tl88 melhoraram significativamente a capacidade de transporte e melhor desempenho do que os produtos antigos da série tl87, e o poder de negociação de novos produtos é mais forte, o que se espera melhorar a lucratividade da empresa.
Sujeito à pressão da proteção ambiental, mineração limpa e mineração a céu aberto tornaram-se a tendência de desenvolvimento incentivada pelo estado, e espera-se que a empresa continue se beneficiando. O 13º plano quinquenal para a produção de segurança das minas de carvão propõe claramente que devemos desenvolver activamente grandes minas eficientes e intensivas e grandes minas a céu aberto. O estado defende fortemente a mineração de carvão a céu aberto. No futuro, novas minas de carvão adotarão mineração a céu aberto quando as condições permitirem, e a proporção de mineração a céu aberto aumentará constantemente. O caminhão basculante off-road da empresa é usado principalmente em minas de carvão a céu aberto, que se beneficiará com o aumento da proporção de mineração a céu aberto.
Espera-se que a nova planta seja colocada em operação no meio do ano, libere a capacidade de produção, expanda continuamente os canais de vendas no exterior e aumente o investimento em P & D, que deve aumentar o potencial de desenvolvimento da empresa. Devido ao impacto da epidemia, o progresso do projeto de investimento levantado está atrasado em comparação com o plano original. O projeto de construção de caminhão basculante off-road e toda a base de fabricação de veículos de mineração rodoviária deve ser totalmente colocado em operação por volta de junho de 2022. A capacidade de projeto do projeto de investimento levantado é de 6000 unidades, e a capacidade de projeto deve aumentar em 150%. No lado das vendas, a empresa aumentará o estabelecimento de canais de vendas no exterior e ampliará os canais de revendedores no exterior. Em termos de novos produtos de P & D, a empresa aumentou o investimento em caminhões basculantes de corpo largo em grande escala, motorizados e sem motorista. Em 2021, o custo de P & D foi de 56,54 milhões de yuans, um aumento anual de 23,41%. A empresa realizou as vendas em lote de caminhões basculantes elétricos puros off-road em 2021.
Previsão de lucros. Com base na expectativa da alta perspectiva da indústria carbonífera, a abertura gradual dos canais de mercado no exterior e o declínio no custo das matérias-primas a granel, a empresa deve alcançar receita de 5,73 bilhões, 6,76 bilhões e 7,46 bilhões de 2022 a 2024, e realizar lucros líquidos atribuíveis de 570 milhões, 660 milhões e 750 milhões, com um aumento homólogo de 55%, 16% e 12%. EPS é 1,26 yuan, 1,47 yuan e 1,65 yuan respectivamente, e a relação P / E correspondente PE é 7,2 vezes, 6,2 vezes e 5,5 vezes respectivamente. A empresa é líder na indústria de caminhões basculantes off-road. A indústria ainda está na fase de crescimento. É dada uma relação de ganhos de preço de 10-12 vezes este ano e uma faixa razoável de 12,6-15,1 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda de carvão a jusante é menor do que o esperado, o desenvolvimento dos canais no exterior é menor do que o esperado e os preços das matérias-primas aumentam acentuadamente
