\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 260 Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) )
O layout da cadeia industrial é perfeito e a vantagem de custo é significativa.
Como uma empresa líder global de silício industrial e silicone, a empresa tem um layout de cadeia industrial perfeito de “silicone industrial de eletricidade de carvão silicone / polissilício”, com vantagens de custo significativas. Com a implementação sucessiva de projetos em construção e a recuperação contínua da prosperidade da indústria, espera-se que o desempenho da empresa inaugure uma liberação centralizada. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 8,433 bilhões, RMB 10,852 bilhões e RMB 12,187 bilhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 785, RMB 10,10 e RMB 11,35, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 12,3, 9,6 e 8,5 vezes de PE de 2022 a 2024, respectivamente. A classificação “Comprar” é dada pela primeira vez.
Silício industrial: o padrão de oferta e demanda está melhorando, e o centro de lucro deve subir
No lado da oferta, a nova capacidade do silício industrial da China é estritamente controlada, e a capacidade nominal tem sido estável em cerca de 5,3 milhões de toneladas desde 2017. Com a promoção contínua da dupla meta de carbono e o aperto gradual das políticas de proteção ambiental, espera-se que o alto custo e a capacidade de produção atrasada das pequenas e médias empresas sejam ainda mais esclarecidos. Ao mesmo tempo, devido aos atuais altos preços da energia no exterior e padrões de emissão de carbono mais rigorosos, a nova capacidade de silício industrial será muito limitada no futuro, e ainda há a possibilidade de redução da produção. No lado da demanda, as indústrias de liga de alumínio de silício, polissilício e silicone desenvolveram-se rapidamente, e a demanda por silício industrial acelerou.Em 2021, o consumo aparente da China de silício industrial foi de 2,01 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de 21%. Em geral, o padrão de oferta e demanda de silício industrial está melhorando gradualmente, e o centro de lucro pode aumentar.
Organosilicon: os ganhos de curto prazo flutuam, e o crescimento de médio e longo prazo vale a pena olhar para a frente
Estima-se que a nova capacidade de produção do monômero de silicone da China atinja 1,45 milhão de toneladas e 800000 toneladas respectivamente de 2022 a 2023. No geral, a curto prazo, a nova capacidade de produção de silicone da China será colocada em produção intensiva, o que pode levar a um declínio na lucratividade. No entanto, do ponto de vista da demanda de médio e longo prazo, isso não deve ser muito pessimista, porque o potencial de demanda emergente da China no campo a jusante de silicone é muito considerável, e ainda há muito espaço para atualizar a estrutura do produto. No futuro, como a nova capacidade de produção da China é gradualmente digerida, o lucro do silicone ainda pode manter um nível alto.
Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) : custo é rei, e expansão de capacidade e extensão da cadeia industrial ajudam a empresa a acelerar sua decolagem
Vantagem de custo significativa é a competitividade central da empresa: (1) a capacidade de produção industrial de silício e silicone ocupa o primeiro lugar na indústria, com efeito de escala óbvio; (2) Xinjiang usina de energia própria + Yunnan base hidrelétrica, o custo de energia é de cerca de 3000 yuan / tonelada menor do que a média da indústria; (3) O eletrodo de grafite é completamente auto-produzido, reduzindo ainda mais o custo das matérias-primas. Nos últimos anos, contando com vantagens de custo significativas, a empresa tem acelerado continuamente o ritmo de expansão de capacidade e extensão da cadeia industrial. Com a implementação sucessiva de projetos em construção / a serem construídos, esperamos que o volume de vendas de silício industrial e silicone da empresa aumente de 530000 toneladas e 410000 toneladas para 1210000 toneladas e 760000 toneladas respectivamente de 2021 a 2024, e nessa altura, espera-se que o desempenho da empresa inaugure uma liberação centralizada.
Dica de risco: o processo de lançamento da capacidade de produção não é como esperado, a demanda a jusante caiu drasticamente, a situação epidêmica na China foi repetida, etc.
