\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 943 Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) )
Pontos-chave do relatório:
Empresas de alta qualidade no campo do corte de material duro e quebradiço ativamente cortado no campo da fotovoltaica
Está envolvida na pesquisa e desenvolvimento de máquinas-ferramentas semicondutores, retificadoras e outras indústrias, bem como na produção e vendas de materiais eletrônicos. Nos últimos anos, a empresa cortou ativamente no campo fotovoltaico e alcançou rápido crescimento nos negócios. Em 2022q1, a receita da empresa atingiu 184 milhões de yuans, um aumento anual de 134,86%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 18 milhões de yuans, transformando perdas em lucros.
Propõe-se aumentar RMB 342 milhões para consolidar competitividade, e incentivo patrimonial mostra confiança em crescimento
Em novembro de 2021, a empresa planeja aumentar 342 milhões de yuans, aumentar o investimento e o desenvolvimento do mercado no campo fotovoltaico e melhorar a competitividade central da empresa. Em 2022, a empresa emitiu um plano de incentivo de capital para motivar 43 gerentes seniores e funcionários-chave da empresa e suas subsidiárias.As condições de exercício são que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 não é inferior a 6 / 8 / 1 bilhão de yuans respectivamente, ou o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 não é inferior a 60 / 0,96 / 120 milhões de yuans respectivamente. A introdução do incentivo patrimonial mostra a confiança da empresa no crescimento contínuo do desempenho futuro e ajuda a vincular profundamente os interesses dos funcionários e os interesses da empresa.
Com o layout Trinity de equipamentos de corte + consumíveis + processo, o negócio fotovoltaico cresceu rapidamente
Os produtos da empresa para a indústria fotovoltaica incluem equipamentos de corte fotovoltaico, fio diamantado e produtos da série de sistemas de campo térmico, entre eles, o equipamento de corte fotovoltaico da empresa é compatível com tamanho de bolacha de silício 105230mm e meia bolacha perc / TOPCON / hjt, alta capacidade de produção, alto rendimento e alta velocidade, e seu desempenho atingiu o nível líder da indústria. A tendência de grande tamanho e floco de bolacha de silício fotovoltaica apresenta requisitos mais altos para o link de corte. Atualmente, a capacidade de corte para trás está enfrentando a eliminação, o chip do cortador de empilhamento está em falta, e a capacidade de corte de alta qualidade está em falta. Embora a empresa seja um entrante atrasado na indústria, é uma empresa rara na indústria com o layout Trinity de equipamentos de corte + linha de diamante + processo, e sua vantagem competitiva está se tornando cada vez mais proeminente.
Lay out chip OEM e hjt wafer de silício especial para criar um novo ponto de crescimento de desempenho
A empresa coopera com Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) , Yongxin novos materiais para construir projeto fotovoltaico de wafer de silício em grande escala 25gw, e organizar o serviço OEM da microplaqueta e trilha especial da wafer do silício de hjt. No futuro, o hjt reduzirá o custo da cadeia industrial através da produção em massa e importação de meia haste ultra fina e meia bolacha de silício e a produção em massa e importação de tecnologia de cobre folheado de prata. Com a redução contínua de custos e aumento da eficiência do hjt, espera-se que a trilha inaugure uma explosão e aumente muito a demanda por hjt especial de silício. No projeto de cristal duplo 25gw Yancheng, a empresa adota equipamentos de corte fotovoltaicos compatíveis com diferentes tamanhos de bolacha de silício e tecnologias de módulo de bateria, que podem levar em conta o negócio OEM de bolacha de silício de cristal único comum e a produção de bolacha de silício especial hjt. Com a produção gradual da capacidade de produção da empresa, espera-se que a empresa crie um novo ponto de crescimento de desempenho.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1,097/32,87/5,064 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 126/4,83/812 milhões respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 35,0/9,1/5,4 respectivamente. Referindo-se ao PE médio de empresas comparáveis, damos Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) 2023 35 vezes PE, correspondendo ao preço-alvo da ação de 169 yuan, com enorme espaço de crescimento no futuro.
Dicas de risco
A concorrência do mercado intensifica o risco, o preço de venda dos produtos continua a diminuir, a produção de nova capacidade de produção é menor do que o risco esperado e a demanda por bolacha de silício fotovoltaica é menor do que o risco esperado.
