\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 562 Brother Enterprises Holding Co.Ltd(002562) )
Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 92 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 836,58%. Durante o período de relatório, a receita operacional total foi de 879 milhões de yuans, um aumento anual de 27,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 103 milhões de yuans, um aumento anual de 826,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 92 milhões de yuans, um aumento anual de 836,58%; O lucro básico por ação foi de 0,10 yuan, comparado com 0,01 yuan no mesmo período do ano passado. O crescimento do desempenho deveu-se principalmente à liberação gradual da capacidade de produção do “projeto fase I da hidroquinona”, ao aumento do preço de algumas vitaminas e sais cromos e ao aumento da margem bruta de lucro dos produtos.
Vitamina K3: a tendência da concorrência da indústria é melhor, e a aquisição da CISA garante o fornecimento estável de matérias-primas. Segundo Boya Hexun, após a competição de mercado nos últimos anos, o padrão de competição da vitamina K3 é relativamente estável, ao mesmo tempo, devido à restrição do fornecimento de matéria-prima dicromato de sódio, a concentração de mercado tende a aumentar na fase posterior. Ao adquirir 100% do patrimônio líquido da lanxesscisa em 2019, a empresa efetivamente garantiu o fornecimento contínuo e estável de matéria-prima dicromato de sódio e custo relativamente baixo. Desde 2022, devido à escassez de matérias-primas e ao aumento acentuado dos custos de produção, a cotação do produto continuou a aumentar. De acordo com dados eólicos, em 20 de maio de 2022, a cotação de mercado de vitamina K3 foi de 190 yuans / kg, um aumento ano a ano de 171,43% e um aumento de 11,76% no início do ano. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 3000 toneladas de vitamina K3, que se beneficiará diretamente do aumento dos preços dos produtos.
Pantotenato de cálcio: o mercado está altamente concentrado, e o preço sobe acentuadamente devido à oferta apertada de matérias-primas e produção. Devido às águas residuais contendo cianeto geradas no processo de produção do pantotenato de cálcio, há uma grande pressão sobre a proteção ambiental.Sob a política de proteção ambiental cada vez mais rigorosa, a competitividade dos novos entrantes na indústria em termos de continuidade de produção e custo é insuficiente. Além disso, afetada pela flutuação da oferta de matérias-primas, a produção da indústria está concentrada principalmente nas empresas líderes. De acordo com Boya Hexun, a concentração dos seis principais fornecedores no mercado de pantotenato de cálcio em 2021 é de cerca de 90%. Desde 2022, afetado pela escassez de fornecimento e produção de matérias-primas e o aumento dos preços das matérias-primas em algumas fábricas na China, a cotação de produtos de pantotenato de cálcio tem aumentado todo o caminho. De acordo com dados eólicos, a partir de 20 de maio de 2022, a cotação de mercado do pantotenato de cálcio foi de 360 yuan / kg, acima de 407,04% ano a ano e 171,70% sobre o início do ano. Actualmente, a empresa tem uma capacidade de 4000 toneladas de pantotenato de cálcio, que se espera beneficiar significativamente do aumento dos preços dos produtos.
A matriz de produtos é constantemente enriquecida, e vários negócios continuam a contribuir para o desempenho em grandes quantidades. 1) O principal projeto do setor de aromas e fragrâncias da empresa é o “projeto de construção com uma produção anual de 20000 toneladas de hidroquinona e 31100 toneladas de derivados hidroquinona”, que é construído em duas fases. A Fase I foi oficialmente concluída e colocada em operação no segundo semestre de 2020, e a vanilina e etilvanilina produzidas foram oficialmente vendidas aos principais clientes alimentares e químicos diários na Europa e América. De acordo com o anúncio de 17 de maio, a empresa iniciou oficialmente a construção do “projeto hidroquinona fase II”. No futuro, com a conclusão e operação da fase II, espera-se melhorar ainda mais a competitividade abrangente da cadeia industrial “hidroquinona” da empresa. 2) O principal novo projeto no setor farmacêutico da empresa é o “projeto de construção com uma produção anual de 1000 toneladas de contraste iodo e seus intermediários”. O projeto está dividido em duas fases. A capacidade de produção do agente de contraste iodo a granel na fase I é de 400 toneladas. Os principais produtos incluem iohexol, iopanol, iodofol e iodixazol. Foi concluído e oficialmente colocado em operação no quarto trimestre de 2020, e gradualmente aumentou em volume em 2021.
Previsão de lucros. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 404 milhões de yuan, 451 milhões de yuan e 507 milhões de yuan respectivamente, e o EPS correspondente será 0,38, 0,42 e 0,48 yuan respectivamente. Com referência à avaliação de empresas comparáveis, 20 vezes PE será dado em 2022, correspondendo ao preço alvo de 7,61 yuan, e a classificação de “melhor do que o mercado” será dada pela primeira vez.
Aviso de risco. O preço das matérias-primas variou acentuadamente, a procura a jusante foi inferior ao esperado e o progresso dos projetos em construção foi inferior ao esperado.
