\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Evento: a empresa anunciou em 19 de maio que planeja separar sua subsidiária Guangzhou Tianji Technology (a partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa detém 51,58% das ações da Guangzhou Tianji Technology) para ser listada no conselho de ciência e inovação. Em 2018, a empresa usou 44,1 milhões de yuans em dinheiro para adquirir 60% de capital da tecnologia Tianji Desde sua integração com a empresa, a tecnologia Tianji tem mostrado uma boa tendência de desenvolvimento.
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) desenvolverá ainda mais seu negócio principal, focando dispositivos de elementos e novos materiais. Em 12 de dezembro de 2019, a CSRC anunciou várias disposições sobre a listagem doméstica piloto de subsidiárias de empresas listadas sob spin off, o que apontou que a spin off de empresas listadas é um meio importante para o mercado de capitais otimizar a alocação de recursos e aprofundar a função de M&A, o que é propício para que a empresa realize ainda mais o foco nos negócios, melhore o nível de operação profissional e sirva melhor a inovação científica e tecnológica e o desenvolvimento econômico de alta qualidade. A empresa atende aos requisitos relevantes da tecnologia de spin off Tianji para listagem independente, incluindo: 1) listagem por três anos; 2) Lucros consecutivos nos últimos três anos; 3) Após deduzir o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da tecnologia Tianji, o lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe nos últimos três anos não deve ser inferior a 600 milhões de yuans; 4) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe da tecnologia Tianji no último ano não deve exceder 50% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe, e os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe não devem exceder 30% dos ativos líquidos da empresa atribuíveis à empresa-mãe. Acreditamos que, através desta cisão e listagem da tecnologia Tianji, a empresa se concentrará ainda mais em seu principal negócio e cultivará profundamente o campo de componentes baseados em MLCC e novos materiais à base de cerâmica na cadeia da indústria de desenvolvimento da aviação.
A tecnologia Tianji melhorará a eficiência do financiamento e acelerará o desenvolvimento de negócios. A tecnologia Tianji está envolvida principalmente em componentes de filme fino de microondas, formando uma matriz de produtos de quatro categorias: capacitores de chip de microondas, circuitos de filme fino, dispositivos integrados passivos de microondas e dispositivos de frequência dielétrica de microondas, que são aplicados a campos especiais como radar, contramedida eletrônica e comunicação por satélite, bem como campos civis como 5g e comunicação óptica. A tecnologia Tianji tem tecnologia de preparação de material dielétrico cerâmico independente e controlável e processo de filme semicondutor. É uma das poucas empresas na China que pode realizar todo o processo, desde a preparação de cerâmica, filme e outros materiais dielétricos para a produção de componentes passivos de microondas. O produto principal “substrato dielétrico da camada limite do grão” atingiu o nível principal na China, e algumas conquistas alcançaram o nível avançado internacional. Em 2021, a receita atingiu 170 milhões de yuans, com um aumento anual de 37,5%; O lucro líquido foi de 58,19 milhões de yuans, um aumento anual de 45,0%. De 2019 a 2021, a receita CAGR da tecnologia Tianji atingiu 58,9%; O lucro líquido CAGR atingiu 67,9%. Acreditamos que, através deste spin off e listagem, a tecnologia Tianji continuará a aumentar sua força financeira, desenvolver vigorosamente negócios relacionados a componentes passivos de microondas e produtos integrados de filme fino, ampliar canais de financiamento e melhorar a eficiência do financiamento através da conexão direta com o mercado de capitais.
Sugestão de investimento: a empresa é uma das principais empresas de MLCC especial na China. Durante o período de “14º plano de cinco anos”, com a melhoria da informatização de equipamentos e a aceleração do processo de localização, a empresa deve manter o crescimento rápido. Ao mesmo tempo, a tecnologia proprietária da empresa para a industrialização de materiais cerâmicos especiais de alto desempenho é a primeira na China, com altas barreiras e forte competitividade. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,103 bilhão de yuans, 1,362 bilhão de yuans e 1,722 bilhão de yuans, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 17x / 14x / 11x PE de 2022 a 2024. Tendo em conta a prosperidade elevada sustentada da indústria e o potencial de crescimento do novo negócio material da empresa, damos 20 vezes PE em 2022, com EPS de 2,40 yuan / ação em 2022, correspondendo ao preço alvo de 47,98 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a taxa de crescimento da procura a jusante desacelera; Aumento da capacidade inferior ao esperado; A situação epidêmica tem afetado repetidamente a produção.
